中邮基金总经理张志名：以改革为笔 绘就公募基金高质量发展新图景

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　　来源：中邮微理财

　　中邮基金作为一家历经市场周期起伏的基金公司，从成立之初便深耕公募领域，既享受过权益市场蓬勃发展的红利，也深刻体会过市场规模波动带来的经营重压。当前，公募基金行业正迎来一场堪称里程碑意义的改革，这场改革不仅将重塑行业生态的底层逻辑，更牵动着千万投资者的切身利益。站在中小基金公司的视角，如何在改革浪潮中精准定位、突破发展困境，是我们必须直面的时代课题。

　　中小基金公司目前面临的发展困境，本质上是行业粗放式增长阶段积累的结构性矛盾的集中显现。一方面，不少公司对核心基金经理个体存在过度依赖，平台化投研能力建设明显滞后。基金行业向来重视人才，但将公司命运维系于少数人身上，必然导致发展情况随少数人业绩波动而起伏。更现实的问题在于，行业人才流动本就频繁，一旦核心人员离职，产品净值稳定、客户信任持续性都会面临严峻挑战，中长期策略布局的连贯性更是无从谈起。相比之下，唯有沉下心来积累筑牢平台能力，从长期视角统筹调配资源，才能为公司发展注入稳定动能，即便短期内要承受更大的业务压力，这份投入仍具有长远价值。

　　另一方面，中小基金公司在负债端普遍缺乏议价能力，资金供给多依赖银行等传统渠道。这直接导致公司不得不被动迎合短期考核要求，资产端管理逻辑与负债端现实诉求形成错配，让主动管理的战略空间因此被严重挤压。当“做受人尊重的资产管理人”成为行业共同愿景，却难以让投资者获得持续的正收益时，这份共同愿景便失去了存续的根基。这种“双重约束”下，许多中小公司陷入战略短视的困境，难以跳出“规模导向”的窠臼。

　　此次公募基金改革方案的出台具有里程碑意义，正是破解这些困局的关键，在行业发展史上将留下浓墨重彩的一笔。改革构建“以投资者利益为核心”的行业新格局为目标，从约束激励机制、费率结构到公司治理，多维度重塑行业运行逻辑，其核心要义在于建立长周期的利益绑定机制，让基金公司高管、基金经理与投资者的诉求真正趋于一致，实现同频共振。投资者的核心诉求其实简单朴素而明确：首先是规避亏损、获取正收益；其次是跑赢业绩比较基准，杜绝明显的风格漂移；最终实现与管理人合作的长期共赢。这些诉求也将成为衡量公募行业发展质量的根本标尺。

　　在未来的改革落地过程中，机遇与挑战并存，需要行业各方共同探索实践，我也有一些观点

　　在提升权益投资占比这一方面，行业已形成共识，但对于“权益资产”的界定仍需进一步厘清明确。建议将含权资产、REITs、可转债等纳入统一考核范畴，如此可避免单一类型资产波动引发的风险，也能为不同类型的基金公司提供差异化布局的空间，使中小基金公司能在细分领域充分施展专业优势。

　　建立业绩浮动费率机制，是此次改革中牵动各方利益的重要一环。从“投资者回报优先”的原则出发，浮动费率的设计应体现“向上有上限、向下幅度大”的特点。这种结构设计既能通过收益共享有效激发管理人的积极性，更能通过风险共担机制倒逼长期投资理念的落地，让短期投机行为失去生存土壤，从而真正实现管理人与投资者的利益深度绑定。

　　强化业绩比较基准，为基金公司的战略聚焦提供清晰指引。主动管理类产品应比拼阿尔法能力，其浮动费率与业绩表现紧密挂钩；被动管理类产品可由头部公司通过压缩运营成本、下调管理费率让利投资者。这种划分不仅能缓解ETF市场集中度过高的问题，更能引导中小基金公司避开同质化竞争的漩涡，在擅长的领域做精做专、构筑壁垒。

　　稳健降低基金投资成本，需要兼顾“降费”与“可持续”的平衡。管理费率的理性下行已是行业趋势，但销售环节的费用优化更需关注。对中小基金公司而言，由于在销售、托管等环节缺乏议价权，若单纯下调费率可能进一步加剧经营压力。未来监管可重点引导建立更公平的费用分担机制，确保降费红利真正传导至投资者，而非由基金公司单方面承压。

　　公司治理机制的深度优化，是支撑行业长期健康发展的核心基石。当前公募行业总经理平均从业年限仅3.5年，“三年考核期”的短期导向直接导致战略连贯性不足，“赶上牛市就留下，业绩波动就调整”的现象并不少见。改革需着力推动建立以长期投资收益为核心的考核体系，让董事会、高管、基金经理的利益与投资者长期收益深度绑定，从治理链条根源上保障战略的稳定性与专业性。

　　从长远来看，改革将推动行业构建全新的生态格局：资产端向平台化演进，告别“个人依赖”；销售端与投资者利益绑定，通过分类评级实现“卖者有责”的理念；基金公司、销售机构、基金经理的评价体系，都将与长期业绩、投资者实际回报形成紧密挂钩。在这样的格局下，行业分化将成为必然趋势：大型平台公司以工具化产品为核心，延展业务边界；中小基金公司则通过专业化、特色化、差异化路径开辟生存空间。这种分化无需行政力量干预，而是市场机制自然选择的结果，更是行业走向成熟的显著标志。

　　当然，改革是一场需要久久为功的持久战，节奏与力度的精准拿捏至关重要。过于激进的推进可能引发不必要的风险波动，唯有秉持循序渐进的思路稳步落地，才能实现机制转换的平稳过渡。作为深耕公募行业的参与者，我们既高度认同改革的方向与目标，更愿以主动的姿态投身其中。

　　公募基金的本质是“受人之托、代人理财”，高质量发展的核心，就是让“受托”的责任与“理财”的初心精准契合。当改革打破原有的利益格局，当行业真正将投资者利益置顶，当专业能力成为穿越周期的硬核底气，公募基金才能在服务居民财富管理、支持实体经济发展的道路上走得更稳、行得更远。这既是改革的终极目标，也是所有公募人应有的使命与担当。