“背背佳”母公司可孚医疗赴港上市：营收净利双降 存货周转能力趋弱

来源：新浪港股-好仓工作室

　　7月11日，可孚医疗发布公告，宣布董事会已审议通过授权管理层启动境外发行H股并在香港联交所上市的前期筹备工作。

　　公司经营：市场竞争激烈，产品结构待优化

　　可孚医疗成立于2009年，是一家专业从事家用医疗器械研发、生产、销售和服务的综合性企业。公司产品涵盖健康监测、康复辅具、呼吸支持、医疗护理、中医理疗等多个领域，在国内家用医疗器械市场占据一定份额。然而，随着行业竞争的日益激烈，可孚医疗面临的经营压力也在不断增大。

　　从市场竞争格局来看，家用医疗器械市场呈现出多元化的竞争态势。一方面，以鱼跃医疗为代表的传统医疗器械巨头，凭借深厚的技术积累、广泛的销售渠道和强大的品牌影响力，在市场中占据主导地位。另一方面，众多新兴的医疗器械企业不断涌现，它们通过创新的产品设计、灵活的市场策略和高效的互联网营销手段，迅速抢占市场份额。可孚医疗在这样的竞争环境中，面临着巨大的挑战。

　　在产品结构方面，可孚医疗虽然产品线较为丰富，但部分产品的市场竞争力有待提升。以健康监测类产品为例，该品类是可孚医疗的核心业务之一，然而在血糖仪、血压计等细分领域，可孚医疗面临着三诺生物、欧姆龙等品牌的激烈竞争。这些竞争对手在技术研发、产品质量和用户口碑方面具有明显优势，使得可孚医疗在市场份额争夺中处于劣势。此外，可孚医疗的产品同质化问题也较为突出，缺乏具有独特竞争优势的爆款产品，难以在市场中脱颖而出。

　　财务状况：业绩增长放缓，盈利能力受考验

　　从财务数据来看，可孚医疗近年来的业绩表现并不理想。2024年，公司实现营业收入29.83亿元，同比增长4.53%，增速较以往明显放缓。净利润方面，虽然实现了3.12亿元，同比增长22.6%，但这主要得益于成本控制和费用优化，并非来自于核心业务的强劲增长。进入2025年，公司业绩更是出现了下滑迹象，一季度营业收入为7.38亿元，同比减少8.59%；净利润为9143万元，同比减少9.68%。

　　业绩增长放缓的背后，是公司盈利能力受到考验的现实。毛利率方面，尽管可孚医疗在2024年将毛利率提升至51.86%，但这主要是通过优化产品结构和降低采购成本实现的。在销售费用率方面，公司依然维持在较高水平。2024年，可孚医疗的销售费用率达到27.34%，远高于同行业平均水平。高昂的销售费用严重侵蚀了公司的利润空间，使得公司的盈利能力大打折扣。

　　此外，可孚医疗的应收账款和存货问题也不容忽视。截至2024年末，公司应收账款余额达到4.85亿元，较年初增长11.52%。应收账款的增加不仅占用了公司大量的资金，还增加了坏账风险。在存货方面，公司存货余额为6.83亿元，同比增长10.16%。存货积压问题严重影响了公司的资金周转效率，对公司的财务状况构成了潜在威胁。

　　高管团队：经验丰富，但需注入新活力

　　可孚医疗的高管团队在医疗器械行业拥有丰富的经验。公司董事长张敏在医疗器械领域深耕多年，对行业发展趋势有着敏锐的洞察力和精准的判断力。公司其他核心高管也大多具备多年的行业从业经验，在研发、生产、销售等方面各有所长。然而，随着公司业务的不断拓展和市场环境的快速变化，现有的高管团队面临着新的挑战。

　　在创新驱动的时代背景下，医疗器械行业对技术创新和产品研发的要求越来越高。可孚医疗的高管团队虽然在传统业务领域经验丰富，但在新兴技术领域，如人工智能、大数据、物联网等方面的知识储备和经验相对不足。这可能导致公司在产品创新和技术升级方面滞后于竞争对手，影响公司的长期发展。

　　此外，随着公司赴港上市计划的推进，对高管团队的国际化视野和资本运作能力提出了更高的要求。在国际市场拓展、跨境并购、投资者关系管理等方面，可孚医疗的高管团队需要不断学习和提升，以适应新的市场环境和发展需求。

　　赴港上市：机遇与挑战并存

　　对于可孚医疗来说，赴港上市既是一次难得的发展机遇，也是一次严峻的挑战。从机遇方面来看，香港作为国际金融中心，拥有完善的资本市场体系和丰富的投资者资源。可孚医疗在香港上市后，将获得更广阔的融资渠道，有助于公司筹集更多资金，用于技术研发、市场拓展和产业并购等方面，进一步提升公司的综合实力。此外，在香港上市还将提升公司的国际知名度和品牌影响力，有助于公司拓展海外市场，实现国际化战略布局。

　　然而，赴港上市也面临着诸多挑战。首先，香港资本市场对上市公司的信息披露要求更为严格，可孚医疗需要进一步完善公司治理结构，提高信息披露的质量和透明度。其次，香港市场投资者对公司的盈利能力和成长性更为关注。可孚医疗需要在业绩表现、发展战略等方面向投资者展现出足够的吸引力，以获得市场的认可。此外，赴港上市还将面临汇率波动、监管政策差异等风险，这些都对可孚医疗的运营管理能力提出了更高的要求。

　　总体而言，可孚医疗赴港上市之路充满机遇与挑战。公司需要在公司经营、财务状况、高管团队等方面进行全面优化和提升，以应对上市过程中可能面临的各种挑战。只有这样，可孚医疗才能在香港资本市场实现成功上市，并借助资本市场的力量，实现公司的长期稳健发展。

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