牛市，真的要来了？

原创 刘晓博

A股再次大涨！

上证指数在昨天收盘站稳3500点后，今天上午继续上攻，到中午收盘又涨了36.82个点。两市股票半天就成交了超过1万亿元。

如果拉长点时间看，昨天收盘点位（3509点）创下了3年半以来的收盘新高。

去年10月8日，上证指数曾在盘中摸高3674点，但随即出现了大调整，当天收盘跌破了3500点。

从此以后，3500点一直是一个梦，直到昨天再次突破。

从4月初的“险守3000点”，到最近两天收复3500点，有一个板块居功甚伟，这就是银行股板块，尤其是龙头——工商银行。

下图是最近一段时间，工商银行A的走势。

在相当长的时间里，银行股是冷板凳的。如果你买了银行股，大概率会被股友们嘲笑。

从2022年11月1日，工商银行A股创下4.01的底部后，就逐浪走高。今年6月中旬以来，更是走出了一波加速上升的行情。

在工商银行带领下，银行板块全面启动，不仅成为护盘（防守）的重要抓手，还成为推动指数创新高（进攻）的抓手。

我是从2022年末，在展望2023年投资机会的时候，预言了银行股未来两年将有大机会。

去年年底，在展望今年投资机会的时候，再次预测了以银行股为代表的中特估，将有机会。

上文中讲的市盈率低于10倍、市净率低于1倍、分红比较好的央企股，主要就是指大银行股，工农中建交等。

下面分析一下，为什么最近A股表现这么强，牛市是否已经到来。

其实在前两天的收费文章里，我已经预测从今年下半年开始的1年里，A股、H股有较大机会。

逻辑主要有以下几个：

股市对于中国，有了特殊的意义。尤其是2025年的实践，充分证明了这一点。

以前，我们总是从经济转型、促消费等角度理解股市的重要性，但这远远不够。

为什么今年4月到5月，爆发了那么严重的关税战，美国对华关税最高喊到245%，而股市能稳住，没有跌破3000点？

这是因为国家拿出了足够多的真金白银救市，包括拉银行股。在这一轮救市里，央行非常罕见地表态，将给予充分流动性支持，说白了就是“资金管够”。

而且，把中央汇金公司定位为“类平准基金”。

这些非常举措意味着什么？

意味着国家把稳定股市，放在了中美战略博弈的重要位置。

只有打赢股市保卫战，才能稳定国内预期，增加跟美国博弈的底气。否则，关税战可能打输。

我的理解是：从2025年开始，国家把稳定股市放在了大国博弈，赌国运的关键位置。

要钱给钱（央行无限量流动性支持），要政策给政策（把一批金融机构划拨给中央汇金，设立股票回购增持再贷款等），不断打通长线资金入市的路径，全面降低了A股IPO数量（以前每年300多家，从去年开始每年100家左右）。

在中央和各地发布的“提振消费专项行动方案”里，在提及“拓宽财产性收入渠道”的时候，基本上只提股市，不提楼市。

比如中央的文件说：

拓宽财产性收入渠道。多措并举稳住股市，加强战略性力量储备和稳市机制建设，加快打通商业保险资金、全国社会保障基金、基本养老保险基金、企（职）业年金基金等中长期资金入市堵点，强化央企国企控股上市公司市值管理，依法严厉打击资本市场财务造假和上市公司股东违规减持等行为。进一步丰富适合个人投资者投资的债券相关产品品种。

这就是要把居民储蓄引导到资本市场，让大家根据自己的情况来决定，是买股票、基金还是债券。

楼市则被放入了居民消费中。也就是说，即便楼市低迷，但也不鼓励炒房。

所以，我们要站在大国博弈的角度理解中国股市。在未来可能发生的金融战中，我们的防守、反击的力量会全面加强。

从经济自身的逻辑看，股市也的确有上涨的基础。

第一，中国股市调整了多年，主板市场、蓝筹股的市盈率普遍较低，明显被低估。

目前上交所平均市盈率约15倍，沪深300不到14倍，低于纽交所的19.9倍、标普指数股的21倍。

以工商银行为例，最近涨了这么多，市盈率也才8倍，市净率只有0.8倍。目前，国有大银行的分红率已经显著高于银行定期存款利率。

正因为如此，大机构长线资金纷纷杀入。今年以来，已经发生了20多起保险公司举牌银行的新闻。

第二，“房地产调整+通缩”已经持续了4年时间，大概率接近尾声。美联储即将开启新一轮降息，明年5月之后甚至会出现“断崖式降息”，中国货币政策空间将显著增加。

第三，中国宏观政策出现了历史性转折，从去年四季度开始，进入到历史上罕见的“更加积极的财政政策+适度宽松的货币政策+超常规逆周期调节”。财政政策的持续发力，正在产生效果。

第四，促销费上大招不断，虽然尚未推出“全民消费券”，但力度也不算小，效果也将逐步显现。

第五，关税战正在逐步平息。中美达成的伦敦框架细节，获得了双方最高层的确认，特朗普年内访华基本确定，双方有望在年底之前签署贸易协定。

虽然未来中美关系仍然会反复，但短期内的最大的波澜，大概率是过去了。

最近港股市场出现了一点异常，主要是国际热钱看到美国即将降息，部分资金抛售港股、回流美国市场。但这部分资金不太多，市场会逐步消化。内地资金最近有抄底港股的迹象。

股市一般会超前经济半年到9个月。这意味着，有越来越多的资金预判明年中国经济将回暖，所以提前介入了。

再加上中国对股市的空前重视，放到了大国博弈的关键位置上，所以会有一波机会。

但股市永远充满了不确定性，尤其是又遇到了一个不靠谱的美国总统。大家在参与的时候，也要“留一手”，防止不可预测的风险、正常逻辑之外的风险。

未来1年股市有不少机会，热点板块仍将在中美脱钩替代（人工智能、芯片、机器人等核心科技领域）、中特估（低估的央企、大银行）、消费复苏、稀缺资源。母婴、养老板块，也受到政策鼓励，也算未来的朝阳产业。