北京
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【二季度美从景气到实际表现走弱，三季度内外货币政策趋向宽松】二季度，美国经历从景气指标到实际表现走弱过程。5月中美关税风险缓和，预期从4月极端悲观中修复，但年内GDP增速预期仍下修。中国二季度后期数据有走弱风险，固定资产投资受地产和制造业投资影响，社融结构分化，内需有待提振。 三季度，内外货币政策趋向宽松。市场预期美联储9月再度降息，风险是关税影响下通胀是否反弹。中国基于稳增长思路，预计三季度有降准降息或结构性货币宽松政策。财政方面，中国关注存量政策推进及增量政策，美国减税法案通过后关注政府收支变化。 6月伊以冲突致地缘风险升温，原油价格走高，商品波动明显。冲突缓和后，风险降温，市场焦点转回关税和美联储政策。美国关税协议及关税走向影响通胀、增长和货币政策预期，这些风险三季度将更明朗。
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