港股首秀遇冷，安井食品的挑战刚开始

7月4日，安井食品在港交所敲钟上市，成为速冻食品行业首个A+H双资本平台企业，此次港股上市，安井食品发售价为60港元，发行约3999.47万股，募集资金约23.02亿港元。然而，上市首日即盘中破发，最终当日报收57港元，较发行价下跌5%。

面临当下速冻食品消费降级、价格内卷等挑战，"速冻一哥"安井食品选择向海外扩张，公司募资净额的70%将用于全球网络和供应链建设。但近三年来安井食品海外收入占比始终徘徊在1%左右，有了资本加持，安井食品未来能否在海外市场获得更多新增长，还需时间来验证。

超六成中小股东曾投反对票

安井食品主要从事速冻食品的生产和销售，2017年登陆上交所，旗下产品涵盖速冻调制食品、速冻菜肴制品及速冻面米制品三大品类。根据弗若斯特沙利文资料，按2024年收入计，安井食品是中国最大的速冻食品公司，市场份额为6.6%。

2024年1月，安井食品启动了在港交所上市筹备工作。关于在港交所上市，安井食品方面表示，为了加快国际化战略及海外业务布局，增强公司的境外融资能力，进一步提高公司的综合竞争力。

2024年12月20日，安井食品发布公告显示，在港股上市议案的表决中，安井食品获得70.63%股东的支持，议案顺利获得通过，不过，仍有28.77%的股东投了反对票，其中，持股5%以下的中小股东60.51%投了反对票。

部分中小投资者认为，对于安井食品来说，赴港上市融资并无必要。原因在于，一是从财务数据来看，公司资金较为充裕。2024年，安井食品经营活动产生的现金流量净额约21.04亿元，期末货币资金约27.8亿元；二是公司曾一边融资一边套现，自2017年A股IPO募资约6亿元后，安井食品通过定增、可转债等方式合计再融资70.7亿元，公司四位核心高管与控股股东已累计减持套现超50亿元。

盘古智库高级研究员江瀚认为，从安井食品身处的冻品行业来看，随着国内市场逐渐饱和，拓展海外市场是企业持续增长的重要途径之一。港股上市为安井食品提供了接触国际投资者和资金的平台、带来新的融资渠道以及提升品牌知名度的机会。

海外收入占比仅为1%

近三年来，安井食品的业绩增长势头已明显放缓。

财报数据显示，2022年至2024年，安井食品分别实现营收121.83亿元、140.45亿元、151.27亿元，增速分别为31.39%、15.29%、7.7%，呈逐年放缓趋势；同期净利润分别为11.01亿元、14.78亿元、14.85亿元，增速分别为61.37%、34.24%、0.46%。进入2025年，安井食品业绩压力进一步显现，一季度公司营业收入36亿元，同比下降4.13%；净利润3.95亿元，同比下降10.01%。

值得注意的是，过去支撑公司高速增长的重要引擎——速冻菜肴制品业务（即预制菜业务），随着行业内产能的过剩、消费者认知的改变等，营收增速从2022年111.61%的爆发式增长，到2023年、2024年骤降至29.84%、10.76%。

在此情况下，安井食品将希望放在国际市场。招股说明书显示，此次港股募资净额的70%明确用于全球网络和供应链建设，以推动国际化，但从安井食品当前的海外业务规模看还难以支撑业绩发展。招股书及财报信息显示，2022—2024年，安井食品境外收入占比分别为0.89%、0.91%、1.11%，毛利率为16.5%、8.9%、12.1%，低于中国内地20%左右的毛利率水平。2025年一季度，安井食品境外收入仅为3980.31万元，同比下降3.1%，占比仍仅为1%。

在业绩说明会上，安井食品将海外业绩下滑部分归因于国际关税贸易摩擦，并强调未来将重点拓展东南亚市场，计划通过当地合作、股权投资或并购等方式设厂。

然而，目前安井食品在东南亚尚无实体布局，唯一的海外生产基地位于英国，是公司在2021年收购的英国中式速冻食品生产商Oriental Food Express Limited，拥有"功夫食品"品牌，主要生产饺子等产品。2023年12月，为加快推动进出口业务，安井食品成立集团进出口部，开发了菲律宾、澳洲、欧洲等国家的海外客户。

就上市首日破发、业绩增速放缓、海外收入占比等问题，北京商报记者向安井食品发去采访函，截至发稿暂未收到回复。

在江瀚看来，虽然安井食品近三年来的海外营收占比相对较低，但随着公司逐步建立起全球销售网络，并利用募集资金优化供应链管理，预计其海外市场份额将会有所提升。此外，上市后安井食品可以更有效地引进国外先进技术和管理模式，进一步提升自身竞争力。

知名战略定位专家、福建华策品牌定位咨询创始人詹军豪表示，对于速冻食品企业，海外市场虽有掘金空间，但安井食品在海外市场也将面临文化差异、消费习惯不同、市场准入门槛高、法律法规复杂等挑战，需不断提升产品竞争力和品牌影响力。

北京商报记者郭秀娟实习记者王悦彤