金地集团“零违约”背后：227亿现金如何撑起735亿债务？

金地集团2025年上半年累计签约面积同比下降47.84%，累计签约金额同比下降52.52%

投资时间网、标点财经研究员 李路

‌6月30日，金地（集团）股份有限公司（下称金地集团，600383.SH）2024年度股东大会在深圳召开，董事长徐家俊、总裁李荣辉、高级副总裁郝一斌、高级副总裁王南等出席，就债务、市场、投资发展等问题进行说明。

从对外披露的股东大会资料来看，这次会议是金地集团近几年来较为轻松的一场，主要源于公司宣布，债务流动性危机已经解除。

据介绍，2024年公司完成了200亿元的债务偿还，全年偿付公开市场到期债务，维持了资本市场“零违约”记录。金地集团助理总裁曾爱辉披露，截至2024年末，公司有息负债从2023年末的919亿元降至735.19亿元，其中96.3%为银行借款，公开市场融资余额27亿元（占比3.7%），剩余5.6亿元债务将延期至2026年偿还；2024年全年公司债务融资加权平均成本为4.05%，较上一年度下降31个BP。

曾爱辉进一步介绍到，今年上半年，公司在兑付完两笔中期票据后，公开市场待偿债券仅剩两笔，公司整体计息债务已降至700亿元以内。与此同时，金地集团的融资策略也在发生变化，经营性物业贷款逐步成为公司重要的资金来源，近年已累计融资近200亿元，贷款模式也逐步从信用贷为主转向抵押贷款、经营贷等结构化融资方式。

金地集团近五年资产负债率情况（%）

数据来源：Wind

对于尚处调整周期的房地产企业来说，债务“零违约”实属不易，但也要看到，在这背后，金地集团及其股东付出了巨大代价。最明显的表现是公司货币资金由上一年的297.4亿元减少至227.3亿元，为近8年来最低。此外，公司股东大会以99.59%的高票通过了不派发任何现金红利的议案。

“不分红”的原因与其2024年度的亏损直接相关。年报数据显示，2024年，金地集团实现营业收入753.44亿元，较2023年的981.25亿元下降23.22%；实现归属于上市公司股东的净利润由2023年的8.88亿元变为亏损61.15亿元。金地集团将此亏损归因于销售规模缩减、开发业务结转减少、结算毛利率下降以及部分资产计提减值66.92亿元等因素的综合影响。

不仅如此，在“深蹲”周期内，公司几近按下投资暂停键。经历了长达一年半左右的拿地“空窗期”后，金地集团权益土储从1800万平方米减少至1245万平方米，这也是导致2024年销售规模大幅下滑的主要原因。直到2025年初，公司才重新开始参与土地竞拍——1月以1.86亿元竞得杭州临平地块（权益40%），2月联合竞购上海松江地块（8.15亿元，权益9%）。

郝一斌在股东大会上表示，目前，2916万平方米的总土储按现有开发速度仅能支撑2年至3年。由此可以看出，虽然公司通过“不分红”勉强维持了“不违约”，但公司主业赖以维系的土地储备出现不足的问题，将在未来较长时间内持续影响公司业务发展。

从金地集团披露的2025年一季度业绩报告来看，今年以来，公司还没有完全走入“正循环”中。当季，公司实现营业收入59.66亿元，较上年同期的69.64亿元下降14.32%；实现归属于上市公司股东的净亏损为6.58亿元，在上年同期亏损2.76亿元基础上进一步扩大。由此导致公司经营活动产生的现金流量净额为-10.68亿元，上年同期为-9.19亿元，经营活动现金回笼难度持续加大。

金地集团近五年一季度归母净利润情况（亿元）

数据来源：Wind

半年度销售情况同样不容乐观。公告显示，公司6月实现签约面积26.2万平方米，较去年同期下降41.39%；签约金额为31亿元，同比下降53.24%。2025年1至6月，公司累计签约面积为125.4万平方米，同比下降47.84%；累计签约金额为171.5亿元，下降52.52%。

虽然金地集团业绩走势受到房地产市场整体调整、购房需求减弱等因素影响，与行业整体走势相一致，但这一下降幅度远高于行业头部企业平均水平。中指研究院发布的数据显示，今年上半年，百强房企全口径销售总额为18364.1亿元，同比下降11.8%，其中，6月百强房企销售额同比下降18.5%，降幅环比扩大1.2个百分点。

对于金地集团来说，度过了“降负债”为重点的2024年，如何进一步缓解财务压力，实现可持续增长，或是接下来面对的重要课题。

TOP100房企累计销售额均值及增速情况（亿元/%）

数据来源：中指研究院

投时关键词：金地集团（600383.SH）