上海
导语：7月份USDA豆油报告数据中性居多，全球产量、进口量及消费量、出口量、期末库存调整较大。2025/26年度全球豆油产量预估从6月的7079万吨微调至7102万吨（+0.33%），期末库存从650万吨降至5.97万吨（-8.2%），为近三年低位，主因生物燃料需求激增挤占出口供应。原料端：美豆期末库存及全球大豆期末库存都有所增加，但幅度均较小，因此报告整体呈现中性偏空，对盘面并未产生趋势性影响。
具体分国家来看：
首先是美国，本次报告未做调整。截至7月13日当周，美国大豆优良率为70%，高于市场预期的67%，前一周为66%，上年同期为68%。大豆开花率为47%，上一周为32%，上年同期为49%，五年均值为47%。大豆结荚率为15%，上一周为8%，上年同期为17%，五年均值为14%。美豆生长天气良好，产量预估偏高。
巴西方面，本次报告未做明显调整，产量维持1179万吨，但出口下调至130万吨（环比-10万吨）。大豆丰产未传导至豆油出口，因生物柴油政策调整及物流转向豆粕。截至2025年7月，巴西2024/25年度大豆销售量达到预期产量的69.8%，较6月初的64%有所提升，但仍低于五年平均水平（76.9%）。受限于全球宏观贸易紧张局势，巴西出口压力不大，短期出口积极性偏低，贴水逐步上涨，反馈于出口量减少。
阿根廷方面，本次报告对阿根廷豆油供需数据小幅调整，其中期初库存预估68万吨，环比调增1万吨；期末库存预估68万吨，环比小增1万吨。截至7月2日，布宜诺斯艾利斯谷物交易所报告称，阿根廷2024/25年度大豆收获进度达100%。7月进口大豆集中到港，下游需求较弱，因油厂胀库压力逐步体现，国内豆油现货基差逐步走弱。
中国方面，本次报告未做调整。短期市场缺乏有效多空消息刺激，国内基本面亦无明显变化（供强需弱），短期市场情绪及资金多看多为主，期货单边延续看强趋势。现货方面，现货行情变化有限，各地油厂累积节奏加快，局部地区存在一定胀库、催提情况，而终端消费仍较弱势，短期市场供强需弱格局难改，现货报价稳中走弱居多。
本次报告中对全球豆油供需平衡表中的各项数值均做调整，其中产量、进口量及消费量、出口量、期末库存调整较大。其中预估7月期初库存616万吨，环比增加3万吨，产量预估7102万吨，环比增加23万吨。进口量预估1203万吨，环比减少55万吨，消费总量预估7002万吨，环比增加76万吨，出口量预估1321万吨，环比减少53万吨。最终期末库存预估597万吨，较6月环比下调53万吨。
后期预测
整体来看，本次USDA月度供需报告数据受限于地缘局势及区域供需节奏问题，全球数据有做适度调整、但对短期盘面走势影响不足。分国家看，美国处在内需挤压出口局势，生物燃料政策驱动自给率提升，削弱全球豆油贸易份额；中国则体现低价出口突围逻辑，高库存+豆棕倒挂促出口增量，但可持续性需观察价差；南美表现为政策与天气博弈状态，阿根廷关税调整扰动短期供应，巴西新作潜力面临气候不确定性而旧作得益于美豆出口前景、暂无明显出口压力。
短期行情来看，无论7-8月份可能存在的美豆天气炒作，还是美国生柴政策利多继续发酵，亦或是宏观及地缘局势再度震荡、竞品油脂资金情绪看多等因素，都使得盘面无利空炒作由头，故短期连盘豆油处在利空出尽，试探性炒作利多消息预期局面，单边或仍有适度上涨空间。现货方面，油厂压榨、库存双增，南方局部地区存在胀库、催提情况，基差报价阴跌调整；北方市场供需相对平稳，虽库存压力尚未显现，但终端提货节奏较差，行情亦适度偏弱调整，短期视油厂库存及催提节奏，基差或底部震荡调整。
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