7月10日丨继阿达尼之后，印矿业巨头韦丹塔又造美国金融机构做空

2025年7月10日 总第926期

值日编辑：阿斯兰 张谦和

审核：王若桐 范家菀 关云逸

执行主编：陈卓

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2025年7月9日韦丹塔有限公司股票走势。图源：孟买证券交易所

《印度快报》7月10日报道，美做空机构“维斯罗伊研究（Viceroy Research）”发布报告称印矿业巨头韦丹塔集团（Vedanta Group）“负债不可持续”，导致后者股价暴跌。据悉，报告发布后，韦丹塔有限公司（VEDL）股价盘中一度暴跌8.7%，VEDL子公司印度斯坦锌业公司（Hindustan Zinc）股价则暴跌5%。报告称，韦丹塔控股公司“韦丹塔资源有限公司（VRL）”与VEDL的中间控股公司“截至2025财年总计息负债约49亿美元（$4.9 billion）”“自身并无重大运营业务，完全依靠从子公司VEDL提取的现金支撑”。报告还称，为偿还自身债务，VRL迫使VEDL承担高杠杆，耗尽其现金储备，这侵蚀VEDL作为VRL债权人核心抵押品的价值，抬升集团破产风险。对此，韦丹塔集团强烈否认，斥责该报告“恶意结合选择性误导信息和毫无根据的指控，仅旨在制造虚假宣传”，称“维斯罗伊研究试图从股价下跌获利”，并质疑报告发布时机“旨在破坏即将推出的企业计划”。此外，印前联邦院议员、印人党全国执行委员会成员斯瓦潘·达斯古普塔（Swapan Dasgupta）也质疑美金融实体与研究机构蓄意削弱印企与印金融机构，并呼吁安全机构介入调查。值得注意的是，韦丹塔集团与莫迪政府关系非常密切。例如，该集团董事长在疫情期间直接致信环境部长及莫迪总理，推动采矿限额提升50%免环评新政，政府通过内部备忘录秘密实施，被批“政商勾结破坏环境”。再如，2016-2020年韦丹塔集团关联信托向印人党捐款616万美元，政府更被指为接收其外资捐款量身修改《外国捐款法》。

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图源：观察家基金会

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图源：巴基斯坦观察

阿拉伯新闻网7月9日报道，巴基斯坦财政部代表7月7-11日在北京举行一系列投资者会议，准备发行其首支熊猫债券（panda bond），此举标志着巴借助中国多元化资金来源的战略迈出重要一步。熊猫债是注册地在境外的机构，依法在中国境内发行的、约定在一定期限内还本付息的、以人民币计价的债。7月7-11日，巴财政部代表在华举行非交易投资者路演（NDR，前期试水性的路演形式，可借此了解市场对企业的看法、潜在投资意向、估值金额等），代表团与潜在投资者、承销商、潜在担保人、中国评级机构、法律顾问等多方开展技术讨论。据悉，会议重点关注巴宏观经济前景、正在进行的债务管理改革、拟议债券结构。巴财政部发表声明称，此次NDR在初期就吸引大量投资者，表明投资者对巴改革方向充满信心。活动也展现巴政府积极吸引投资者，通过进入中国资本市场实现资金来源多元化。

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图源：“梦回糊涂”微信公众号

《印度快报》7月9日报道，印国防参谋长阿尼尔·乔汉（Anil Chauhan）表示，中国、巴基斯坦、孟加拉国“可能出现的利益趋同”恐影响印稳定安全。7月8日，乔汉在印智库观察家基金会发表演讲时称，印度洋地区面临的经济挑战“为外部大国扩大影响”打开大门，而“外部大国”通过债务外交发挥影响力，为印制造脆弱性。乔汉认为，南亚地区国家政府更迭频繁，地缘政治格局、意识形态观点不断变化，也将对印构成重大挑战。此外，中巴孟三国间可能存在利益交汇点，或影响印稳定安全动态。不过，在提及近期印巴冲突时，乔汉也承认，难以确定中国在冲突中对巴支持程度，冲突期间中印边境也没有观察到任何异常活动。谈及印面临的军事挑战，乔汉表示，随着远程精确制导武器不断发展，国家安全更显脆弱，当前并无万无一失的防御机制来抵御大规模弹道导弹、高超音速飞行器、巡航导弹、无人机等的袭击。

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图源：路透社

《印度斯坦时报》《卷轴报》、路透社6月17日、7月9日报道，印空间监管机构“印国家空间促进和授权中心（IN-SPACe）”向SpaceX子公司星链（Starlink）公司颁发为期五年的商业运营许可证，此举扫清星链进入印市场最后的监管障碍。自此，“星链”将成为印第三家获批进入太空领域的企业，但后续还需从印政府获取卫星通信频谱，搭建地面基础设施，并通过测试证明其符合已签署的安全规则。据悉，“星链”自2022年来一直等待获得在印商业运营许可，2025年5月，在印巴冲突的紧张背景下，印政府出台新规。新规共29条，包括向政府提供实时位置追踪、数据本地化、元数据共享、网站屏蔽，并在边境附近设立监控区等，卫星互联网提供商须遵守新规才可获得运营许可。分析指出，印正严控卫星互联网部署，要求实现分散控制、节点本地化、双边监管，以控制潜在安全风险。然而，星链的整个运营模式基于全球互操作性、低延迟、集中部署，这与印政府期望恰恰相反。分析人士表示，如“星链”愿意遵守印规则，适应“印度化”运营，可获得庞大市场回报，反之则将永久被禁。

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中国、巴西和印度的基尼系数，图源网络

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美印贸易情况。图源网络

Morning Context网站7月4日发表文章《会还是不会？印美贸易协议前路艰难》的评论文章称，印美贸易协定对印经济增长和主权的影响巨大，印政府需采取措施避免额外16%关税增长。本文作者苏尚特·辛格（Sushant Singh）系耶鲁大学讲师。

目前，美印贸易谈判面临三种可能，即未达成协议、达成早期协议、达成较大规模协议。拟议中的印美双边贸易协议共19章，目标是到2030年将1910亿美元的双边贸易额提升至5000亿美元。2025年初，莫迪访美时宣布，印美关系系印目前最大的贸易关系之一。对此，两国计划10月前达成首批“互利、多部门”贸易协议。然而，印需首先与美达成临时协议以避开特朗普政府关税威胁。

从双边层面看，农产品和乳制品或成印美贸易谈判关键分歧。美国方面，印庞大农业市场，尤其是乳制品、转基因作物、苹果、杏仁等产品受美高度重视。印国家转型委员会（NITI Aayog）曾建议免税进口美转基因玉米和大豆，但遭到农民群体和反对党强烈抗议。分析称，若美高补贴农产品进入印市场，恐严重冲击印农业。而在农改法遭遇重挫后，莫迪政府恐无法再次面对农业受挫。

从国际层面看，中美日内瓦谈判后大幅削减关税，中印商品在美市场关税差异逐渐缩小，恐冲击印商品在美相对竞争力。对此，印或敦促美政府在对中印关税上保持20%的关税差异，以维持印市场竞争优势。若无法达成新协议取消额外关税，印恐难以同中国竞争。此外，英国、越南已接受美方条件，韩国、以色列也在积极谈判，争取美方市场准入。因此，如印未能顺利与美达成协议，将在对美出口份额中被迅速边缘化，严重影响印度经济发展。

因此，美印博弈根本不在于关税数字、市场准入或赤字额，而在于印政府如何在追求经济增长的同时，守护其战略自主与核心国家利益。目前，全球企业正实施“中国加一”战略，若印成功获取美优惠准入，或可进一步成为中国替代市场。然而，开放乳制品市场恐致美冲击印本土小农经济，引发社会动荡与政治反弹，动摇宪政根基。

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本期编辑：何佳蔚

本期审核：单敏敏

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