外卖大战中的输家——道达投资手记

上个周末，平台新一轮的外卖大战拉开帷幕。此次以淘宝闪购和美团为主力，京东并未参与。

本轮外卖补贴大战，平台的补贴力度超过了此前京东外卖发起的第一轮补贴大战。

在本次大战中，消费者是受益的一大群体。有消费者大呼：继续打，千万别停。骑手也是受益群体，有骑手一天可以赚1700多元。

而受损的群体或者说输家，可能是股民。今天，在港股市场上，美团盘中一度下跌超4%，收盘下跌1.49%；阿里巴巴、京东集团一度下跌2%左右。

在达哥看来，无论是光伏价格战、新能源汽车价格战，还是外卖大战，本质上是内卷。内卷的原因除了供给端的因素之外，还有同质化严重，没有太高的壁垒及专利保护。

行业大战及内卷的结果，必然是剩者为王。所以，我们也就看到了企业降价或平台补贴力度空前，目的是避免成为大战的牺牲品。

达哥觉得，资本与其参与内卷，不妨多投资创新药等高壁垒、高科技行业，这对社会更有益。

我们回到市场。

今天，A股三大指数走势分化，上证指数震荡整理，创业板指数走势较弱。截至收盘，上证指数上涨0.02%，深证成指、创业板指数分别下跌0.70%、1.21%。

沪深两市成交额达到12087亿元，较上周五缩量2199亿元。整个市场有3255只个股上涨，1978只个股下跌，个股涨跌幅的中位数为上涨0.36%。

微盘股指数、国证2000指数今天收涨，说明高频交易受到一定限制后，并没有影响行情的运行。

大市方面，上证指数30分钟、60分钟级别出现了顶背离共振，但由于上述两个级别的MACD在今天出现死叉之前，DIF、DEA这两条线并没有明显的上升，这意味着大盘大概率会震荡，一路调整的概率较低。

另外，从今天的走势来看，上证指数盘中最低在3462点，刚好是前几天震荡平台的高点，短期有支撑。

尽管如此，达哥认为，最近两周多以来，大盘最高上涨了近150点，加上30分钟及60分钟的顶背离共振出现（后续会反复或消失），在操作上应尽量提高确定性，而不是追求弹性与进攻。

中期方面，华创证券表示，即使指数在三季度迎来回调，市场在年内创下新高的概率仍然存在。中信证券表示，目前的市场环境和氛围有一些2014年底的影子。中信建投表示，市场中枢继续抬高，若调整，将迎来布局良机。

板块方面，电力板块走强，板块指数距离创最近9个月以来的新高近在咫尺。

电力板块上涨，在达哥看来，有几个原因：我国在建最大火电厂新机组投产、中报业绩预期向好、蓝筹板块轮动、高温天气来袭、广东用电负荷创历史新高。

中报业绩方面，华银电力第二季度业绩超预期，加上一季度业绩超预期的京能电力、建投能源，可以侧面验证其他火电股的业绩应该也不错。在中报披露时间窗口，这种业绩大概率超预期的板块，容易获得资金关注。

之前达哥就提到过，要关注传统蓝筹板块。近期，钢铁、有色、煤炭板块一度大涨，最近两天就轮到了电力板块。不过，既然是轮动，就要注意持续性的问题。

广发证券表示，火电短期看绩优煤价，中期看市值管理，长期看调节价值。短期来看，当前的火电与3月份时似曾相识，都是通过业绩发布来验证煤价下行带来的盈利超预期改善。中期来看，火电公司的市值管理是关键驱动。长期来看，强调火电的电量电价与煤价将有机联动，容量电价和现货市场挖掘的调节收入将成为火电的主要且稳定利润构成，更多关注市场化带来的单位装机盈利稳定性提升，驱动公用事业化。

创新药板块今天冲高回落。板块指数在前高附近震荡，属于正常现象。

信达证券表示，创新药行情火热，大额BD出海授权交易频出，生物医药行业投融资有望修复，带动医药企业加码研发投入并加速研发项目推进速度，目前早期研发阶段需求修复已初显成效，利好CXO和生命科学上游产业链。

来看一下上市公司的业绩情况。

瑞芯微公告称，预计2025年半年度实现营业收入约20.45亿元，同比增长64%左右；实现净利润5.2亿元~5.4亿元，同比增长185%~195%。其中，第二季度的净利润中值为3.21亿元，业绩超预期。

6月25日发布业绩预告的泰凌微，第二季度业绩也是超预期的。瑞芯微、泰凌微都属于SoC行业，两者第二季度业绩超预期，可以侧面印证SoC行业大概率将迎来高增长。

中原证券表示，根据洛图科技的数据，2025年一季度AI耳机在中国传统主流电商渠道的销量为38.2万副，同比增长960.4%，预计2025年AI耳机在中国传统主流电商渠道的总销量可达152.7万副，同比增长超过3倍。AI耳机、AI眼镜等产品出货量处于快速增长中，端侧AI推动AIoT加速发展，并有望助力SoC厂商持续高速成长，建议关注SoC厂商投资机会。

达哥看了一下SoC板块的表现，去年四季度到今年一季度，这个板块的涨幅不小，存在较多的获利盘。

最后，达哥作一个总结：今天市场调整属于正常现象，由于上证指数30分钟、60分钟级别出现顶背离共振，在操作上要更加注重确定性。如果对行情感到不适应，可以适度调整仓位。

板块方面，短期关注创新药、游戏、AI硬件等景气方向或具备多重逻辑的板块；中期继续研究以证券、保险、互联金融为代表的非银金融及金融科技。

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（张道达）

根据国家有关部门的最新规定，本手记不涉及任何操作建议，入市风险自担。