森林包装成“妖”，业绩波动何以支撑股价猛涨？

7月11日，森林包装（605500）盘中触及涨停，但随即大跌，并收于接近跌停板位置，走出“天地板”。然而，自7月3日以来，股价一改多年低位震荡的局面，走出了6连板。

行情显示，自2021年开始，森林包装股价便陷入沉寂，最低时仅4.77元/股。7月3日，股价突迎涨停，截至11日，森林包装股价已累计涨幅达60.21%，换手率为56.28%。

值得注意的是，在股价上涨期间，森林包装对外披露了2025上半年业绩预测，其净利润为2200万元至3300万元，同比下降72.42%至58.64%。业绩下降也没能阻止公司股价的上涨。

那么，森林包装股价的这波涨势究竟由何而起？

“外卖大战”刺激股价上涨

跟森林包装股价一样热闹的还有森林包装的投资者互动平台，连日来，多位投资人向森林包装提问，“公司有没有外卖包装？”“公司是否与京东、美团合作？”“在外卖大战中，公司获利多少？”

可以看出，森林包装股价的这波涨势与已持续多日的“外卖大战”有关。对此，森林包装回复表示，公司消费类包装业务占比较小，原纸产品为工业包装用纸，不涉及食品用纸领域。

公开资料显示，森林包装成立于1998年，上市于2020年，主要从事包装用纸及其制品研发、生产、销售，主要产品包括牛皮箱板纸、瓦楞原纸、瓦楞纸板、水印纸箱、胶印纸箱、数码纸箱等。

在阿里、美团上演的这场“外卖大战”中，森林股份因其主营的包装用纸业务被列为外卖相关概念股，进而受到市场追捧。

大涨之后，森林包装的市盈率显著提升。据巨潮资讯网信息，截至2025年7月10日公司市盈率28.77，而中证全指造纸与包装指数的市盈率21.17倍，公司市盈率显著高于行业指数水平。

究其原因，外卖平台通过大额补贴刺激用户下单，单日订单量屡创新高。例如，美团日订单突破1.2亿单，饿了么达8000万单，淘宝闪购日活用户超2亿。订单爆发直接带动外卖包装需求，尤其是纸质餐盒、塑料袋、一次性餐具等刚性产品。

通过森林包装可以看出，外卖大战对包装行业上市公司的影响呈现短期需求激增的特点。

无形的行业枷锁

“外卖大战”是森林包装股价上涨的主因，但从公司基本面来看，这波涨势的持续时间却难言长久。

从业绩角度来看，7月7日，森林包装业绩预披露数据显示，2025上半年公司预计实现净利润2200万元至3300万元，同比下降72.42%至58.64%。

业绩预减的主要原因是森林包装控股子公司浙江森林联合纸业有限公司建设的“年产60万吨数码喷墨纸产业升级项目”第一期部分产能自2025年4月投入生产，由于初始投产需要调试磨合等，出现亏损所致。

这是上市以来，森林包装业绩的第二次下滑。历史数据显示，森林包装业绩较为波动，2020年、2021年公司连续两年实现净利润同比上涨；2022年净利润同比下降超50%；2023年、2024年净利润再度回到上涨轨道；2025年同比再次下降。

除了重大项目初期的亏损，森林包装的业绩波动还与行业政策、自身经营息息相关。

一般而言，包装行业的特性意味着其需面临更为严格的环保合规标准与技术创新等要求。以2024年实施的《制浆造纸工业水污染物排放标准》为例，该政策要求相关企业COD（化学需氧量）排放限值降至174mg/L，这需企业加强在生产污水方面的治理，直接导致企业环保成本的增加。

同时，欧盟《包装和包装废弃物法规》要求2026年出口包装产品铅、镉等重金属含量总和低于100mg/kg，这又需要企业在研发配适工艺方面增加投入。而森林包装的客户群体中相当部分用于出口货物的包装。

目前，森林包装构建了“废纸利用-热电联产-生态造纸-绿色包装”的全产业链闭环，通过自建电厂和废纸收购网络降低成本。但成本也直接受制于废纸价格的波动。

森林包装主要原纸、包装两个产业的原材料占总成本份额较大，如原纸的主要原料是废纸，占生产总成本的75%左右；纸包装主要原材料是原纸，占生产总成本的70%以上，公司原纸自供率仅1/3，大部分依赖外部采购。

据报道，今年3月国内废纸市场曾迎来一波“疯狂涨价潮”，华东、华南等地区也普遍出现每吨50-100元的涨幅。这可直接导致以废纸为原料的企业生产经营成本的增加吗，今年一季度，森林包装管理成本为1983.63万元，同比增加了31.07%。

此外，自建电厂以燃煤发电为主，虽实现能源自给，但2024年煤炭价格同比上涨直接导致吨纸能源成本上升。更关键的是，在“双碳”政策下，燃煤发电面临碳排放配额收紧压力，2025年，森林包装或将存在碳排放配额缺口，需外购碳权预计增加成本超千万。

总而言之，森林包装所在的行业无形间为其上了多道枷锁，令企业即无法大步向前，也不能躺平后退，这或许也是森民包装上市以来股价始终地位震荡的原因之一。

多个知名游资席位现身

根据交易软件F10，今年以来，森林包装4次登上龙虎榜，且集中在7月份。温州帮、流沙河、炒股养家等游资上榜。

其中，7月10日，森林包装“有价格涨跌幅限制的日价格振幅达到15%”而登上龙虎榜。

从龙虎榜公布的当日买卖数据来看，总买入额6228.63万元，总卖出额4966.91万元，总净买1261.72万元。

国信证券北京分公司买入3783.15万元，东方财富证券拉萨东环路第二买入639.84万元，联储证券杭州西湖桃源岭买入627.90万元；中信建投证券南昌桃苑大街卖出1254.65万元、华林证券北京分公司卖出1012.25万元、东海证券洛阳九都东路卖出922.24万元。

7月8日，因非ST、*ST和S证券连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%而登上龙虎榜。

买入席位中，流沙河以1671.25万元的净买入居首，紧随其后的是东亚前海证券苏州分公司和东莞证券常熟东南大道，分别净买入1266.81万元和1208.40万元；卖出方面，方正证券台州解放路以3144.74万元的净卖出居首，其他卖出席位如爱建证券上海锦康路和华鑫证券深圳益田路也有较大卖出额。

游资方面，净卖出对股价形成一定压力。流沙河等游资席位的买入显示出对森林包装的短期看好，但卖出席位的资金流出也不容忽视。整体来看，游资的操作风格偏向于短线，可能导致股价波动加剧。

7月7日，因有价格涨跌幅限制的日收盘价格涨幅偏离值达到7%而登上龙虎榜。

买入席位中，流沙河买入1197.57万元，东莞证券常熟东南大道买入1098.81万元，东亚前海证券苏州分公司买入1035.78万元，华源证券深圳分公司买入997万元，炒股养家买入996.90万元；卖出席位中，方正证券台州解放路卖出3141.23万元，爱建证券上海锦康路卖出1994万元，华鑫证券深圳益田路卖出1178.42万元，广发证券泉州府东路卖出1106.92万元，联储证券宁波分公司卖出823.95万元。

游资方面，流沙河和炒股养家均为净买入。炒股养家作为元老级别游资，资金体量极大，善于基本面投机，关注强势龙头及有故事题材的投资。流沙河净买入对股价形成一定支撑。方正证券台州解放路等卖出席位的净卖出对股价造成了压力。

7月4日，因非ST、*ST和S证券连续三个交易日内收盘价格涨幅偏离值累计达到20%而登榜。其中，温州帮两次卖出，共计1607.9万元。温州帮作为曾经的庄股王者，虽有少数资金留在场内，但其净卖出对股价形成了一定压力。