财说｜增资子公司卡位RWA，浙文互联的基本面改善了吗？

稳定币正进入“狂欢”时刻。

中国香港、美国通过了稳定币相关法案，欧盟、新加坡、英国则将稳定币纳入监管。一些科技公司和传统金融机构也纷纷表态，备战稳定币。

稳定币中相较于国外某些没有底层资产作为价值支撑的空气币，RWA（真实世界资产）形式的稳定币更符合未来发展方向。RWA需要通过区块链技术将现实中的实体资产，如房产、设备、新能源设施、数据、知识产权、应收账款、艺术品等，转化映射为链上可交易的加密货币。目前，这个以实体资产与数字经济融合的号角正以重塑全球资产配置格局的形式在全球吹响。

随着稳定币相关的利好一浪高过一浪，A股中相关企业的股价也“连根拔起“率先高走，企业也陆续表态稳定币业务进展。其中，浙文互联（600986.SH）上个月加码了稳定币产业，增资浙江文化产权交易所，持股比例提升至12.37%。目前A股市场中，“蹭”稳定币概念的企业占据多数，真正涉及稳定币产业链的企业屈指可数。浙文互联的此次举动是否真的迈入了稳定币核心区？

战略卡位RWA生态

浙文互联本身是致力于通过数据和技术驱动流量运营，为客户提供智能营销解决方案的企业。所以此次对于浙江文化产权交易所的增资行为，对于浙文互联而言是抢占RWA生态合作战略要地的关键一步。

标的公司浙江文化产权交易所股份有限公司来头不小。

根据浙文互联公众号内容，此次增资扩股后，浙文互联的持股比例从原先的9.5%来到目前的12.37%。浙江文交所是国内首家拥有文化数字资产交易资质、涵盖版权、艺术品交易的综合性文化产权交易服务机构，是国内为数不多拥有RWA数字资产持牌正规军。在7月13日由中国移动通信联合会召开的2025年全球RWA&AGI生态峰会，浙江文交所也是为数不多的协办单位之一，浙文互联也成为了唯一确定参会的A股上市公司。

值得一提的是，界面新闻记者从浙江文化产权交易所官网获悉，今年3月28日，浙江文交所与蚂蚁集团旗下鲸探科技（上海）有限公司在浙江文化大厦举行了“文化数字资产交易系统互通上线”仪式。浙江文交所的“乐数通”平台和“鲸探”平台正式实现互联互通，此次互通对于双方平台未来进行RWA交易都提供了便利，标志着未来数字资产可以在跨平台间实现秒转。“鲸探”是蚂蚁集团旗下的数字资产平台，拥有庞大的注册用户群体和活跃用户，鲸探自2021年上线以来，已成为国内领先的数字资产发行平台。未来平台注册用户的互通可以大大增加数字资产的曝光度及交易量，所以此番浙文互联增资浙江文交所可以被视为一次提前抢占RWA生态的关键战略举动。

业绩不并表

虽然此次增资可以视为浙文互联迈向稳定币领域的关键一步，不过短时间内想取得业绩端回报这点并不现实。

近几年，浙文互联不管是营收还是利润端都在持续萎缩。2024年，浙文互联实现营收77.03亿元，同比下滑28.80%，主要因公司主动缩减低毛利效果营销业务（如效果类广告）；净利润为1.58亿元，同比下滑17.92%。不过毛利率提升至8.63%，同比增加2.3个百分点，反映业务质量发生改善，缩减低毛利效果营销业务获得短期成效。

从业务构成来看，广告营销收入达76.96亿元，几乎占据了公司总营收的全部比重，占比高达99.9%，由此可见短期内开启第二增长曲线较为困难。目前来看，数字文化板块仍处投入期，2024年收购星巢网络布局电竞虚拟资产交易，尚未显著贡献收入。对于此次增资的浙江文交所能否为浙文互联带来相关业绩变化等疑问，界面新闻记者以投资者身份致电浙文互联证券事务部，相关人员回复称“短期内对企业业绩端产生的影响有限，另外浙江文交所相关收益不并表，母公司仅按持股比例确认为投资收益。”

除了稳定币相关拓展外，其实浙文互联也有尝试其他时下热点领域发展，算力租赁是浙文互联又一个战略布局的重点方向。2024年12月，浙文互联公告拟投资浙江自贸区海城融资租赁有限公司，延伸算力运营服务链条，目标构建“从算力基础设施建设到应用”的全产业链闭环。此前，浙文互联也与蓝耘科技合资成立浙文蓝耘智算科技有限公司，面向模型工场、智能驾驶企业提供算力租赁及技术支持服务。

不过界面新闻记者翻看公司2024年的财报，浙文互联并未披露算力租赁相关业绩情况，仅披露截至2024年年底，公司算力交付量增至近4800P。不难推测算力数据当前仅反映企业业务规模扩张速度，但交付量不等同于财务业绩，且未区分租赁业务的具体贡献。对此，浙文互联证券事务部相关人员对界面新闻回复：“算力租赁相关业绩目前占比微乎其微，若达到披露要求会及时公开。”

当前，财报将浙文互联营收品类归类为品牌营销、效果营销及数字文化三大板块，界面新闻记者从浙文互联处确认，算力租赁作为数字文化的子项，未来产生的收益是并表的，只不过当前未产生直接收益所以并未单独列示。至于未来浙江文交所所涉及的RWA业务属于公司投资收益，不合并计入经营性收入部分，或许会影响市场对于公司的未来估值预期。