白酒业遇冷，茅台却让外资重仓740亿，秘诀何在？

来源|中访网

责编|蔡燕妮

在资本市场与白酒行业的浪潮中，贵州茅台始终是一个“大神般”的存在。普华永道发布的2025全球市值100强排行榜显示，贵州茅台跻身百强，位列第37位，稳坐全球烈酒行业第一品牌的宝座。而在2025年中市值百强榜里，其同样位于前列，彰显出强大的品牌力与市值影响力。不仅如此，北向资金连续两个季度增持A股，截至二季度末，贵州茅台在北向资金前五大重仓股中排名第二，持仓市值超740亿元 ，足见其受外资青睐的程度。

然而，当下的白酒行业正面临着严峻的挑战。中国酒业协会联合毕马威发布的《2025中国白酒市场中期研究报告》指出，白酒行业处于“政策调整、消费结构转型、存量竞争”三期叠加的深度调整期。在政策层面，相关规定对政务消费中的酒类饮用进行了更为严格的限制，尽管政务消费在白酒市场中的占比已大幅下降，但这一政策调整仍对白酒板块产生了短期的冲击，导致股价出现2%-3%的回调。

消费结构的转型也在深刻地重塑着白酒市场。随着年轻消费群体逐渐成为市场的重要力量，消费场景和价格带都发生了显著的变化。朋友聚会、日常饮用等场景的需求有所减少，而婚宴成为相对稳定的消费场景。在价格带上，主销价格段从300 - 500元进一步下沉至100 - 300元价位带，500 - 800元价位带的生存空间受到挤压，消费理性化促使市场更加倾向于高性价比的产品。同时，商务宴请的占比下滑，也使得次高端产品的价格带不得不下移。

在市场层面，批价震荡下行，库存压力持续发酵。2025年1 - 5月白酒批发价格总指数呈小幅震荡态势，名酒批价的波动幅度大于地方酒，尽管头部酒企通过控货稳价的策略来缓解库存压力，但2024年A股20家白酒上市公司的存货已达1683.89亿元，同比增加192.9亿元。到了2025年上半年，仍有58.1%的经销商反映库存继续增加，价格倒挂程度加剧，这给经销商带来了巨大的现金流压力。

在这样的行业大背景下，贵州茅台却保持着稳健的发展态势。今年一季度，贵州茅台实现营业总收入514.43亿元，同比增长10.67%；归母净利润268.47亿元，同比增长11.56%，营业总收入更是首次在一季度跨越500亿元关卡，创下历史新高，持续稳固着中国白酒行业龙头的地位。

茅台之所以能够取得这样的成绩，与其持续调整的市场营销策略密切相关。茅台集团党委书记、董事长张德芹提出，茅台正全力推动从“卖酒”向“卖生活方式”的战略转变，加速从商品时代向商品与服务并重的时代过渡，从“渠道为王”迈向“消费者为王”的时代，服务将成为茅台营销的新战场。这种战略转变体现了茅台对市场趋势的深刻洞察和前瞻性布局。

在酱香酒公司2025年半年市场工作会上，张德芹深入分析了当前市场形势，指出市场正从“企业生产什么就买什么”向“消费者定义需求”的时代跨越，正加速迈向以消费者为中心的商品时代或者“商品 + 服务”的时代。面对这一变革，茅台凭借酱香系列酒强大的品牌品质竞争优势、稳固健全的渠道资源和超强的可塑性，有足够的信心与定力迎接挑战。

为了更好地适应市场变化，茅台采取了一系列具体措施。在品牌定位方面，主动对标国内外一线白酒品牌，全面提升企业管理、市场工作、渠道体系、产品打造等方面的能级，致力于将酱香系列酒打造成为茅台酒真正的护卫舰。在市场策略上，找准重心，锚定经济活跃、消费潜力大的区域作为重心市场，聚焦有底蕴与成长性的重点品牌，在渠道布局、营销创新、服务升级上精准发力，以提升市场占有率与品牌影响力。

服务消费者是茅台工作的核心。通过产品创新、品牌推广、场景创新及强化体验中心、主题终端功能等举措，让消费者“想得到、看得到、买得到、喝得到、还想要”，全方位提升消费体验，持续满足消费者多元化需求。同时，坚守底线，与经销商保持“亲清”关系，强化沟通机制，构建健康、透明、公正的合作生态。

茅台集团党委副书记、总经理王莉也强调，要切实以消费者为中心，用“价值”思维强化服务，基于消费者需求，聚焦功能价值、体验价值、情绪价值，持续构建有差异、有个性、有黏性的服务体系，以场景创新、服务创新为抓手，实现产品力、市场力、品牌力的价值提升。还要促进渠道生态的良性稳定，做好供给端、需求端动态调节、预期管理，加大产品防伪、新品研发、数字化建设、宣传推广等投入力度，确保酱香系列酒市场的稳健发展。