极智嘉赴港上市：资本之后，挑战仍在

【摘要】6月22日，北京极智嘉科技股份有限公司（以下简称“极智嘉”）通过港交所上市聆讯，并于7月9日成功上市。极智嘉凭借全球领先的市场地位和商业化能力，冲击“全球自主移动机器人(AMR)第一股”。

但上市之后，到达盈亏平衡线、兑现资本期待，则是更迫切的需求。

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以下为正文：

01
物流机器人独角兽

极智嘉成立于2015年，专注AMR（自主移动机器人）解决方案，聚焦仓储履约与工业搬运场景。

传统的仓储解决方案严重依赖人工，人员需要花费70%的时间走到货架前拣选货物，且需要更宽阔的通道和操作空间，限制整体仓库空间利用率，缺乏可靠性的同时运营成本高。AMR解决方案则可以大大提升仓储运营效率。

灼识咨询数据显示，截至2023年，极智嘉已连续五年稳坐全球仓储履约AMR解决方案提供商头把交椅，在电商、快消品及第三方物流等关键领域亦拔得头筹。

尤为值得关注的是，极智嘉2023年超70%的总收入源自海外市场。

2024年，极智嘉已经在约40个国家和地区实施1400余个项目，46000台AMR机器人在全球各地仓库运行，构建起智能物流网络。

从商业表现来看，极智嘉2021至2023年订单量实现超30%的复合增长，2023年客户复购率约达70%，也侧面体现出以智能物流为核心的全球化业务体系正在形成。

02
上市节奏承压

招股书显示，公司董事长、执行董事与CEO郑勇为清华大学工业工程与亚琛工业大学生产工程双硕士学位，曾在ABB、圣戈班等500强企业积累管理经验，并在新天域资本深耕机器人领域进行投资研究。

2015年，其与清华校友李洪波、刘凯及北科大电子信息专业出身的陈曦联手组建团队。

创始人团队优质履历背后，从华平投资、CPE源峰等国际机构到蚂蚁集团、海尔、伊利等产业资本，十余年间极智嘉已累计吸引超20家知名机构参与11轮融资，其中仅A轮便历经4次注资。

当然，资本的持续加注一方面见证了其市场潜力，另一方面也在等待一个自我造血的过程。

值得关注的是，2021年这家已登顶全球仓储AMR龙头的企业曾启动A股上市辅导，却在三年后转向港交所。

此外，据招股书，2021到2022年，极智嘉与部分投资方约定了对赌机制，若未能在2024年底前完成合格IPO或出现重大违约，将触发资金退还义务。

尽管2024年12月的补充协议中止了多数特殊权利，但赎回权的“豁免”仍是悬顶之剑。若其港股IPO遇挫或超期未完成，中止的赎回权将重启。

截至2024年10月，极智嘉资产负债表上的赎回负债已从2021年的35亿元攀升至69.2亿元，这个数字一直在考验着其登陆资本市场的节奏把控能力。

基于以上背景，此次港交所上市，算是利好消息。

03
规模扩张与盈利承压

2021到2023年间，极智嘉总收入从7.9亿元攀升至21.43亿元，核心AMR业务销售收入更以92.3%的复合增长率迅猛扩张，三年累计订单量突破26.94亿元，增速远超全球AMR市场平均水平。

但增长背后，其连续三年半累计亏损超40亿元，且拥有高达69.2亿元的赎回负债重压。

面对市场的广泛关注，极智嘉将亏损归因于“战略性投入”，强调在全球市场竞争中必须加码研发与渠道建设。即便背负沉重赎回压力，极智嘉仍计划将资金主要投向技术迭代与供应链扩张。

但研发投入方面，2021至2022年，极智嘉研发费用从3.4亿元攀升至4.37亿元后，2023年却回落至3.8亿元。

招股书显示，从亏损改善维度来看，极智嘉经调整EBITDA亏损由2021年的-6.72亿元大幅收窄至2024年上半年的-1.58亿元，净亏损率同步从96.7%降至24.8%，运营效率有所提升。

但在成本结构层面，公司销售及营销开支三年累计突破13亿元，行政费用亦超过7亿元，两项费用率长期维持在40%的高位，远超同期毛利率水平。

资本压力下，后续上市面临的挑战还有很多。

04
尾声

近两年上市收紧，不确定性带来了诸多压力，加上同行竞争压力加码，极智嘉的IPO之路面临的考验不止眼前。

成功登陆港股，也只是解了燃眉之急。真正的考验在于，如何将资本迅速、精准地转化为技术壁垒。

极智嘉的案例也透露了诸多科技企业的无奈，一面是技术布局需要的基础资源，另一面是盈利压力下的现实挑战。而到达盈亏平衡线、兑现资本期待，是一个更迫切的需求。

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