北京
来源：新浪证券
进入 7 月，上市酒企的停货风潮仍在持续。7 月 11 日，媒体报道显示，四川沱牌舍得营销有限公司发布了《关于暂停接收沱牌特曲 2.0（窖龄 20 / 窖龄 30）销售订单的通知》。通知明确，自 7 月 10 日起，暂停接收沱牌特曲 2.0（窖龄 20 / 窖龄 30）的销售订单，恢复接收订单的日期将另行通知。
而在此之前的 7 月 8 日，水井坊也宣布了一项重要举措，对其核心产品臻酿八号 500 毫升装实施全渠道停售，恢复销售时间同样另行通知。除了停售臻酿八号 500 毫升装，公司还同步加强了电商渠道管控。对于臻酿八号 520 毫升装，实施价值链稳定及买赠管控措施，同时要求所有规格产品严格遵守价格政策。在渠道治理方面，水井坊态度坚决，承诺对跨区串货等违规产品 “应收尽收”。并且，已对 618 期间违规的客户采取了罚款、终止合作等严厉措施。
这场整治行动直指当下白酒行业的积弊。自去年 618 以来，电商平台上的低价竞争现象愈演愈烈，持续冲击着白酒的价格体系。臻酿八号所处的 300 - 400 元价格带，更是成为了价格战的重灾区，这使得经销商的利润空间被严重压缩。臻酿八号作为水井坊的核心产品，与井台系列共同撑起了公司业绩的大半壁江山，二者合计贡献了超过 80% 的营收。一旦臻酿八号的价格失守，水井坊的业绩根基将受到直接动摇。
从水井坊的业绩表现来看，近年来其增速逐步放缓。2024 年，公司实现营收 52.17 亿元，同比增长 5.32%；归母净利润为 13.41 亿元，同比增长 5.69%。到了 2025 年第一季度，增速进一步收窄，营收同比增长仅 2.74%，归母净利润同比增长 2.15%。在整个白酒行业处于调整期的大背景下，核心单品增长乏力，已然成为制约水井坊业绩增长的关键因素。
此次水井坊选择停售核心产品，虽属无奈之举，但背后却暗藏着深远的战略考量。通过主动收缩产品供应，水井坊期望能够缓解渠道库存压力，为价格体系的修复创造必要的空间。这种 “以时间换空间” 的策略，在当前的白酒行业中并非个例。
今年以来，五粮液、泸州老窖等头部白酒企业，均采取过类似的停货措施，以稳定价格。郎酒董事长汪俊林更是明确表态 “不参与价格战”。对于高度依赖核心单品的水井坊而言，短期内牺牲一定的销量，或许能够换来产品价格的长期稳定。这对于维系经销商的信心，保障公司的持续盈利能力，具有至关重要的意义。
事实上，水井坊所面临的困境，正是整个白酒行业现状的一个缩影。根据中国酒协的数据，当前白酒行业正承受着前所未有的库存高压，与此同时，消费者的饮酒观念愈发理性，这进一步加剧了市场的分化。高端白酒市场价格出现松动，中端白酒市场竞争则呈现出白热化态势。在这样的形势下，酒企纷纷从以往的 “渠道压货” 模式，转向更加注重产品实际销售的 “动销驱动” 模式。臻酿八号作为中端价格带的主力产品，其市场表现直观地反映出了行业内部的深层矛盾。
然而，水井坊的停售措施能否达到预期效果，目前仍存在诸多不确定性。从短期来看，减少市场投放量，确实有助于缓解产品价格下行的压力。但需要注意的是，库存只是从渠道转移到了企业，并未真正被消化。倘若消费端的需求未能同步回暖，那么在停售结束后，水井坊可能将面临更为严峻的去库存压力。从长期发展的角度来看，白酒行业的复苏，主要取决于消费信心的恢复、厂商利益的重新平衡，以及产品结构的优化这三大关键变量。在停售期间，水井坊需要加快渠道改革的步伐，通过精细化运营，提升终端产品的实际销售情况，如此才能将这场价格保卫战，切实转化为推动业绩增长的实际动能。
无论是沱牌舍得暂停接收特定产品的销售订单，还是水井坊对核心产品实施停售及一系列管控措施，这一系列动作都表明，白酒企业正在积极应对行业挑战。在白酒行业艰难筑底的过程中，能否成功守住产品的价格生命线，将在很大程度上决定这些酒企在新一轮市场竞争中的地位。而对于整个白酒行业而言，如何在调整期内实现平稳过渡，找到新的增长动力，依然是摆在众多酒企面前的一道亟待破解的难题。
（注：本文系AI工具辅助创作完成，不构成投资建议。）
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