年内累计涨幅达36% 银价创近13年来新高

中经记者 慈玉鹏 北京报道

今年以来，银价飙升。现货白银价格于2025年7月初超过36美元/盎司，7月5日触及36.91美元/盎司，连续六个交易日上涨，创近13年来新高，年内累计涨幅达36%，显著优于现货黄金同期25%的涨幅。

在此背景下，多家银行陆续上线银条、银元宝等投资理财产品。某国有银行人士告诉《中国经营报》记者，银条之类投资产品今年以来有所上涨，但部分白银实物产品工费较高，投资者须谨慎考虑。

业内人士指出，中长期来看，银价仍或处于上升趋势，但空间或有限，投资者若配置白银应加强风险把控能力。一方面，应建立科学的仓位控制体系，总仓位不宜超过资产总额的20%；另一方面，建议采用“哑铃策略”，通过配置部分国债来平衡白银投资风险。

价格上涨

今年以来，白银实物投资热潮涌动。一位贵金属行业从业者表示，目前回收价同比上涨30%，实物回收价达7.1元/克（约合33美元/盎司）。

国信期货首席分析师顾冯达告诉记者，期货市场上，COMEX白银期货自6月5日突破36美元关键阻力位，18日一度冲高至37.435美元，同期沪银主力合约同步冲高至9075元/千克的历史峰值。实物投资领域，据媒体报道，投资银条、银元宝等产品销量同比激增40%以上，零售端购银热情高涨。衍生品方面，白银ETF持仓量持续攀升，机构资金加速流入。

就银价飙升的原因，顾冯达表示，本轮白银强势上涨由多重结构性因素驱动。首先，地缘政治风险激化避险需求，美国特朗普政府关税升级触发全球贸易摩擦，叠加中东及俄乌冲突反复推升资金涌入贵金属。其次，工业端刚性需求形成强支撑，2024年全球光伏新增装机突破600GW（国际能源署数据），光伏银浆用银量随产业扩张持续攀升。最后，金银比估值修复逻辑发力，当前90附近的水平仍显著高于60—80的历史均值区间，吸引资金从黄金转向白银洼地。更关键的是新增政策变量：美国总统特朗普7月4日签署的“大而美”法案埋下长期风险——十年4万亿美元减税叠加1.5万亿美元支出削减，将导致美国财政赤字扩大至3.6万亿美元，远超国际货币基金组织（IMF）警戒线。IMF警告该法案将推高美国财政赤字率至GDP的8.8%，主权债务风险激增，美元信用或进一步削弱，使金银的战略配置需求根本性抬升。

尊彩黄金研究院院长吴龙告诉记者，此轮银价上涨，一方面是因为金融属性与避险需求共振‌。美联储因就业疲软强化降息预期，今年9月降息概率达94%，10年期美债收益率跌至4.35%，实际利率下行降低白银持有成本。同时，地缘政治风险推升波动率指数（VIX），资金加速涌入避险。

“另一方面，也是因为投资行为推波助澜‌。”吴龙表示，今年以来，机构与散户同步增持。全球白银ETF持仓量记录显示，‌2025年6月23日峰值‌为‌14950.99吨‌（约合4.8亿盎司）‌，7月3日持仓‌降至‌14868.74吨，但仍处高位。

严控仓位

银价未来走势如何？顾冯达表示，短期走势面临双向波动压力，需警惕两大回调风险：一是全球贸易摩擦若现缓和信号，可能削弱避险溢价；二是美联储6月点阵图显示，若经济数据超预期或推迟宽松时点，将压制无息资产估值，银价关键支撑位或下移至36.5美元/盎司。但中长期上行趋势未改：光伏产业扩张令2025年白银供应缺口扩大至1.17亿盎司（世界白银协会），形成基本面托底；“大而美”法案引发的债务货币化预期持续侵蚀美元信用，催化去美元化配置需求；技术面若突破37美元/盎司后，上行目标或指向38美元/盎司—40美元/盎司区间。

目前，白银投资应注意哪些方面？顾冯达表示：“当前白银投资热潮下，投资者可采取多元化配置工具：实物资产如投资银条、银元宝，直接持有抗信用风险资产，但需承担保管成本；金融衍生品如白银ETF流动性高、期货合约杠杆放大收益但风险陡增；间接投资渠道如白银矿企股票或贵金属主题基金。规避风险可以聚焦三个策略：一是分散持仓，结合黄金及其他资产控制单一品种敞口；二是技术防御，短期紧盯35.5美元/盎司—36美元/盎司附近的关键支撑区间，跌破则严格止损，避免盲目追涨；三是动态跟踪宏观信号，包括中东局势突变、美联储政策转向、光伏装机增速放缓等潜在风险点。操作上可逢低布局多单，或买入看涨期权对冲波动。”

吴龙指出，首先，实物白银配置是稳健首选‌。实物投资包括银条银币及银行积存业务，消费端需求激增驱动市场活跃。银条银币方面，2025年投资银条销量同比上升40%，500克以上大规格产品在核心城市热销；实物积存业务由多家银行提供，支持1克起投增强流动性，但需关注0.5%—1.2%工费成本对收益率的影响，此类配置强调保值属性，适合低风险偏好投资者。其次，金融衍生品配置应捕捉价格弹性‌，白银ETF与期货杠杆提供了高流动性投资选项。其中，期货杠杆以COMEX白银合约为代表，适合专业投资者对冲波动，但须防范展期损耗风险。

在规避风险方面，吴龙表示，应严格仓位管理机制。投资白银需建立科学的仓位控制体系，单笔交易风险敞口应控制在本金3%以内，总仓位不宜超过资产总额的20%。针对杠杆交易，需预设5%价格回撤的追踪止损机制，及时平仓规避市场剧烈波动风险。当前白银波动率达黄金的1.5倍，更需严守仓位纪律。

吴龙进一步表示：“建议采用‘哑铃策略’，可配置20%—40%国债或铂金等避险资产，平衡白银投资风险。同时，密切监控COMEX库存变化，通过多维度风控措施，在把握绿色转型红利的同时有效规避市场风险。”

（编辑：曹驰 审核：何莎莎 校对：颜京宁）