隆众能化早读：美国商业原油库存增长及中东红海局势仍存不确定性

◆隔夜市场

数据来源：交易所

市场权衡美国商业原油库存增长及中东红海局势不确定性的影响，国际油价微涨。NYMEX原油期货08合约68.38涨0.05美元/桶，环比+0.07%；ICE布油期货09合约70.19涨0.04美元/桶，环比+0.06%。

数据来源：交易所

◆宏观

◎国务院副总理丁薛祥在黑龙江、吉林调研时强调，要加力提效抓好政策实施，以科技创新引领产业全面振兴，扎实推动高质量发展，持续巩固经济回升向好势头。

◎商务部发布公告，宣布将蓄意配合“台独”分裂势力“以武谋独”的中山科学研究院等8家台湾地区实体列入出口管制管控名单，禁止对其出口两用物项，正在开展的相关出口活动应当立即停止。

◎美联储公布的最新6月会议纪要显示，官员们对利率前景的分歧日益显现，主要源于他们对关税可能如何影响通胀的预期不同。与会者普遍认为，由于经济增长和劳动力市场仍然稳健，而当前的货币政策或有适度的限制性，委员会完全有能力等待通胀和经济活动前景更加明朗。

◎有“新美联储通讯社”之称的知名财经记者Nick Timiraos撰文称，在上个月的会议上，通胀前景不明朗，以及在白宫向美联储主席鲍威尔施压的背景下，美联储内部出现分歧，官员们在是否以及何时恢复降息的问题上有分歧，分成三大主要阵营：①年内降息但排除7月（主流阵营），②全年按兵不动，③主张下次会议立即行动（纪要显示仅“少数”与会者支持，暗示即美联储理事沃勒与鲍曼）。

◎欧洲议会国际贸易委员会主席贝恩德·朗格表示，当前欧盟与美国的贸易争端仍集中在具体行业的关税领域，特别是钢铁、汽车、铜以及可能涉及的制药产品。欧盟方面已准备好反制措施，第一阶段将于7月14日自动生效。

◎针对美国将对日本征收25%关税问题，日本首相石破茂表示，日本国内将团结一致守护国家利益，在无法让步的事情上不会妥协，绝对不会牺牲日本的农业。

◆行业快讯

◎烷基化油三季度市场分析

三季度消费上涨：7- 8月进入传统汽油消费旺季，叠加暑期居民自驾出行、旅游度假等活动频次增加，汽油终端需求旺盛。据历史数据统计，暑期国内高速公路日均车流量较平日增长约 20%-30%，直接带动汽油消费需求提升。作为汽油调 和重要组分的烷基化油，需求同步提振。9-10 月“金九银十”周期，居民探亲访友、短途旅游等出行需求将集中释放，国内汽油消费受阶段性用车需求带动，进一步巩固烷基化油需求基本面。

◎汽柴油短期均看跌 柴油弱于汽油

综合来看，供应面支撑减弱，裂解价差偏高都对汽柴油后市形成利空影响。需求层面来看，夏季高温多雨的天气使得户外作业开工率降低，柴油需求存下跌预期，而夏季进入学生暑期，居民出行增多，另外空调用油增加，汽油需求存看涨预期。所以，预计后市汽油价格先跌后涨，跌幅在100元/吨，待裂解价差修复至中下游心理预期水平，汽油价格存反弹上涨预期；而柴油价格则将持续震荡下跌，下跌空间在300元/吨，至月底将跌至6500-6600元/吨。

◎需求回暖遇供应充足 沥青市场温和调整

供应端来看，三季度主力炼厂产量将维持低产预期，其中华东、华南个别炼厂深加工装置开启导致加工沥青量大幅下降，但是地方炼厂产量将有所增加，尤其是原料供应相对充裕、配额加工利润尚可、燃料油消费税抵扣放缓等因素支撑，整体产量将会在三季度出现顶部，四季度随着季节性淡季的来临，产量将会出现稳中下降趋势。其次从需求端来看，三季度是市场刚需旺季，北方地区雨季间歇影响刚需，南方地区刚需将有一定的回暖。整体来看，预计下半年沥青现货价格将会出现先扬后抑价格走势为主，仍需关注原油变化对成本端的影响。

◎竞争压力较大 下半年丁酮市场供需矛盾仍存

展望下半年，从供应面来看，丁酮行业供需矛盾依然存在。一方面，三季度检修装置较多，供应量有下降预期，但四季度伴随着产量回升，供应面仍显充裕。另一方面，头部企业有限产保价计划，在市场低位阶段，减产降负意愿较大，将对市场形成支撑。基于供需方面的预期，初步预计2025年下半年中国丁酮市场维持震荡行情为主，价格波动区间将有收窄。届时仍需关注宏观消息、原料变化对市场的影响。

◎涤纶长丝价格弱稳背后：成本与检修预期的双重驱动

短期原油呈现强现实弱预期走势。在地缘政治、美国消费旺季、市场对美国关税谈判问题的担忧减弱等多重因素影响下坚挺运行，然后期8、9月OPEC+供应不断增加，以及随着消费端需求的下滑，市场对原油预期较弱，PX端目前国内负荷在8成以上运行，短期燃油消费带动，PX供应压力不大，随成本运行，PTA需求预期较弱，但聚酯工厂暂无集中较大检修拖累，震荡运行，总体成本相对坚挺。预期在当前涤纶长丝供需及库存现状下，后期市场需关注涤纶长丝工厂库存压力及下游织造减产力度，市场或存窄幅震荡下行预期。

◎PVC市场四季度检修偏弱 产量或迎来新高

PVC生产企业常规检修主要集中在春检4-7月，秋检9-11月，从2023年开始上游PVC生产企业检修整体力度有收窄，主要是故障、临时、成本等检修的减少，常规检修为主，目前来看四季度PVC生产企业检修力度料转弱，PVC稳定生产量将维持高位，叠加新增产能的释放，预计单月产量最高突破210万吨的新纪录。

◆产业动态

◎工信部开通“重点车企践行账期承诺线上问题反映窗口”，受理中小企业关于重点车企践行货款支付周期承诺和落实《保障中小企业款项支付条例》不力等问题，协调相关方面推动解决。

◎市场监管总局、工信部印发行动方案，要求面向新一代信息技术、人工智能、航空航天、新能源、新材料、高端装备、生物医药、量子科技、集成电路、仪器仪表等10个重点产业领域，着力解决全链条计量问题。

◎文化和旅游部等三部门印发《关于整治强迫购物 促进旅游市场健康发展的通知》，决定开展为期一年的专项整治工作，对旅游市场中存在的强迫购物问题开展全链条治理。

◎国务院国资委举办中央企业工业母机领域人才特训班。国务院国资委副主任谭作钧表示，要聚焦工业母机高端化、智能化、数字化发展需要，加快培养一批具有战略思维、创新能力的产业人才。

◎人社部等五部门联合清理非法网络招聘活动，指导有关互联网平台企业，督促落实平台审核巡查责任，核验相关账号及其运营主体取得人力资源服务许可等资质情况。

◎进入下半年仅7个交易日内，已有超20只基金宣布降费，涵盖混合型、债券型、货币型及FOF产品。包括易方达、国投瑞银、国泰、富国等基金公司。当前管理费率在0.15%及以下的低费率基金产品数量已突破1050只。

◎多家硅片企业7月9日上调硅片报价，不同尺寸的硅片价格涨幅在8%-11.7%，而且是一线及二三线企业普遍上调。另据中国有色金属工业协会硅业分会数据，本周硅料成交均价普遍环比上涨逾6%。

◆财经日历

周四（7月10日）

07:01 英国6月三个月RICS房价指数

14:00 德国6月CPI终值

14:45 法国5月经常帐

16:00 意大利5月季调后工业产出

20:30 美国上周初请失业金人数

22:30 美国上周EIA天然气库存