明星企业加速“搞钱” 人形机器人或将面临“持久战”

中经记者 曲忠芳 北京报道

2025年7月仅过去10天，具身智能机器人领域就已发生至少10起融资事件。其中就包括星动纪元、云深处科技前后脚宣布完成近5亿元人民币融资；它石智航天使+轮融资1.22亿美元；小雨智造融资约1亿元人民币；星海图连续完成两轮融资，获得资金超1亿美元。截至7月10日，据IT桔子数据，2025年以来具身智能赛道已发生123起融资事件，涉及资金规模约173亿元人民币，融资事件及规模比2024年全年数据还高，而且创下了近十年来的历史最高纪录。

《中国经营报》记者注意到，一般情况下，硬科技创新企业的发展路径，基本是先构建技术闭环，再搭建商业闭环，通过规模化实现技术和商业的飞轮运转，融资通道则从一级私募市场到二级公募面向更大的资本市场，无论是美股、港股还是A股科创板等，市场给予企业时间，以待其营收增长、扭亏为盈、验证业绩。

在融资路径走得最快的人形机器人明星企业宇树科技，已将公司主体变更为股份有限公司；另一家明星企业智元机器人，则“不走寻常路”，以协议转让+部分要约收购的方式，转身成为上市公司上纬新材（688585.SH）的控股股东，开辟了募资的新路径。

融资事件及规模创纪录

IT桔子数据显示，在今年以来具身智能领域的123起融资事件中，至少有31家初创企业发生了2次及以上的融资事件。在已公开披露金额的融资事件中，有39起股权融资的规模均超过了1亿元人民币。其中，银河通用机器人于6月23日完成了规模为11亿元的新一轮融资，成为迄今为止国内具身智能领域单笔最大规模的融资，投资方包括宁德时代上市公司战投、溥泉资本、国家开发银行国开科创、北京机器人产业基金、纪源资本等。

此外，星动纪元、云深处科技分别于7月7日、9日宣布完成新一轮近5亿元的融资。关于融资用途，星动纪元方面表示，将用于人形机器人软硬技术的研发与量产落地，推动“模型—本体—场景数据”闭环飞轮高速运转。云深处创始人、CEO朱秋国则表示，将重点投入到四足机器人产线扩建、人形机器人技术研发及高端人才引进等方面。

朱秋国不久前在接受本报记者采访时表示，人形机器人的成熟度和四足机器人存在较大差距，云深处自2017年创立至今，经过八年的研发测试与验证，市场对四足机器人的信任程度已达到了新的高度，接下来要做的是实现更加稳定、智能和便宜的机器人。而人形机器人刚刚起步，近两年在双足行走方面取得突破，工业场景应用还非常有限，而更为复杂、安全要求更高的家庭场景应用则还需要时间。

不难看到，具身智能可以说是今年资本圈的焦点，专业投资机构、国资基金、互联网大厂、车企及相关产业头部企业等非常关注，甚至掏出真金白银，付诸行动。从IT桔子收录的投融资事件中也能看出，不少投资方还选择同时押注多个标的。

记者从多方渠道了解到，宇树科技从今年春节以来股权投资就“一票难求”，可谓资本圈备受追捧的“香饽饽”。天眼查数据显示，今年6月19日，宇树科技完成了近7亿元人民币的C+轮股权融资，投资队列中包括中国移动、腾讯、阿里巴巴及蚂蚁集团、吉利控股等产业巨头。自2016年创立以来，宇树科技已完成10次股权融资事件。值得一提的是，宇树科技在5月底进行了一系列工商变更，尤其是将市场主体类型由“有限责任公司”变更为“股份有限公司”，尽管宇树科技方面回应称“系公司运营方面的常规变更”，但被外界视为旨在为IPO铺路。

另据媒体报道，宇树科技计划将在2025年年底递交IPO申请，上市地点或选择A股，后择机再登陆港股。对此，本报记者向宇树科技方面核实求证，但截至发稿，该公司暂未回应。

智元机器人“另辟蹊径”

不同于宇树科技、云深处科技、星动纪元等通过股权融资、不断向在二级市场IPO推进的路径，智元机器人可谓“另辟蹊径”。7月8日晚，上纬新材公告披露，智元机器人拟通过与核心团队共同出资设立的持股平台“智元恒岳”，以协议转让+部分要约收购的方式，合计持有63.62%的股份，成为该上市公司的控股股东。

按照公告计算，协议股份转让的总价为9.41亿元，而要约收购的总金额上限为11.6亿元，由此智元机器人以约21亿元的价格收购了一家A股科创板上市公司的控制权。智元机器人方面强调，本次行动仅为收购控股权，不构成《上市公司重大资产重组管理办法》所定义的“借壳上市”。

谦询智库合伙人龚斌指出，自“并购六条”（指中国证监会2024年9月24日发布的《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》）公布以来，已有多家A股上市公司被一级市场的明星企业所收购，目前这些被收购的上市公司尚未公告资产注入的安排。因此智元机器人后续的操作与战略布局还有待持续关注。在国内具身智能领域中，智元机器人是少数几家软硬件都做、全栈技术研发、to B和to C端都覆盖的公司之一，同时探索多个技术路线、进入行业上下游构建生态，这种打法非常耗资金，迫切需要更大规模的融资。未来人形机器人的端到端通用场景到来，尚需三五年甚至十数年的时间，人形机器人公司必须趁着当前的热度，想尽一切办法融到足够的资金，活下去是第一要紧的事情，才能“不下牌桌”。

“资本蜂拥而至，正在快速催熟产业。产业界各方都渴望尽快兑现AI红利，无论是投融资火热，还是明星企业谋划IPO，都反映出整个赛道的焦虑情绪。”龚斌如是说道。

那么，智元机器人的路径，对于其他同样亟待募资的机器人企业而言，能否效仿或复制呢？

“国产头部机器人企业积极寻求上市是现阶段的必然，IPO上市通道狭窄，智元机器人此次收购股份可能会构成较强的催化剂，推升国产机器人本体企业的估值，也刺激其他机器人探索更多上市的途径。”龚斌表示，智元机器人收购上市公司控股权，看起来似乎是“捷径”，但实际操作中很可能是“曲径”，其他企业想要效仿实际并不容易。

龚斌进一步指出，尽管特斯拉下调了其人形机器人产品Optimus的生产预期，但国内人形机器人的进展超预期，宇树科技、智元机器人、银河通用、乐聚机器人、傅利叶智能等多家企业都释放出千台规模的出货量，2025年被公认为是人形机器人规模化量产的元年。产业界参与者一方面要初步兑现市场业绩，另一方面也要推高并维持赛道热度，并且为打“持久战”尽快备足“弹药”和“粮草”。

（编辑：张靖超 审核：李正豪 校对：颜京宁）