撤材料！青岛青禾背后创新能力之惑

文｜金证研

2025年上半年，监管对财务造假、信披违规、短线交易、资金占用等资本市场重点违法违规行为进行靶向治理。其中，三大交易所累计针对逾250起市场违法违规行为采取监管措施，违法违规行为相较去年同期下降约60%。

作为冲击沪主板的拟上市企业，青岛青禾人造草坪股份有限公司（以下简称"青岛青禾"）于2025年5月30日，其上市申请因其撤材料而终止。回溯历史，首次股权激励后半年内进行两次增资，投后估值翻倍实现"两级跳"。且此番上市，其产能利用率下滑反募资扩产，同样值得关注。此外，报告期内，青岛青禾两家"零人"供应商合计撑起超亿元采购额，采购额或陷信披疑云。

而创新能力方面，不仅研发投入占比及发明专利数量不及同行，青岛青禾高新技术企业资质因日常监督不符认定条件被取消。值得注意的是，青岛青禾人造草丝采购的胶主要为丁苯胶，而丁苯胶难以回收。而同行一项专利不用胶黏剂即可实现整体回收，且称解决了青岛青禾一项失效专利的透水性不好等问题，且另有人造草皮制造商推出的产品系丁苯胶胶背衬涂层的可持续替代品。

一、首次股权激励后半年内进行两次增资，投后估值翻倍或实现"两级跳"

抽丝剥茧方能找到事物真相。2016年1月，青岛青禾对其员工持股平台进行股权激励，参考前次增资即2015年12月的投后估值，而后进行两次增资，青岛青禾的投后估值已达7.9亿元。

1.1 2016年1月股权激励价格低于前次融资，而前次融资中青岛禾木投后整体估值为3亿元

据青岛青禾签署于2024年12月30日的招股说明书（以下简称"签署于2024年12月30日的招股书"），2015年12月，青岛青禾股本由6,390.63万股增加至7,219.41万股，新增股份由广发乾和投资有限公司认购，以入股时点对青岛青禾的投后整体估值3亿元为依据，由相关方协商确定增资价格为4.16元/股。

自成立起，青岛青禾共进行两次股权激励。其中，首次股权激励即2016年1月，青岛青禾股改后进行第二次增资，其股本由7,219.41万股增加至7,431万股，新增股份由青岛青禾的员工持股平台青岛鸿越企业管理中心（有限合伙）（以下简称"青岛鸿越"）认购，以此对部分员工实施股权激励，且出于股权激励的目的，青岛鸿越以低于最近一轮融资的价格入股，增资价格为2.35元/股。

值得关注的是，2016年5月，青岛青禾的投后估值增加了两倍。

1.2 时隔4个月增资的投后估值为6.3亿元，系上述激励参考的融资投后估值的2.1倍

据签署于2024年12月30日的招股书，2016年5月，青岛青禾的股本由7,431万股增加至7,802.55万股，新增股份由青岛劲邦创业投资合伙企业（有限合伙）认购，以入股时点对青岛青禾的投后整体估值6.3亿元为依据，由相关方协商确定增资价格为8.07元/股。

经《金证研》北方资本中心测算，2016年1月，青岛青禾进行股权激励参考的前次融资价格，即2015年12月青岛青禾投后估值为3亿元。半年内，即2016年5月，青岛青禾投后估值为6.3亿元，系2016年1月估值的2.1倍。

不仅如此，青岛青禾对员工持股平台股权激励六个月后，其整体估值增至7.9亿元。

1.3 2016年7月增资青岛青禾投后估值为7.9亿元，其系2个月前增资时估值的1.25倍

据签署于2024年12月30日的招股书，2016年7月，青岛青禾的股本由7,802.55万股增加至8,443.86万股，新增股份分别由山东中泰齐东世华节能投资中心（有限合伙）、山东中泰齐东信息产业发展投资中心（有限合伙）认购，以入股时点对青岛青禾的投后整体估值7.9亿元为依据，由相关方协商确定增资价格为9.36元/股。

经《金证研》北方资本中心测算，时隔两个月后，即2016年7月青岛青禾的投后估值为7.9亿元，系2016年5月增资时估值的1.25倍。

简言之，2015年12月-2016年7月，青岛青禾进行三次增资和一次股权激励，其投后整体估值由3亿元，升到7.9亿元，或实现估值"两级跳"。

二、研发投入占比及发明专利数量不及同行，高新技术企业资质因日常监督不符认定条件被取消

一波未平一波又起。截至2024年12月30日，青岛青禾发明专利数量在同行中垫底。2019年，其因日常监督不符合高新技术企业认定条件被撤销高新技术企业资格。

2.1 2021-2023年研发人员占比均不及可比公司，且研发投入占比低于同行

据签署于2024年12月30日，2021-2023年及2024年1-6月各期末，青岛青禾员工总人数分别为2,980人、2,819人、2,721人、3,061人。同期，其全时研发人员分别为76人、147人、113人、102人。此外，截至2024年6月30日，青岛青禾研发人员占员工总人数的比例为3.33%。

经《金证研》计算，2021-2023年末，青岛青禾研发人员占员工总人数的比例为2.55%、5.21%、4.15%。

据签署于2024年12月30日的招股书，青岛青禾的同行业可比企业分别为江苏共创人造草坪股份有限公司（以下简称"共创草坪"）及江苏威腾体育产业股份有限公司（以下简称"威腾体育"）。

据共创草坪2021-2024年年报，2021-2024年末，共创草坪研发人员数量占员工总人数的比例分别为6.72%、8.65%、5.35%、4.69%

据威腾体育2021-2024年年报，2021-2024年末，威腾体育研发人员数量占员工总人数的比例分别为9.55%、11.73%、14.43%、13.95%

可知，2021-2023年末，青岛青禾的研发人员数量占员工总人数的比例均低于同行。

另一方面，据签署于2024年12月30日的招股书，2021-2023年及2024年1-6月，青岛青禾的研发投入占比营业收入的比例分别为1.26%、1.41%、1.51%、1.03%。

据共创草坪2021-2024年年报，2021-2024年，共创草坪的研发投入占营业收入的比例分别为3.23%、3.21%、3.37%、3.06%。

据威腾体育2021-2024年年报，2021-2024年，威腾体育研发投入占营业收入的比例分别为3.22%、3.76%、4.04%、3.48%。

也就是说，不止研发人员占比不及可比公司，青岛青禾的研发投入占比也低于同行。

2.2 截至2024年12月30日，发明专利数量或处于行业末尾

据签署于2024年12月30日的招股书，截至签署日，青岛青禾共拥有80项专利，其中发明专利10项。

据国家知识产权局，截至2024年12月30日，共创草坪母公司的有效发明专利系25项。

据威腾体育2023-2024年年报，截至2023年年末，威腾体育取得授权专利70项，其中发明专利18项。截至2024年年末，威腾体育取得授权专利71项，其中发明专利18项。

不难发现，截至2024年12月30日，青岛青禾的发明专利数量或在行业中"垫底"。

2.3 2019年因日常监督不符合认定条件被撤销高新技术企业资格，截至2025年7月尚未取得资格

据高新技术企业认定管理工作网发布的青岛市高新技术企业认定管理机构办公室签署于2023年5月29日的文件，2019年，青岛青禾因日常监督发现不符合高新技术企业认定条件，被取消高新技术企业资格。截至查询日2025年7月3日，青岛青禾有效期为2018年11月12日至2021年11月12日的高新技术企业资格状态为过期失效。

即是说，2019年青岛青禾被撤销高新技术企业资格后，后续再未取得高新技术企业资格。

据共创草坪2024年年报，2022年，共创草坪被认定为高新技术企业，认定有效期为2022-2024年，2024年度按15%税率缴企业所得税。

据威腾体育2024年年报，2022年10月18日，威腾体育取得高新技术企业证书，证书编号为GR202232001538，享受高新技术企业所得税优惠政策期限为2022年1月1日至2024年12月31日。

不难看出，青岛青禾自2019年因日常监督发现不符合高新技术企业认定条件，被取消高新技术企业资格，截至查询日2025年7月3日尚未取得资格。且截至2024年12月30日，青岛青禾的发明专利数量或处于行业末尾，2021-2023年的研发人员数量占比及研发投入占比均低于可比公司。

三、同行一项专利解决了青岛青禾失效专利的问题，原材料胶剂或存可持续替代品

自主创新是企业的生命，是企业爬坡过坎、发展壮大的根本。反观青岛青禾，其称高度重视技术的投入及研发队伍的建设背后，一项核心技术采用可回收乳胶进行背胶实现可回收，而一项涉及完全回收人造草坪的专利已失效。且可比同行的专利不用胶粘剂即可实现整体回收，并称解决了上述失效专利透水性不好等问题。

3.1 境外收入创收超九成，其中欧洲及北美市场倡导使用环境友好型可回收产品

据签署于2024年12月30日，青岛青禾的主要产品包括人造草坪及人造草丝，2019年，青岛青禾成功研发高度可回收草坪等一系列新一代创新性产品，实现了人造草坪产品环保方面的突破。

此外，在阐述竞争优势种，青岛青禾表示，其推出了行业领先的可回收产品 Bellin-GRE，产品拥有高渗水性、强拔出力等行业领先的产品性能。

2021-2023年及2024年1-6月，境外收入占主营业务收入的比例分别为97.94%、98.62%、98.71%、99.16%。其中，同期，北美洲的销售收入占境外收入的比例分别为36.44%、48.77%、50.12%、42.42%。同期，欧洲的销售收入占境外收入的比例分别为35.21%、24.82%、21.34%、30.09%。且欧洲及北美市场倡导使用环境友好型可回收产品。

3.2 近三年一期人造草丝采购的胶主要为丁苯胶，而丁苯胶难以回收

据签署于2024年12月30日的招股书，青岛青禾人造草坪主要由草丝、基布、胶三部分构成，人造草丝的主要原材料为PE、PP等塑料粒子。2021-2023年及2024年1-6月，青岛青禾采购的胶占主要原材的采购额比例分别为14.09%、9.52%、12.21%、12.47%。

其中，2021-2023年及2024年1-6月，青岛青禾采购的胶包括丁苯胶、PU胶及其原辅料，其中主要为丁苯胶。

另外，人造草坪产品属于化工橡塑制品，行业内主流的草坪胶是SBR丁苯胶，其成分复杂难以回收，行业内面临大量废弃草坪带来的环境问题。

值得注意的是，青岛青禾一项核心技术的关键系使用可回收乳胶实现整体回收。

3.3 核心技术"GRE"采用可回收乳胶进行背胶实现可回收，而一项涉及完全回收人造草坪的专利已失效

据签署于2024年12月30日的招股书，青岛青禾的五项自研核心技术分别为"GRE可回收产品技术"（以下简称"GRE"）、"自然草技术"、"拼接草坪技术"、"经编产品技术"、"锁边产品技术"，且前述五项核心技术均系进入量产阶段并形成相应的专利保护。

青岛青禾的核心技术"GRE"主要应用在人造草坪的生产及装配流程中，且主要应用在背胶工序环节，该技术采用可回收的乳胶进行背胶以此实现草坪产品的可回收，满足环保需求。

据国家知识产权局数据，截至查询日2025年7月3日，申请人为青岛青禾即境内子公司、发明名称关键词系"回收"的搜索结果显示，相关专利共两项，一项为外观设计专利，另一项为发明专利。

其中，一项专利号为ZL201210288535、申请公布号为CN102808368A的的发明专利"一种可以完全回收的人造草坪及其制备方法"，申请日为2012年8月14日，申请人为青岛青禾，截至查询日2025年7月3日，该专利案件状态为逾期视撤失效。此外，该专利涉及一种人造草坪，特别涉及一种可以完全回收的人造草坪以及该人造草坪的制备方法。

上述人造草坪包括人造草丝、基布及背胶层，所述背胶层为EVA热熔胶层，且该发明采用EVA热熔胶替代原有钙粉及丁苯胶等背胶材料，从而实现人造草坪的完全回收。

此发明的有益技术效果为其人造草坪采用EVA热熔胶作为背胶，耐酸碱、耐腐蚀、耐老化年限大于六年，拔出力大于30N，在使用6至8年后可通过清洗、粉碎、挤出造粒的方式进行完全回收。

即是说，青岛青禾的五项核心技术均形成相应的专利保护措施，其中核心技术"GRE"使用可回收乳胶进行背胶而实现草坪的可回收。此外，发明专利"一种可以完全回收的人造草坪及其制备方法"，采用EVA热熔胶替代原有钙粉及丁苯胶等背胶材料，从而实现人造草坪的完全回收，而该专利已失效。

此外，青岛青禾同行的相关专利或不使用胶黏剂即可实现整体回收。

3.4 同行一项专利不用胶黏剂即可实现整体回收，且称解决了青岛青禾上述失效专利的透水性不好等问题

据国家知识产权局数据，一项专利号为ZL2021221638677的实用新型专利"一种整体可回收人造草坪"申请日为2021年9月8日，申请人为共创草坪，截至查询日2025年4月30日，该专利案件状态为专利权维持。此外，该专利涉及人造草坪技术领域，更具体地说是涉及一种整体可回收人造草坪。

此外，该专利实现的背景技术系人造草坪是由人造草丝、基布、胶黏剂三部分组成，人造草丝的材质主要是PE、PP、PA，基布的材质主要是PP、PET、PA，均为热塑性材料，可以实现回收再利用。但是人造草坪底背胶黏剂主要是丁苯乳胶、丙烯酸乳胶或PU胶，均为热固性的材料，与人造草丝和基布化学不相容，且很难剥离。

所以，造成现有人造草坪只能实现部分回收，即人造草丝回收，其中的基布和低背只能进行填埋处理。整体可回收人造草坪的核心问题是解决底背现有的传统工艺，用热塑性的材料替代传统的胶黏剂是解决问题的途径之一。

此外，现有技术虽然公开了热塑性材料替代传统的胶黏剂。但还是存在缺点，一是公开专利CN102808368A、CN104060518A草丝拔出力差，运动草和高密度休闲草拔出力不达国标。二是公开专利CN102808368A、CN104060518A系统透水性不好，需要打排水孔才可实现排水功能。

鉴于此，该专利提供了一种整体可回收、环保、不使用胶黏剂，并且不打排水孔就可以实现高排水及高拔出力等性能的人造草坪。该实用新型的整体可回收人造草坪草丝的固定是通过远离直立人造草丝的根部草丝熔融粘接成一体而实现的，其优点在于人造草坪组分单一，都是热塑性材料，在草坪回收环节，只需将草坪清洗干净，破碎造粒即可，并且完全不涉及到胶黏剂的使用。

即是说，整体可回收人造草坪的核心问题是底背胶黏剂的传统工艺，而共创草坪的该项专利解决了青岛青禾上述已失效且涉及完全回收人造草坪的专利存在的草丝拔出力差、透水性不好等问题，并提出不使用胶黏剂等可实现整体回收。

问题尚未结束。

3.5 2023年人造草皮制造商EDEL GRASS推出的"Edel Xero"，系丁苯胶胶背衬涂层的可持续替代品

据EDEL GRASS官网，2023年，EDEL GRASS成为第一家采用报废人造草皮运动场的部件制作草皮的制造商，该企业位办公室于欧洲荷兰，其使用"Turf-to-Turf™技术"即将报废草皮重新用于可循环再生的草皮，制成可循环利用的人造草皮产品和运动场，减少对原始原材料的需求。

2023年，其推出第一款采用回收材料制成的草皮产品"Edel Xero"，该产品是一种用于将簇绒纱线粘合到位的背衬涂层。"Edel Xero"由43%的回收报废的人造草皮的组件组成。"Edel Xero"可应用于新型运动和景观产品，是传统SBR乳胶背衬涂层的可持续替代品。这一概念已在市场上建造的球场经过测试，并被认证为最高标准。

综上可知，报告期内，青岛青禾超95%的主营业务收入来自境外，其中，欧洲及北美市场倡导使用环境友好型可回收产品。且报告期内，青岛青禾人造草丝采购的胶主要为丁苯胶，而丁苯胶难以回收。核心技术"GRE" 采用可回收乳胶进行背胶实现可回收，而一项涉及完全回收人造草坪的专利已失效。

在此背景下，同行一项专利不使用胶黏剂即可实现整体回收，并称解决了青岛青禾前述失效专利的问题。另外，2023年，人造草皮制造商EDEL GRASS推出的"Edel Xero系丁苯胶背衬涂层的可持续替代品。基于上述情形，青岛青禾的核心技术"GRE"竞争力或"可见一斑"。

四、产能利用率下滑且尚未饱和，募资扩充产能系原有产能的近六成

莫看江面平入境。2022-2023年，青岛青禾产能两项产品产能利用率均不足七成，且呈下滑趋势。而此番上市，青岛青禾拟新增人造草丝的产能系其2023年人造草丝产能的近六成。

4.1 2022-2023年人造草丝产能利用率均不足七成，且呈下滑趋势

据签署于2024年12月30日的招股书，2021-2023年及2024年1-6月，青岛青禾人造草坪的产能分别为4,070.12万平方米、6,785.16万平方米、7,683.72万平方米、3,437.81万平方米，产量分别为3,808.16万平方米、4,314.95万平方米、5,349.83万平方米、2,904.57万平方米，产能利用率分别为93.56%、63.59%、69.63%、84.49%。

同期，青岛青禾人造草丝的产能分别为5.62万吨、11.36万吨、11.75万吨、4.67万吨，产量分别为5.42万吨、7.02万吨、7.18万吨、4.26万吨，产能利用率分别为96.39%、61.77%、61.16%、91.37%。

可知，2022-2023年，青岛青禾的人造草坪及人造草丝的产能利用率呈下滑趋势，同期产能利用率均低于七成。

再来关注青岛青禾募投项目情况。

4.2 青岛青禾拟新增年产超7万吨人造草丝的产能，系2023年人造草丝产能的六成

据签署于2024年12月30日的招股书，此番上市，青岛青禾拟募集资金金额为10.92亿元，分别投入"青岛青禾人造草坪股份有限公司增资青禾人造草坪（越南）有限公司建设越南人造草坪生产基地三期项目"（以下简称"越南三期项目"）、"草丝生产基地建设技术改造项目"（以下简称"草丝基地项目"）、"信息化系统升级技术改造项目"、"研发中心建设技术改造项目"（以下简称"研发中心技改项目"）及补充流动资金。

且上述项目拟投入的募资金额分别为6.33亿元、1.31亿元、0.39亿元、0.38亿元、2.5亿元，项目备案编号分别为N3702202200032、2107-370200-89-02-375371、2107-370281-89-02-918431、2107-370281-89-02-453158。

其中，青岛青禾的"草丝基地项目"建设期为18个月，其对应环评审批号为胶环审[2022137号。此外，青岛青禾的"越南三期项目"建成后将新增4.2万吨人造草丝的产能。

据青岛市生态环境局发布于2022年5月16日的胶环审[2022137号文件，青岛青禾为建设主体的"草丝基地项目"达产后将年增产产3万吨人造草丝。

经测算，青岛青禾上述两项募投项目合计拟新增7.2万吨人造草丝的产能，新增产能系2023年人造草丝产能的59.59%。

综上可知，2022-2023年，青岛青禾人造草坪和人造草丝的产能利用率均不足七成。在此背景下，青岛青禾募投项目拟新增产能系2023年新增产能的近六成。

五、两家"零人"供应商合计撑起超亿元采购额，采购额或陷信披疑云

细节不容忽视。2021-2023年及2024年1-6月，青岛青禾向两家零人供应商累计采购超亿元。值得关注的是，2021年，青岛青禾对其中一家供应商的采购额或现"不同版本"。

5.1 2021年起向供应商山海川累计采购超1亿元，而山海川社保人数多年为0人

据签署于2024年12月30日的招股书，2021-2023年及2024年1-6月，青岛青禾向青岛山海川机械设备制造有限公司（以下简称"山海川"）采购纸管，采购金额分别为3,130.7万元、3,373.12万元、3,669.59万元、1,917.6万元。同期，青岛青禾向山海川销售造粒的金额分别为115.87万元、33.24万元、79.45万元、92.23万元。

此外，2023年及2024年1-6月，山海川均系青岛青禾第五大供应商，且山海川的供应商类别为生产商。

经《金证研》北方资本中心测算，2021-2023年及2024年1-6月，青岛青禾向山海川累计采购纸管的金额系1.21亿元。同期，青岛青禾向山海川累计销售造粒的金额系320.79万元。

值得关注的是，山海川现零人异象。

据市场监督管理局数据，山海川成立于2011年9月2日，截至查询日2025年7月3日，山海川的法定代表人为杨维宝，注册资本为300万元。杨维宝、法玉玲分别持有山海川95%、5%的股份。

2024年4月7日，山海川发生了股权变更。变更前，杨维宝、法玉玲的认缴出资额分别为4,985万元、15万元，变更后，杨维宝、法玉玲的认缴出资额分别为285万元、15万元。此外，2021-2024年，山海川社保缴纳人数均为0人。

据公开信息，截至查询日2025年7月3日，除山海川外，杨维宝控股的企业包括青岛祥银菲德莱工贸有限公司（以下简称"祥银工贸"）。

据市场监督管理局数据，2021-2024年，祥银工贸的社保缴纳人数均为0人。

即山海川或不存在社保代缴的情形。

此外，青岛青禾向山海川的采购额或现信披矛盾。

5.2 此番上市，两版招股书中青岛青禾2021年对山海川采购额相差30万元

据青岛青禾签署于2023年3月1日的招股说明书（以下简称"签署于2023年3月1日的招股书"），2021年，青岛青禾向山海川采购纸管的金额系3,100.06万元，同年，青岛青禾向山海川销售废造粒的金额为115.87万元。

即是说，签署于2024年12月30日的招股书与签署于2023年3月1日的招股书中，披露的青岛青禾对山海川2021年的销售额相同，但采购额不同，其中采购采购金额相差30.64万元。

需要说明的是，会计政策及差错更正等因素，或并不影响上述采销数据"打架"。

5.3 会计政策、会计估计变更等因素，或并不影响上述数据"打架"

据签署于2024年12月30日的招股书，青岛青禾自2021年1月1日起执行《企业会计准则第21号——租赁》，自2022年1月1日起执行《企业会计准则解释第15号》，自2023年1月1日起执行《企业会计准则解释第16号》，且执行上述准则均对青岛青禾的财务报表无影响。

此外，财政部2024年3月发布了《企业会计准则应用指南汇编2024》，执行该规定，青岛青禾将报告期内各期原计入为销售费用的保证类质保费用重分类计入营业成本，重分类金额分别为2024年1-6月724.96万元，2023年度1,368.97万元，2022年度1,279.3万元，2021年度950.43万元。

此外，2021-2023及2024年1-6月，青岛青禾无重要会计估计变更事项。2021年，青岛青禾合并范围发生变化，其中2021年10月31日，青岛青禾以现金出资的方式取得青禾（烟台）体育发展有限公司（以下简称"烟台青禾"）的控制权。此外，青岛青禾分别于2021年6月3日、2021年2月15日设立取得Hong Kong AMC International Trade Limited（以下简称"香港AMC"）及Bellinturf Industrial Mexico, S. de R.L. de C.V.（以下简称"墨西哥青禾"）。

据签署于2023年3月1日的招股书，青岛青禾自2021年1月1日起执行《企业会计准则第21号——租赁》，且2019-2021年，青岛青禾无会计估计变更及会计差错更正。此外，2021年，青岛青禾合并范围发生变化，其中2021年10月31日，青岛青禾以现金出资的方式取得烟台青禾的控制权。此外，青岛青禾分别于2021年6月3日、2021年2月15日设立取得香港AMC、墨西哥青禾。

可见，2021年，青岛青禾的重要会计政策变更、会计差错更正、合并范围变化等因素或并未影响上述数据"打架"情况。

此外，青岛青禾另一家供应商亦存零人异象。

5.4 2021年向供应商上海信化采购超三千万元，而上海信化社保人数多年为0人

据签署于2024年12月30日的招股书，2021年，青岛青禾向其第四大供应商上海信化化工贸易中心（以下简称"上海信化"）采购胶的金额系3,700.61万元，占总采购额的比例为3.84%。

此外，截至2024年9月30日，青岛青禾与上海信化共签署了两份单笔价格在1,000万元以上的订单，合同期间分别为2021年1月1日至2021年12月31日、2022年6月1日至2023年5月31日。前述两项重大合同均已履行完毕。

需要说明的是，上海信化也现"零人"异象。

据市场监督管理局数据，上海信化成立于2019年4月18日，截至查询日2025年7月3日，上海信化的投资人为冯佳盈。此外，冯佳盈出资额为50万元。2020年7月15日，上海信化发生了股权变更。变更前，杨菊芳的认缴出资额为50万元，变更后，冯佳盈的认缴出资额为50万元。此外，2021-2024年，上海信化社保缴纳人数均为0人。

据公开信息显示，截至查询日2025年7月3日，除上海信化外，冯佳盈无其他控股企业。

即是说，上海信化或不存在社保代缴的情形。

5.5 2023-2024年，审计机构容诚所多次因执业问题被出示警示函

据签署于2024年12月30日的招股书，此番上市，青岛青禾的审计机构为容诚会计师事务所（特殊普通合伙）（以下简称"容诚所"）。

据福建证监局行政监管措施决定书[202373号文件，2023年8月31日，容诚所及张慧玲、陈思荣，因在执行的福建福特科光电股份有限公司首次公开发行股票审计项目中存在未勤勉尽责情形，存在对资金占用、研发费用审计程序不到位、控制测试程序执行不到位、控制测试样本选取不合理、部分审计底稿内容与实际情况不符或记录不全等问题，而被福建证监局采取出具警示函的行政监管措施。

据沪证监决[2024164号文件，2024年4月22日，容诚所因在执行上海太和水科技发展股份有限公司首次公开发行股票并上市的财务报表审计、2021-2022年度财务报表审计项目中，存在应收账款减值审计程序执行不到位、未恰当判断应收账款和合同资产的分类、未对审计证据异常迹象保持必要的职业怀疑、未审慎判断个别审计证据的可靠性的问题等问题，被上海证监局采取出具警示函的行政监管措施。

据厦门证监局行政监管措施决定书[202434号文件，2024年9月10日，容诚所及相关注册会计师，因在执行罗普特科技集团股份有限公司（以下简称"罗普特"）2020年财务报表审计项目中，存在未关注到贵州省都匀市项目售出货物存放地实际为罗普特租赁的仓库，而被厦门证监局采取出具警示函的监督管理措施，并记入诚信档案。

综上可知，报告期内，青岛青禾向其供应商山海川累计采购超亿元，且2023年及2024年1-6月，山海川均系青岛青禾第五大供应商。而山海川的社保缴纳人数多年为0人。值得关注的是，青岛青禾2021年对山海川的采购金额相差超30万元，而同年，青岛青禾对其销售额相同。而"零人"异象的不止一家供应商，2021年，青岛青禾向供应商上海信化采购金额超三千万元，而2021-2024年，上海信化社保人缴纳数均为0人。在此背景下，2023-2024年，青岛青禾审计机构容诚所多次因执业问题被出具警示函。

六、结语

冲击上市背后，青岛青禾不仅研发投入占比及发明专利数量低于可比公司，其高新技术企业资质曾因日常监督不符认定规定而被取消，截至2025年7月3日尚未取得高新技术企业资质。对于境外创收超九成的青岛青禾而言，其面临欧洲及北美市场倡导使用环境友好型可回收产品的情况。而青岛青禾人造草丝采购的胶主要为丁苯胶，但丁苯胶难以实现回收。此方面，同行一项专利解决了青岛青禾一项失效且涉及完全回收人造草坪的专利的问题，且其原材料胶剂或存可持续替代品。

回溯历史，2015年12月-2016年7月，青岛青禾进行三次增资和一次股权激励，其投后整体估值由3亿元，升到7.9亿元，或实现估值"两级跳"。另一方面，青岛青禾产能利用率下滑反募资扩产的情况，同样值得关注。此外，两家供应商累计撑起超亿元采购额，但多年社保人数为0人，且青岛青禾对其中一家公司的采购额现信披疑云。而这背后，青岛青禾的审计机构在2023-2024年多次因执业问题"吃"警示函。