政策信号持续释放！“反内卷”行情能否持续？

近期，随着政策层面的持续发力,"反内卷"的风潮席卷各行各业。汽车、光伏、水泥、钢铁等恶性竞争、价格战、产能过剩等现象频现的行业"反内卷"呼声日益高涨，并持续引爆资本市场。

今日，港股及A股的光伏、建材水泥、钢铁等板块延续强势表现。其中，光伏板块走势尤为凌厉，截至发稿，港股及A股光伏板块近五个交易日累计涨幅均超过5%。成分股中，亚玛顿（002623.SZ）、亿晶光电（600537.SH）、协鑫科技（03800.HK）、福莱特玻璃（06865.HK）、首杭新能（301658.SZ）、通威股份（600438.SH）、大全能源（688303.SH）等在内的10余家光伏概念股，近五个交易日股价累计涨幅均超10%。

与此同时，各大机构纷纷发表了对本轮"反内卷"行情的解读，观点存在分歧。

"反内卷"政策频发！光伏等板块迎利好

今年以来，国家层面"反内卷"政策信号密集释放，开启了新一轮的供给侧改革。

今年3月，在政府工作报告中，明确强调要调整治内卷式竞争；6月27日，新《反不正当竞争法》完成修订，将于今年10月15日起实施；7月1日，中央财经委会议再次提出"反内卷"竞争，治理企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出。

在政策引导下，汽车、光伏、水泥、钢铁等多个行业纷纷响应"反内卷"号召。

5月底，工业和信息化部公开表示，企业之间无序"价格战"，是"内卷式"竞争的典型表现，将加大汽车行业"内卷式"竞争整治力度。中国汽车工业协会也发出倡议，坚决反对无底线的"价格战"。随后，多家重点汽车企业在6月陆续发表声明，对供应商"支付账期不超过60天"作出承诺。

光伏方面，7月3日，工信部召开光伏行业制造业企业座谈会，强调依法依规、综合治理光伏行业低价无序竞争。同时，光伏玻璃自7月起集体减产30%、硅料收储等事件也使得光伏供给侧改革预期不断增强。

在工业领域，7月8日，33家建筑类企业联合发出建筑行业"反内卷"倡议书；中国水泥协会发布《关于进一步推动水泥行业"反内卷""稳增长"高质量发展工作的意见》；部分钢厂近期已收到减排限产通知等。

可以看到，"反内卷"政策已提升至战略高度，这一导向不仅为产能过剩行业注入了健康发展的新动能，同时也为市场带来了短期炒作空间。"反内卷"作为新的投资主线正在形成。

"反内卷"行情能否持续？

针对"反内卷"的影响及行情趋势，各大券商纷纷发布相关研报。

兴业证券称，对金融市场来说，短期来看，行业自律减产有助于阶段性收窄供需缺口，政策引导亦能带来市场情绪和预期的提振。

华安证券表示，本轮"反内卷"行情是在相关周期品板块前期滞涨背景下（其余方向均有过轮动），同时恰逢中央财经委提及治理低价无序竞争催化下的主题行情。这是个短期的主题机会，空间和持续时间都将有限。

该行强调，本次"反内卷"不能简单等同于供给侧结构性改革，在政策背景、行业范围、政策目标、举措及时间持续性上均存在巨大差异。这决定了治理效果显现可能将是一个漫长而缓慢的过程，这对于这些需要景气度快速改善而提供行情实际支撑的相关板块而言，仅能体现出短期催化效果，但难有基本面支撑。

天风证券指出，"反内卷"行情如果发展顺利，可能分为三阶段：第一阶段政策催化下的预期（幅度可能较小），第二段定价资源品价格上涨，第三段定价资源品高价横住的时间。目前投资者或预期类似2016-2017年供给侧改革带来的资源股行情，但是目前行情尚在预期阶段，后续仍需观察政策落地和产能出清情况，如果没有真实的出清，行情可能不会有后续两个阶段。

作者|瓶子

编辑|Lily