巨头争相入局 竞逐千亿级医美赛道

近段时间，接连有医药企业、跨界大佬争相“杀入”医美赛道。曾连续4年蝉联《福布斯》“中国内地富豪榜”榜首的钟睒睒34亿元入股锦波生物；昊海生科与华润系企业达成战略合作；九州通收购*ST美谷……随着多方资本的加入和相关产品的创新迭代，医美行业竞争态势正在发生变化。业内人士分析认为，具有“合规化”基因、研产销全产业链布局、丰富产品布局的企业有望取得优势。

钟睒睒旗下公司入股锦波生物

锦波生物日前公告称，公司拟向养生堂有限公司（简称“养生堂”）定向发行股票募资不超过20亿元；公司实控人杨霞向久视管理咨询（杭州）合伙企业（有限合伙）（简称“杭州久视”）转让其持有的锦波生物5753267股股票。两项交易总额达34亿元。

天眼查信息显示，养生堂持有杭州久视99.7519%股份，公司实控人为钟睒睒。目前养生堂产业横跨软饮料、食品、生物制药、化妆品、药品保健品等多个领域，旗下拥有农夫山泉和万泰生物两家上市公司，钟睒睒曾连续4年蝉联《福布斯》“中国内地富豪榜”榜首。此次权益变动后，养生堂和杭州久视合计持有锦波生物股份占比超过10%。

锦波生物是重组胶原蛋白行业的重要参与者。公司称，此次定增募集资金扣除发行费用后，拟全部用于人源化胶原蛋白FAST数据库与产品开发平台项目（57.5%）、补充流动资金（42.5%）。

数据显示，2025年第一季度，锦波生物实现营业收入3.66亿元，同比增长62.51%。对于营收业绩的大幅提升，公司表示，主要系医疗器械、功能性护肤品增长所致；医疗器械的增长，主要系以A型重组人源化胶原蛋白为核心成分的植入剂产品（三类医疗器械）收入增长。

近年来，重组胶原蛋白作为医美行业新宠受到资本关注。根据弗若斯特沙利文数据分析，2020年至2023年，中国胶原蛋白零售端市场规模从204.7亿元增至584.2亿元，复合年均增长率（CAGR）高达41.9%；预计到2030年，中国胶原蛋白零售端市场规模将达到2695亿元。

锦波生物称，养生堂可以为公司在产品研发、工业化生产、商业化推广、市场战略和经营管理等多方面进行赋能，在原材料、食品饮料添加、化妆品添加、药品开发、现有产品的商业化转化及大规模工业化生产人源化胶原蛋白等多个领域形成合作，从而帮助上市公司突破产能建设、产品商业化、市场渠道建设和管理等瓶颈，推动公司高质量发展。

各方抢滩布局医美市场

记者注意到，近年来，医美赛道持续火热，包括医药流通“巨无霸”九州通、上海医药以及华东医药、爱朋医疗、佰仁医疗等多家医药行业企业，都已落子医美领域。巨子生物等知名医美行业企业则正通过增加研发投入等方式加码布局。

以九州通为例，尽管公司主要收入来源是医药流通业务，但近来医美业务呈现高速发展态势：2024年实现销售收入8.51亿元，较上年同期大幅增长120.47%；2022年至2024年，销售收入年复合增长率达111.64%。

同时，九州通对医美行业的投资还在加码。今年4月，九州通公告称，其全资子公司湖北九州产业园区运营管理有限公司拟出资约6.73亿元取得重整后*ST美谷3.6亿股转增股票，并成为其控股股东。据悉，*ST美谷主要从事生物基纤维业务和医疗美容服务业务，2024年医疗美容服务营收占公司总营收的比重为57%。

此外，近日华润医疗器械（浙江）有限公司（简称“华润浙江器械”）与昊海生科签署战略合作协议。昊海生科被称为国内“玻尿酸三巨头”之一，此次双方合作，将正式建立“研发-生产-渠道”全链路合作体系，且将整合华润浙江器械医疗网络资源与昊海生科产业化基地优势，构建医美领域“技术研发-临床转化-市场推广”闭环生态。

医美行业进入“强监管时代”

吸引各方资本入局“抢滩”的正是医美行业持续扩大的市场规模以及“赚钱效应”。中信证券研报认为，我国医美行业市场空间大，认知度提升和客群老龄化有望驱动规模成长。《2024医疗美容行业白皮书》显示，2023年我国美容行业市场规模已达2804亿元，预计2025年市场规模有望达到3816.0亿元。而根据中整协、艾尔建美学、德勤中国联合发布的《中国医美行业2024年度洞悉报告》，受医美渗透率不断提升和多元化品质医美需求驱动，未来四年预计市场将保持10%至15%的年复合增长率。

在市场需求不断增长、行业企业快速扩张的背景下，医美领域相关问题也逐渐显露，需要各方合力解决。

今年5月，围绕巨子生物可复美“胶原棒”的检测争议引发关注，玻尿酸行业龙头华熙生物也涉及其中。业内人士表示，这场“争端”暴露了重组胶原蛋白行业检测标准缺失的痛点，检测方法的不同则会导致检测结果的巨大差异。不过可复美也在声明中提及，国家药监局已于2025年启动化妆品中重组胶原蛋白及其检测方法的行业标准的建立工作。

同时，华熙生物与巨子生物的玻尿酸与重组胶原蛋白之争，则反映出医美产品快速迭代带来的竞争加剧。

在医美服务层面，服务机构质量参差不齐、产品定价混乱等问题仍需进一步规范。针对近期媒体曝光的医美领域乱象，公安部表明将采取有力措施，严厉打击相关违法犯罪活动。

源达信息医美行业研究报告认为，近年通过从研发注册、生产、销售等各环节，颁布系列行业标准及政策法规，推动了行业进入“强监管时代”。在趋于严格的行业合规与市场监管和具有较高壁垒的研发创新与规模化生产等市场痛点存在的背景下，具有“合规化”基因、研产销全产业链布局、丰富产品布局的企业有望屹立于快速发展的行业潮头。