周末闲思 | 广汽集团半年预亏26亿，若2026年仍未扭亏，或面临被并购或国资重组命运

上海嘉定汽车论坛的镁光灯下，广汽董事长冯兴亚的演讲声回荡全场，身后却是资本市场对18.6亿预亏的激烈反应。

7月11日，广汽集团（601238.SH）一纸业绩预告引发行业震动：2025年上半年预计净亏损 18.2亿至26亿元，与上年同期15.16亿元的净利润相比，形成断崖式下滑。其中扣除非经常性损益的亏损甚至扩大至21.2亿-32亿元。

这已是广汽连续第二年深陷亏损泥潭。2024年全年扣非净亏损43.51亿元的阴影尚未散去，2025年上半年的巨亏再度证明，这家曾依靠广汽丰田、广汽本田两大合资品牌风光无限的传统车企，在新能源转型浪潮中正经历艰难阵痛。

一、亏损背后：转型阵痛中的四大病灶

从表面看，广汽的亏损源于新能源车型销量不及预期与价格战的双重挤压。但深入分析，其病灶已蔓延至全业务链条。

1. 
   

2. 产品青黄不接：广汽于报告期内推出的重点新能源车型“销量仍处于爬坡期，未达计划目标”，而传统燃油主力车型又在价格战中收益大幅下滑。新能源车未成气候，燃油车优势不再，产品断层直接导致造血能力衰竭。

   
   

3. 渠道结构性错配：当造车新势力以直营、代理模式重构用户触点时，广汽仍 困于传统4S店主导的销售体系，直营、代理等新渠道建设落后于行业水平。据披露，其营销效能提升缓慢，难以匹配新能源用户的需求特征。

   
   

4. 改革滞后效应：2024年底启动的自主品牌一体化运营改革（整合传祺、埃安及研究院）虽已建立四大本部，但降本增效仍需时间兑现。采购成本预计降10%、开发周期从24个月缩至18个月的目标尚未充分体现。

   
   

5. 国际化跛足：尽管2024年出口量同比增长67.6%至12.7万辆，但海外渠道建设与经营协同仍显薄弱。在自主品牌占出口量83%的背景下，海外短板制约了高毛利市场（毛利率14.72%）的潜力释放。

面对危局，冯兴亚在2025中国汽车论坛上宣告进入 “战时状态”，提出以“用户需求战、产品价值战、服务体验战”三大战役重构竞争力。

• 
  

• 产品线紧急补位：针对增程/插电市场需求，广汽将于8月上市昊铂HL增程版，并计划三年内推出7款全新车型。技术层面聚焦 “1度电行驶12公里”的极致电耗目标，同时将弹匣电池、星灵电子电气架构等核心技术导入量产车型。

• 
  

• 渠道革命性调整：打破4S店垄断模式，构建“直联、直服、直营”的营销金三角体系，通过2000余家网点改造“广汽综合销售服务中心”，并借助NPS（顾客净推荐值）体系强化用户体验闭环。线上24小时在线的超级管家与线下渠道下沉同步推进，试图弥合服务断层。

• 
  

• 与科技巨头深度绑定：广汽与华为的合作已迈入新阶段。双方共建的“华望汽车”聚焦30万级高端智能车型，由华为主导产品定义与智能化开发，广汽负责硬件与制造。这种“主战+主建”模式或将成为其智能化突围的关键筹码。

广汽能否逆转颓势，取决于未来三年对三条战略红线的突破：

1. 
   

2. 自主品牌盈亏平衡线：按照“番禺行动”计划，2025年需实现大自主板块（传祺+埃安） 百万辆销量与盈亏平衡。但上半年新能源爬坡缓慢、燃油车萎缩，达标压力剧增。

   
   

3. 合资品牌止血线：广汽丰田产销虽恢复正增长，但合资板块2024年销售收入缩水超25%。稳住合资基本盘，才能为自主转型输血。

   
   

4. 海外增量突破线：2025年18万辆的出口目标要求同比增速超40%。在东南亚CKD工厂投产后，欧洲、中东等新兴市场的本地化布局亟待提速。

基于当前转型进度与行业竞争烈度，广汽的未来可能走向三个方向：

• 
  

• 乐观剧本（30%概率）：三大战役在2026年见效，增程车型打开市场，华为合作车量产爆款，海外突破20万辆。自主品牌成本下降10%带动毛利率回升，2027年实现200万辆目标。

• 
  

• 中性剧本（50%概率）：阶段性减亏但未根本逆转。新能源转型落后头部企业2-3年，市场份额持续被侵蚀，最终通过资产重组（如剥离合创汽车）与合资品牌续约维持二线地位。

• 
  

• 悲观剧本（20%概率）：价格战进一步恶化，自主造血能力持续不足，现金流承压（2024年底账上现金473亿元）。若2026年仍未扭亏，或面临被并购或国资重组命运。

7月12日港股开盘，广汽股价一度下挫4%，市场用真金白银表达了对预亏公告的担忧。冯兴亚在演讲中强调的“初心不改，路径要变”，道出了传统巨头转型的哲学本质： 对汽车安全与功能价值的坚守不容妥协，但对用户需求的响应必须彻底重构。

当比亚迪年销突破300万辆、奇瑞海外每4分钟卖出一辆车时，广汽的转型已不仅是企业自救，更成为观察中国汽车产业格局裂变的标志性样本。2025年的这个夏天，冯兴亚在黄浦江畔打响的“三大战役”，终将把广汽带向重生、平庸，抑或沉没？

财报电话会议上，广汽管理层将亏损归因于“爬坡期阵痛”，但资本市场更关注其爬的是缓坡还是峭壁。 当比亚迪上半年净利突破200亿、奇瑞海外销量同比激增53%之际，广汽的番禺总部里，降本10%的标语贴满走廊，采购团队日夜鏖战谈判桌—— 这场与时间的赛跑，终点线后等待的可能是新生，也可能是悬崖。

关注我，投资路上多一双眼睛，少几道伤疤。若看到满眼错误，是我错了；若觉得都是对的，更是我错了。可不信不可全信，取舍由心。