业绩、估值与资金共振：银行股正成为“牛市压舱石”

在资本市场的复杂生态中，银行股正凭借其独特的优势，逐渐成为“牛市压舱石”，为市场的稳定发展注入强大动力。

这一现象的背后，是业绩与基本面、市场与宏观经济、资金与市场情绪等三大因素的强烈共振。

基本面因素：稳健根基，行稳致远

据国家金融监督管理总局数据，今年一季度商业银行净息差为1.43%，较2024年四季度末下降了9个基点。

长江证券最新研报指出，从净息差角度，今年以来存款集中到期带来负债成本加速下行，在一季度体现比较充分，但预计二至四季度付息率仍有下行空间。5月非对称降息、存款利率下调的影响将在未来逐步体现，其中活期存款的降息将实时反映，活期占比高的招商银行受益。

资产端方面，贷款和金融投资收益率仍处于下行趋势中，但今年监管强调风险定价原则，预计资产端收益率降幅收敛，其中城商行的政府类贷款利率预计保持韧性。预计今年一季度净息差优异的城商行年内将维持稳定，大型银行一季度净息差进一步探底创新低后，也有望环比企稳。这将支撑上半年的利息净收入较一季度保持稳定或改善。

资产质量方面，政策托底下，银行业地产、城投等重大风险底线确立。上市银行不良率总体稳定，源于分母扩表快+核销处置，预计全年继续保持稳定。大部分银行的拨备覆盖率维持稳定，高拨备银行继续降低拨备覆盖率维持利润增速。2024年以来零售风险抬升推动部分银行不良净生成率上行，目前风险拐点尚未出现，但银行普遍收紧风控，预计2025年零售贷款不良压力相比去年基本平稳。

部分大型银行和股份制银行展现出了强大的盈利能力，盈利增长稳健。例如，招商银行凭借其先进的零售业务模式和卓越的客户服务，持续提升市场份额，实现了盈利的稳步增长；兴业银行则通过不断创新金融产品和服务，优化业务结构，在激烈的市场竞争中脱颖而出，盈利水平保持高位。

低估值高分红，银行业成不显眼“富矿”

华泰柏瑞基金表示，过去十来年，国内宏观环境与产业结构发生了深刻的变革，映射到权益市场上，则表现出各行业主题此起彼伏、轮番表现，消费、医药、新能源、AI等成长板块“你方唱罢我登场”的竞逐态势贯穿始终。而在这样的背景下，传统行业的金融板块因缺乏成长空间和业务想象力，过去在资本市场上少有人关注，是较为冷门的板块之一。

然而，从宏观背景和产业趋势维度看，2010年以来我国确实迈入了产业快速转型升级时期，新兴产业蓬勃发展，但金融板块凭借足够低的估值和长期的分红派息等特点，使得其在整体表现层面也不输于成长板块。从股息率来看，截至今年6月24日，万得金融指数的股息率（近12个月）为4.08%，高于同期中证全指2.29%的股息水平，反映出金融板块也是高股息资产的聚集地之一。

统计显示，已有35家银行公布2024年度末期利润分配方案，叠加已实施的2024年度中期分红，银行年度分红总额已达5092.34亿元，其中约七成上市银行年度现金分红比例超20%。更有11家银行分红比例突破30%大关，展现出稳定且强劲的股东回报能力。

资金涌入，估值修复

银行股新高不断，另一个不容忽视的因素，便是前几年公募基金对银行股配置很低，但随着长期资金开始不断涌入，银行板块的估值得以修复。

近年来，“国家队”资金对银行股的增持动作频频，彰显了其对银行股长期投资价值的认可。同时，外资也持续流入银行股，为银行板块带来了大量增量资金。以平安人寿及其关联机构为例，其在港股市场持续增持银行股，不仅为银行股提供了资金支持，更提升了市场对银行股的信心，吸引了更多投资者的关注。

在市场整体估值较高的背景下，银行股的估值相对较低，形成了明显的估值优势。较低的估值意味着更高的安全边际和更大的上涨空间，吸引了大量追求性价比的资金流入银行板块。投资者基于对银行股估值修复的预期，纷纷买入银行股，推动银行股股价逐步上升，市场情绪也随之升温，进一步形成了资金流入与股价上涨的良性循环。

总体而言，银行股成为“牛市压舱石”并非偶然，而是多种因素共同作用的结果。在未来的市场发展中，随着经济的持续稳定增长、政策的持续支持以及资金的不断流入，银行股有望继续发挥其稳定市场的重要作用，为投资者带来更多的投资机会。但投资者也需密切关注市场动态，合理把握投资时机，以实现投资收益的最大化。