不知不觉，中国的债务负担已经几乎全球最高

不知不觉间，中国的债务负担几乎处于全球最高水平了。

过去，当谈及一个国家、家庭或企业的债务时，我们常听到“美国人喜欢寅吃卯粮”的说法，意思是今天借钱花明天的钱，也就是比较倾向于通过借债来消费和投资。

但实际上，根据国际清算银行（BIS）的最新数据，截至2024年年底，对世界主要经济体的数据进行统计对比后发现，在主要经济体中，中国的债务负担已几乎是全球最高的。这恐怕是很多人难以想象的。

我们来看具体数据，这里用到的是债务杠杆率。所谓债务杠杆率，是指一个国家政府、企业和家庭的债务总和（即非金融机构总债务）与GDP的比值。我们常听说中国的GDP规模已居全球第二，GDP增长率在5%、4%多点等，而将总债务与GDP对比，就形成了债务杠杆率。

下面我们对比一下主要经济体的债务杠杆率水平。大家首先可能会想到美国，因为总觉得美国人爱借钱，美国政府也借了很多钱。把美国政府、家庭和企业的债务加起来与GDP对比，美国的债务杠杆率是249.3%，取个大数就是250%，也就是说美国的债务规模是GDP的2.5倍。

再看欧盟，英国退出后，欧盟目前有27个经济体，其债务杠杆率为242.9%，取整数约243%。可以发现，美国和欧盟的债务杠杆率大体相当，都在250%左右，美国略高一点。

其中，像德国这样的大国，作为全球第三大经济体（按经济体量排序为美国、中国、德国），其债务杠杆率为198.6%，取大数约200%。脱欧后的英国，债务杠杆率为200.25%。由此可见，英国、德国、欧盟、美国的债务杠杆率相差不大，基本都在230%-250%之间。

我们再看一些大型发展中经济体。俄罗斯的非金融机构总债务（政府、企业和家庭部门债务总和）与GDP的比值是120.5%，即总债务是GDP的1.2倍，明显比发达经济体低一个层次。印度的这一比例是175%，相当于GDP的1.75倍；南非约145%；巴西约180%。显然，这些大型发展中经济体的债务杠杆率与发达经济体相比，明显低了一个水平。

另外，沙特的债务杠杆率更低，只有112%；印尼约79%，不到80%。以上我们展示了金砖国家中规模较大的经济体的情况。

从整体来看，发达经济体的债务负担更重，这是因为在发展过程中不断借债，逐渐累积形成了债务包袱。

相对而言，发展中经济体的债务水平和负担普遍明显低于发达经济体。但再看中国，根据BIS的数据，中国全社会的债务杠杆率是286.5%，已接近290%。

这个数字明显高于美国、欧盟、德国、英国等发达经济体，中国已处于全球债务杠杆率最高的国家之列。之所以说“几乎最高”，是因为还有国家比中国更高，比如日本的债务杠杆率达到了387%。

下面简单说说债务杠杆率高意味着什么。一个国家和一个人、一个家庭、一个企业是一样的。如果一个家庭借债规模很大，就意味着每年挣的钱有很多要用来还本付息，而且这个家庭今后不敢经历太大的收入波动，否则一旦还不起债，可能就会被列入黑名单、限制高消费，其经济抗风险能力会明显降低。

再比如家庭消费，如果家庭债务很高，人们还敢大量消费或者继续加杠杆消费吗？显然一般是不敢的。在投资方面，可能也会变得谨慎，会回避那些风险偏高的投资，因为这时候输不起了。这个道理放在国家层面也是如此。如果一个国家的债务杠杆率高，对地方政府来说，由于债务压力太大，可能就不敢上新项目，不敢在经济发展上投入大量资金，只能勉强维持当前支出，避免出现大问题。

对企业而言，如果债务杠杆率太高，也不敢扩大投资，因为挣来的很多钱都要用来支付债务利息，在投资上会变得谨慎。最典型的比如房地产企业，如今像万科等企业每个季度、每个月可能还在卖房，但卖房的钱显然不再属于股东，也不会用来发奖金，而是要用来偿还企业债务。

对家庭部门来说也是这样，尽管自2024年6月、9月以来，国家出台了各种政策鼓励消费，但效果却越来越差，原因就在于家庭债务负担重了之后，人们不敢消费了。

朋友们，债务负担变大还意味着另一个问题：整个社会每年创造的财富中，越来越多的部分被有钱的资本所占有，而劳动者能分到的部分越来越少了。

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