北京
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【中美达成框架协议，棉市供需与价格走势受关注】当前中美达成框架协议，但关税细节未公布，宏观不确定性仍在。25/26年度全球棉花供需偏宽松，美棉新年度平衡表预计改善有限，ICE美棉下半年或维持震荡运行，需关注主产国天气及贸易政策变化。 国际上，今年供应端天气影响小，因巴西和中国增产预期，25/26年度全球棉市供应偏松。美棉实播面积超预期，主产区旱情改善，新年度美棉平衡表难明显改善，期价或延续震荡，随宏观情绪波动，后续关注美国“对等关税”政策变化。 国内方面，棉花商业库存去库快，年末供应偏紧预期短期支撑郑棉。不过今年国内植棉面积稳中有增，新棉长势好，产量大概率增加。淡季需求弱，成品累库加速，郑棉上行空间受限。四季度新棉集中上市，将压制棉价，下半年需求前景不确定，出口动能或减弱。 策略上，建议持中性偏空态度。虽短期郑棉走势偏强，但新年度供大于求，中长期棉价承压，建议三季度找高点布局郑棉01合约空单。此外，还需警惕宏观及政策、主产国天气等风险。
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