中期业绩预减 国产奶粉龙头两天蒸发百亿港元

在发布了一份综合净利润最多同比下降接近一半的业绩预告后，中国飞鹤（06186.HK）股价应声下挫，市值两日蒸发百亿港元。

中国飞鹤7月4日晚发布的业绩预告显示，预计2025年上半年收入91亿元—93亿元，上年同期约为101亿元；预计综合净利润在10亿元—12亿元，上年同期约为19亿元。

根据业绩预告，2025年上半年，中国飞鹤的收入降幅不超过10%，但综合净利润最多降幅超过47%，至少也超过35%。

二级市场来看，业绩预告发布后首个交易日7月7日，中国飞鹤股价下挫17.02%至4.73港元/股，市值由上一个交易日的516.8亿港元下滑至428.9亿港元；截至7月8日收盘，该公司股价继续下滑3.17%至4.58港元/股，市值415.3亿港元。市值两日蒸发约101.5港元。

预计三季度完成库存调整

对于业绩下降，中国飞鹤给出几条原因：向消费者提供生育补贴，从而导致收入有所下降；为保持货架产品的新鲜度及健康度，降低了婴幼儿配方奶粉的渠道库存；收到的政府补助减少；对全脂奶粉产品进行减值计提等原因导致。

具体来看，中国飞鹤于今年4月推出12亿元生育补贴计划，为孕期家庭提供价值1500元奶粉及服务，这导致其收入出现下滑；此外，为贯彻“鲜萃活性营养”战略，保持货架产品的新鲜度及健康度，该公司降低了婴幼儿配方奶粉的渠道库存。中国飞鹤在公告中称，预计三季度完成库存调整，2025年全年收入预计取得低个位数增长。

外界难以知晓中国飞鹤渠道库存的具体情况，但其存货数据却在年报中得以窥见。

2020年末，中国飞鹤的存货为12.8亿元，首次站上10亿元规模。此后该公司存货连续增长，自2023年末站上20亿元规模，2023年末及2024年末，其存货分别为22.58亿元、21.54亿元。此外，2020年，中国飞鹤存货周转天数为69天，2024年已经增长至114天。

同日宣布回购和股息分派计划

7月7日，浦银国际将中国飞鹤从“买入”下调至“持有”评级，并在研报中表示，“公司预期2025全年收入同比增长低单位数，这意味着2H25的收入增长至少要达到双位数。需要留意的是，生育补贴从4月开始实施，对2H25收入的影响可能大于1H25；公司从5月开始清理渠道库存，预计持续至8月才结束。换言之，上半年影响公司收入表现的两大因素将在下半年持续。”

针对相关问题，经济导报记者向中国飞鹤发送采访邮件并致电，接听电话的工作人员表示将会转达。截至发稿时，对方并未予以回复。

值得一提的是，今年4月，中国飞鹤发布了一份扭转颓势的年报，彼时机构纷纷给出积极信号。2024年，中国飞鹤实现营收207.5亿元，同比增长6.2%，该公司股东应占净利润35.7亿元，同比增长5.3%。虽然涨幅不甚显著，但是收入告别两连跌，股东应占净利润止住了三连降。

为提振市场信心，中国飞鹤在披露业绩预告的同时宣布了回购和股息分派计划。

中国飞鹤董事会计划在2025年12月31日前回购不超过公司已发行股份总数10%的股份，总计9.07亿股，为此，其将动用不少于10亿元的资金，资金来源为现有现金储备及自由现金流。中国飞鹤表示，“回购计划反映了对公司长期前景的信心，并将用于后续出售或员工股权激励。”

此外，尽管面临短期挑战，中国飞鹤表示，预计截至2025年12月31日止年度的股息总额将不少于20亿元，旨在向股东提供持续的投资回报，并保障公司的财务状况。

（大众新闻·经济导报记者 于婉凝）