天津
来源：证券日报
本报记者 彭衍菘
近期，A股市场持续活跃，沪指围绕3500点震荡，而债市则面临部分机构资金的撤离压力。Wind资讯数据显示，截至7月13日，7月份以来已有15只债券型基金发生大额赎回，相关公募机构先后公告称，提升基金份额净值精度至小数点后八位。股债市场间呈现出新一轮资金再配置的趋势。
多只债基面临赎回压力
7月11日，大成基金公告称，旗下大成中债3—5年国开债指数D于7月10日发生大额赎回，为确保基金持有人利益不因份额净值的小数点保留精度受到不利影响，决定自7月10日起提高该基金份额净值精度至小数点后八位。
除此之外，7月份以来还有汇安基金、信达澳亚基金、长城基金等12家基金管理人旗下14只债基，同样因遭遇大额赎回将净值计算精度提升至后八位。这些产品涵盖纯债型基金、定期开放型债基等多种细分类型。
在持有构成上，上述15只遭遇大额赎回的债基中，有13只产品的机构投资者持有占比指标超过97.8%。随着市场风险偏好提升，上述债基过高的单一机构投资者持有占比，将导致其面临较大的赎回压力。业内人士表示，这一操作旨在避免赎回冲击对剩余持有人利益造成影响。
事实上，除债券型基金外，同一种投资类型的基金批量遭遇大额赎回现象并不常见。7月份以来，公告大额赎回的股票型基金、混合型基金、QDII（合格境内机构投资者）基金，均仅有1只。
“此次出现批量大额赎回的原因，或主要缘于机构客户风险偏好提升。”巨丰投顾高级投资顾问陈宇恒向《证券日报》记者透露。
从市场表现来看，7月份以来，A股主要指数回升向好，沪指站上3500点，截至7月11日收盘报3510.18点，月内累计涨1.91%。陈宇恒表示，随着A股市场赚钱效应显现，保险资金、银行理财子公司及财务公司等机构投资者开始将资金从债基转移至权益市场，尤其是科技成长股及高股息资产。
精准反映基金资产价值
面临巨额赎回压力，基金公司因此提升相关基金净值精度。“基金公司提升基金净值精度主要是为了更准确地反映基金的资产价值，尤其是在大额赎回后，避免净值计算误差对持有人权益造成较大影响。”晨星（中国）基金研究中心高级分析师吴粤宁在接受《证券日报》记者采访时表示。
不过，吴粤宁也提醒，净值精度的提升并不能完全消除赎回冲击，因为赎回冲击更多与基金流动性管理、资产变现能力及市场环境等因素相关，而不仅仅是净值计算的精度问题。
多位业内人士表示，此轮多只债基遭遇大额赎回，本质是风险偏好修复下的短期行为。从长期看，债基仍具备配置价值。
“机构资金的‘跷跷板’不会单向倾斜。”陈宇恒认为，若A股后续出现回调，或债市收益率回升，资金可能重新回流债基。
对于普通投资者，深圳市前海排排网基金销售有限责任公司公募产品运营曾方芳对记者表示，可以从以下几个方面来评估债基的流动性风险：第一，关注基金的持有人结构，如果机构投资者占比过高，一旦出现单一大额赎回，就可能触发流动性危机；第二，关注基金的定期报告，如果历史上出现过份额骤增或骤减的情况，例如季度变动超过30%，说明资金稳定性较差；第三，基金的持仓情况也值得关注，需要了解基金主要投资的债券类型，国债和金融债的流动性较好，而部分企业债或低评级债券的流动性可能较差。如果前五大债券持仓占比过高，或者单一债券规模过大，基金可能难以快速卖出，从而造成流动性风险。
曾方芳补充表示：“基金条款及管理人的主动管理能力也值得关注。如果基金有单日申购限额条款，这可以防止大额资金短期进出冲击投资策略，如果限额过低，也可能暴露基金流动性储备不足的问题。另外，投资者需要了解基金管理人是否建立了完善的流动性风险管理机制，以及在过往市场波动中的应对表现等。”
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