氟制冷剂量价齐涨，巨化股份上半年盈利翻倍

作为巨化股份的拳头产品，氟制冷剂量价齐升，带动巨化股份上半年业绩大增。

7月8日盘后，巨化股份（600160.SH）公告称，预计2025年上半年归母净利润为19.7亿元到21.3亿元，同比增长136%到155%。其业绩高增长源自核心产品氟制冷剂的量价齐涨。

7月9日，巨化股份每股报27.55元，跌幅4.31%，总市值743.78亿元。

上半年氟制冷剂量价齐涨

公开资料显示，巨化股份由巨化集团于1998年6月独家发起设立，同年在上交所上市。经历多年发展，巨化股份已建立起完整的氟化工产业链，公司主要产品包括氟化工原料、制冷剂、含氟聚合物材料、含氟精细化学品、食品包装材料、石化材料、基础化工等系列产品。

其中，氟制冷剂是巨化股份的拳头产品。目前，巨化股份是国内唯一拥有第一至四代含氟制冷剂系列产品，同时拥有新型含氟冷媒（氢氟醚D系列、全氟聚醚JHT系列）、碳氢制冷剂产品（3.5万吨/年产能）以及系列混配制冷剂的生产企业。

正是氟制冷剂的量价齐升，带动巨化股份上半年业绩大增。

目前，氟制冷剂正处于生产配额制红利期。根据2024年12月27日生态环境部发布的核定数据，巨化股份2025年拥有第二代制冷剂生产配额3.89万吨，占全国的26.1%，内用生产配额2.53万吨，占全国的31.28%；公司同时拥有第三代制冷剂生产配额29.98万吨，占全国的39.6%，内用生产配额15.1万吨，占全国的39.6%。

除拥有绝对领先的氟制冷剂生产配额外，巨化股份第四代含氟制冷剂（HFOs）品种及有效产能同样全国领先，公司现运营两套主流HFOs生产装置，产能约8000吨/年，并计划通过新建与技术改造新增产能近5万吨。

巨化股份解释称，因第二代氟制冷剂（HCFCs）今年生产配额进一步削减，第三代氟制冷剂（HFCs）自2024年起实行生产配额制，厂库和渠道库存消化较为充分，且下游需求旺盛，叠加行业生态、竞争秩序持续改善，HFCs作为功能性制剂、“刚需消费品”属性与全球“特许经营”商业模式的“基因”的逐步形成，公司产品价格持续恢复性上涨，毛利大幅上升。

具体来看，巨化股份制冷剂产品上半年均价为39372.45元/吨（不含税），同比上涨61.88%。对应到经营数据上，巨化股份制冷剂产品贡献了上半年总营收的52%左右，实现营业收入60.87亿元，同比上涨55.09%。

巨化股份此前还提到，生态环境部对2025年配额分配方案进行了优化，并已增发4.5万吨二氟甲烷（R32）内用配额。如下半年需求大幅增长，制冷剂资源不能满足重点行业生产需求，在现有R32配额基础上仍有10%配额调增，将于8月份提交申请。

值得注意的是，巨化股份制冷剂产品同期产量及外销量均有所减少，分别同比下滑5.12%、4.19%。

另外，三季度即将迎来空调淡季排产环比下降，或将对氟制冷剂行情产生影响。巨化股份对此回应称，综合考虑消费市场结构、出口订单等情况，预计公司三季度仍能保持良好的经营水平。

已布局高性能氟氯新材料

此前，巨化股份业绩面一直呈现出强周期特征，公司盈利水平并不稳定。

2020年至2024年，巨化股份分别实现营业收入160.54亿元、179.86亿元、214.89亿元、206.55亿元、244.62亿元，归母净利润0.95亿元、11.09亿元、23.81亿元、9.44亿元、19.6亿元。

数据来源：巨潮资讯网

在此背景下，巨化股份正试图抢抓氟制冷剂升级换代、氟聚合物周期调整机遇，逆周期布局高性能氟氯新材料产能，同时向新能源领域拓展。

今年2月，巨化股份决定实现对甘肃巨化的控股，并由后者实施高性能氟氯新材料一体化项目，项目总投资196.25亿元。

据悉，上述项目拟建成年产3.5万吨四氟丙烯（R1234yf，多工艺路线）、年产3万吨聚四氟乙烯（PTFE）、年产1万吨聚全氟乙丙烯（FEP）装置及年产90万吨离子膜烧碱、年产46万吨一氯甲烷、年产42万吨甲烷氯化物、年产40万吨氯化钙、年产19.8万吨二氟一氯甲烷等相关配套装置。

在第四代氟制冷剂之外，上述项目所涉及的含氟聚合物是新能源等战略性新兴产业不可或缺、不可替代的支撑材料。例如，在氢能领域，聚四氟乙烯常用于制备质子交换膜，能够提升燃料电池的性能与寿命。巨化股份也曾在2024年三季度业绩说明会上表示，围绕新能源发展的战略需求开发高性能氟聚合物材料是公司发展战略重点之一。

但需要指明的是，这是一笔关联交易。甘肃巨化成立于2023年3月，此前由巨化集团100%控股，后者也是巨化股份的控股股东。

目前甘肃巨化处于亏损状态，去年净利润亏损1912.61万元。截至2024年年底，其总资产约为5.8亿元，总负债近5亿元，净资产为8066.54万元。

在上述投资计划中，巨化股份需自行出资42亿元，同时为甘肃巨化提供担保约97.58亿元。截至2025年一季度末，巨化股份资产总计299.4亿元，其中货币资金为33.57亿元，负债合计98.34亿元。这笔投资对巨化股份来说，并不是个小数目。

6月21日，巨化股份再次披露称，甘肃巨化现金出资8亿元，将其全资子公司巨化新能源注册资本由5000万元增至8.5亿元，用于实施1GW风电场项目，项目建设投资37.37亿元，预计20年经营期发电利润总额34.19亿元。

巨化股份表示，除形成公司新的利润增长点外，该风电场项目还将增加甘肃巨化生产用绿电比例，有效降低生产用电成本，提升产品市场竞争力、产品低碳竞争力，促进绿色低碳转型升级。符合公司绿色化可持续发展战略。

记者注意到，巨化新能源成立刚满半年。截至2025年5月31日，该公司处于项目建设前期阶段，尚未创收。