纾解流动性 + 聚焦主业！第七大道3.94亿元出售合伙公司权益

此次出售合伙企业权益，虽可视作纾解流动性压力、集中资源发展主业的阶段性举措，但若公司在产品内容、技术研发、用户留存与商业模式优化等关键环节仍缺乏实质突破，其在新一轮行业竞争中恐有被边缘化的风险。

7月6日，第七大道控股有限公司（公司简称：第七大道，股票代码：0797.HK）发布公告，宣布其间接全资附属公司七道跃动与上海辛辣分别与无锡閒人投资有限公司签署协议，拟分别向后者出售所持有的两项投资合伙企业权益，交易总金额为人民币3.94亿元。

图片来源：公司公告

具体而言，七道跃动将以0.49亿元的价格出售其持有的杭州好利投资合伙企业（有限合伙）约37.04%的合伙权益；上海辛辣则以3.45亿元的价格出售其持有的上海诚英投资中心（有限合伙）约53.73%的合伙权益。交易完成后，第七大道将不再持有上述两家合伙企业的任何权益。

此次被剥离的两项资产均为投资控股平台。其中，杭州好利成立于2022年9月，截至2025年3月31日，未经审核资产净值约为1.28亿元，主要资产为所投资企业0.65%的已发行股份，2023年和2024年分别录得净亏损268.3万元和271.9万元；上海诚英成立于2019年10月，截至同期资产净值为3.98亿元，其资产包括所投资企业1.99%的股份，近两年亦持续亏损。两家公司共同投资的目标企业从事大型半导体矽芯片制造，虽然其资产规模达到74.84亿元，但2023年和2024年分别亏损10.44亿元和12.99亿元，整体尚未形成稳定回报。

本次交易预计为第七大道带来约200万元的账面收益，相较原始投资，预估总收益约为1,400万元，公司表示最终收益将以核数师审计结果为准。交易所得资金将用于补充集团营运资金并支持现有业务发展。

尽管公告强调本次交易有利于资源集中，但透过出售亏损但尚具潜力的战略投资项目回笼现金，也折射出第七大道在主业承压之下的现金流压力和增长乏力问题。事实上，相较于整体游戏行业的发展，第七大道的表现近年来明显掉队。

核心业务承压，游戏收入大幅下滑

第七大道是一家位于中国的网络游戏开发商及营运商，业务范围遍及全球。公司致力于为用户提供多版本的优质游戏体验。自2008年成立以来，第七大道先后推出《弹弹堂》《神曲》等多款热门网络游戏，并逐步扩展至手机游戏及H5游戏等移动端领域，试图在用户偏好转向中寻求新增长。

然而，近年来公司经营表现却难言理想。2020年至2023年，第七大道营业收入从4.24亿元增长至6.28亿元，但2024年营业收入骤降至3.06亿元，同比下滑超过51%，显示出增长动力的明显衰减。在利润方面，净利润由2020年的0.80亿元增长至2022年的2.8亿元，2023年则转为净亏损1.45亿元，2024年亏损幅度略有收窄，仍录得-0.74亿元，公司尚未摆脱亏损局面。

数据来源：Wind

从业务结构来看，2024年公司营收高度依赖网络游戏业务，其收入达3亿元，占比高达97.8%。其余如知识产权许可证收入仅0.05亿元，占比1.74%；云计算和基础设施服务收入0.01亿元，占比0.29%；销售网络游戏技术及发行解决方案服务0.01亿元，占比0.17%；销售游戏版权业务自2023年起已完全退出。可以看出，原先寄予厚望的多元化业务发展陷入停滞，缺乏可持续的增长支撑。

值得注意的是，公司主业收入亦表现疲弱。2022至2024年，公司网络游戏业务收入增长率由67.98%降至-36.49%；知识产权许可证收入在2024年同比下降25.53%；云计算与基础设施服务收入锐减99.40%；技术解决方案业务也呈现波动走势，2023年短暂放量后2024年再次下滑。这一系列数据反映出公司在商业模式转型、收入结构重塑方面进展有限。

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与此同时，第七大道的费用结构持续恶化。2024年期间费用率达到37.66%，创近年新高。其中，销售及市场推广费用同比增长27.6%，费用率达20.76%；管理费用率亦从2022年的11.2%升至15%。虽财务费用率下降至1.9%，但在整体营收锐减背景下，对利润的提振作用十分有限。更值得关注的是，公司2024年研发投入仅为1.32亿元，同比减少21.7%，显示出其在经营承压下对创新能力的长期投入出现明显收缩，削弱了未来产品竞争力。

数据来源：Wind

与公司经营疲态形成鲜明对比的是，全球游戏行业仍处于稳步上升阶段。根据Newzoo于2024年发布的《2024全球游戏市场报告》，当年全球游戏市场规模预计达到1,877亿美元，全球玩家数量超过34.2亿，同比增长4.5%。其中，手游继续引领增长，市场规模达926亿美元，占全球游戏收入的48%，同比增长3%；PC游戏市场规模为432亿美元，占比23%，同比增长4%。该报告预计，到2027年全球玩家数量将增长至37.6亿，整体市场规模将扩张至2,133亿美元，行业前景持续向好。

然而，在行业红利持续释放、市场规模不断扩大的背景下，第七大道却呈现出业绩滑坡态势。其不仅未能抓住移动化、精品化等趋势带来的新机遇，反而在主业承压、多元化受挫之间徘徊不前。

此次出售合伙企业权益，虽可视作纾解流动性压力、集中资源发展主业的阶段性举措，但若公司在产品内容、技术研发、用户留存与商业模式优化等关键环节仍缺乏实质突破，其在新一轮行业竞争中恐有被边缘化的风险。

作者 | 姚文溪

编辑 | 吴雪