美国再现“股债双杀”：美政府施压14国促谈，一手加税一手延期

21世纪经济报道记者吴斌 上海报道

美国滥施关税的冲击波仍在继续。据央视新闻报道，当地时间7月7日，美国总统特朗普签署行政命令，延长所谓“对等关税”暂缓期，将实施时间从7月9日推迟到8月1日。美国将从8月1日起分别对来自日本、韩国等14个国家的进口产品征收25%至40%不等的关税。

特朗普在自己创立的“真实社交”网站上陆续发布了他写给日本、韩国、马来西亚、哈萨克斯坦、南非、老挝、缅甸、突尼斯、波黑、印度尼西亚、孟加拉国、塞尔维亚、柬埔寨、泰国等14国领导人的信函，阐述征税理由，并表示新关税将不包括其他行业关税。

随后，日本、韩国、南非等国相继作出回应，称关税“令人遗憾”“不合理”，并表示将在期限内继续与美方谈判。日本首相石破茂就美国再度提高关税表示“非常遗憾”，已指示相关阁僚在8月1日之前继续谈判，寻求既维护日本国家利益又能实现双赢的协议。

受特朗普政府宣布加征关税消息影响，美国市场遭遇“股债双杀”，美股三大指数7日全线下挫，美债下跌。美元指数走高，美元兑日元的涨势最为明显，7日尾盘上涨1.09%，报146.130。

一手加税，一手延期

在美国延长所谓“对等关税”暂缓期的同时，新的关税威胁也接踵而至。

据新华社报道，日本、韩国、马来西亚、突尼斯、哈萨克斯坦将被征收25%的关税，南非和波黑将被征收30%的关税，印度尼西亚将被征收32%的关税，塞尔维亚和孟加拉国将被征收35%的关税，泰国和柬埔寨将被征收36%的关税，老挝和缅甸则面临高达40%的关税。

在这些内容几乎完全相同的信中，特朗普警告收信国领导人称，如果想提高关税作为回应，美国将在此次税率基础上再提高同等额度的关税。同时，如果这些国家或其企业决定在美国境内生产产品，将不会被征收关税。如果相关国家将国内市场向美国开放，同时消除关税和非关税贸易壁垒，那么，“我们可能会对这封信的内容进行调整，相关关税税率可以向上或者向下调整，这取决于我们国家之间的关系”。

据央视新闻报道，近期包括美国财政部长贝森特等在内的美方高官频繁表态，一方面施压贸易对象加快谈判步伐，另一方面暗示未能如期达成协议的国家可选择延长谈判截止期限。

东吴证券首席经济学家芦哲对21世纪经济报道记者分析称，特朗普延后关税实施时间至8月1日，一方面显然是制造紧迫压力，逼迫日韩及其他国家抓紧磋商；另一方面也给自己留下回旋的余地。这种策略是典型的“用威胁谈判”手段，以期在最终的贸易协议中为自己争取更多利益。

日本和韩国去年共向美国出口了价值2800亿美元的商品。提高商品关税会导致美国消费者支付更高的价格。美国从韩国和日本进口的主要商品包括汽车、汽车零部件、半导体、药品和机械。特朗普政府已经对其中许多商品征收或威胁征收行业特定关税。

美国再遇“股债双杀”

4月2日，特朗普宣布开征所谓“对等关税”，引发美国金融市场暴跌。在多方压力下，特朗普又在4月9日宣布暂缓对部分贸易对象征收高额“对等关税”90天，但维持10%的“基准关税”。

随着特朗普再度发出关税威胁，市场担忧正在加剧。投资者担心，如果贸易战再次升温，今年早些时候金融市场暴跌的混乱局面可能重现。

相似一幕再度出现，美国市场出现“股债双杀”。7月7日，道琼斯工业指数下跌0.94%，报44406.36点；标普500指数下跌0.79%，报6229.98点；纳斯达克指数下跌0.91%，报20412.52点。

美债价格也走低，各期限美债收益率集体上涨，2年期美债收益率7日尾盘涨1.04个基点至3.890%，5年期美债收益率涨2.45个基点至3.955%，10年期美债收益率涨3.56个基点至4.377%，30年期美债收益率涨5.59个基点至4.914%。

芦哲对记者表示，美国“股债双杀”的主要原因是市场担忧贸易摩擦升级，影响企业盈利和经济增长，同时担心关税威胁最终落地后再度推高通胀，令美联储降息进一步延后。未来在特朗普最终关税是否落地的不确定性下，预计市场将维持震荡态势。具体来看，如果最终谈判失败，后续关税若全面实施，“股债双杀”的局面或再度显现；但如果日韩等国家达成协议并成功避免实施关税，协议内容将提振相关板块走势，例如汽车、电子等。

特朗普充满不确定性的关税政策再度成为金融市场的焦点，投资者担心关税会推高物价并减缓经济增长，最终政策的不确定性可能会造成更大的拖累。

法国农业信贷银行G10外汇研究与策略主管Valentin Marinov表示，近期市场不确定性有所增加，投资者开始逐步计入特朗普可能再次加剧全球贸易紧张局势，从而对全球经济前景构成打击的风险。

美元前景堪忧

在美国股市、债市齐跌之际，美元从低位略有反弹，但市场仍对美元的未来忧心忡忡。

东方汇理资产管理公司（Amundi SA）首席投资官Vincent Mortier表示对美元持看跌观点，并认为越来越多的投资者将尝试对冲或慢慢但坚定地分散配置，远离美元，美国债务轨迹的可持续性受到质疑。

芦哲分析称，短期来看，本次美元反弹主要得益于新兴市场货币在关税压力下的贬值，资金回流美国推动美元上涨。与此同时，美债收益率上涨也提升了美元资产的吸引力。但长期来看，若贸易战持续进行，美国经济承压，美元可能回落。此外，在美国财政可持续担忧的发酵下，未来市场资金或转向欧洲和其他新兴国家市场，美债遭进一步抛售，美元也将面临更大的贬值压力。

黄金价格的相对强势也凸显了美元的弱势。国泰海通证券首席宏观分析师梁中华对记者表示，黄金价格上涨，本质上就是在证明：美元信用在下降。黄金是不生息的资产，实际利率为零，之前美元实际利率提高时，大家持有美元资产的意愿就会上升，金价就会承压。而美元实际利率下降时，投资者持有美元资产的意愿就会下降，金价就会上涨。

梁中华进一步分析道，2022年以来，美国的经济增速没有特别明显的抬升，而美元的实际利率却回升至2009年以来的最高位。在美元实际利率这么高的情况下，大家仍愿意持有实际利率为零的黄金资产，这本身就说明了美元的信用在下降。这类似于已经出现过违约事件的企业，如果要再借钱，就需要支付更高的利率，相当于信用利差在明显走阔。

2022年西方冻结俄罗斯的外汇储备后，美元的信用已经发生了动摇。在梁中华看来，过去的全球贸易和货币循环是美国借钱，其他的储蓄国存钱。但现在面临的问题是，美国仍在借钱，全球一部分国家已经不太愿意往美国存钱了，这是美元最大的问题。

展望未来，梁中华认为，美元信用面临的不确定性仍然很高。特朗普政府的政策具有较大的不确定性，其政策并非有意去破坏美元信用、降低美元的国际地位，但不能完全假定其能够完全理性地去推进一些政策，而一旦操作不当，可能会对美元信用构成较大的影响。事实上，信任一旦被损坏，即使后面政策被撤回，也难以再重塑信任。