指增ETF上半年冠军背后：是短期风口，还是体系力量？

第一名的含金量指增 ETF 大厂稳中求胜谁需要指增 ETF如何配置小盘指增 ETF

2025年上半年收官，在复盘各类基金表现时，一个现象值得玩味：当许多投资者还在为跟上指数（Beta）而努力时，一些产品不仅轻松跟上，更在此之上累积了可观的超额收益（Alpha）。

这其中，招商基金旗下的中证2000增强ETF（159552）尤为惹眼，其涨幅在所有指增 ETF中高居榜首，且与第二名的差距颇为明显。

单一时段的冠军或许有运气的成分，但如此显著的优势，不禁让人好奇：这背后，究竟是小微盘风格风口上的偶然，还是管理人深思熟虑布局后的必然？这不由让我想起几年前对招商量化团队负责人王平的那次采访。

“指增 ETF大有可为”，这是 2023 年3 月，我采访招商基金量化团队负责人王平和基金经理邓童后的第一感受，当时在《指数增强 ETF，走到路中央》中也记录下了当时王平对此的看法：

于今来看，显然招商基金的指增 ETF 们，大有可为。

回到文首的上半年指增表现排行，虽然将不同指数的指增 ETF 产品放在一起比较并不公允，尤其是在 2025 年小微盘占优的背景下。

但相比跟踪同一指数第二第三名的显著优势，本身也是实力的证明。

更何况，如果能享受到小微盘的盛宴，本身就是一种“布局能力”的体现，那么显然这种第一的含金量就更十足了。

盘了一下，目前 A股共有指增 ETF 合计44 只，分属 21 家基金公司，追踪了16 个指数，其中跟踪中证2000 的，只有区区4 只。

是的，能够想到布局中证2000，本身就是一种“眼光”。

事实上，早在 2023 年 3 月我采访王平时，他就提出了“下沉”的大战略。

指增 ETF，是一个特殊的产品。

一方面，它需要比较强的指数增强投资能力；另一方面，它又需要 ETF 领域的基础建设。业内在这两块都有强中手，但要同时集聚这两块优势的基金公司，并不太多，招商基金显然是这“少数派”中的一员。

更重要的是，招商基金的王平团队，显然是在推动指增 ETF 上，最为坚决和果敢的。

自 2021 年末发行 沪深300 增强 ETF(561990)成为首批 300 指增 ETF 的开拓者之后，从初期一年一品到 2024 年“双剑齐发”，一步步拓展指增 ETF 的产品线。

我盘点了下，目前招商基金堪称是指增 ETF 第一大厂，共有五只指增 ETF，也是目前唯一一只沪深300、中证500、中证1000 和中证2000 四大宽基指增 ETF全覆盖的厂商。

指数增强这个领域，如果是资深投资者都知道，单一时间段的冠军，并不那么重要。

重要的，是能成为长跑冠军。

在指增这块，招商基金一向是奉行低跟踪误差，追求超额的稳定性胜过超额的绝对数量的。

在中证2000增强 ETF(159552)拿下上半年第一的同时，其近一年近68.7%的净值表现，同类霸榜第一！

另一只1000ETF 增强(159680)同样杀入前三。虽然没拿到第一，但作为这只 ETF 的持有人，我丝毫没有更换的念头。毕竟当你将 2024 年收益和上半年收益一起考虑的话，你就会发现1000ETF 增强(159680)的稳健性。同时，作为场内ETF流动性也是绕不开的话题，在中证1000指增领域，其流动性已具备绝对优势

指增 ETF 数量越来越多，这无疑印证了王平当年说指增 ETF 要走到“路中央”的预测。

在有那么多优秀场外指增的背景下，为什么我们还需要指增 ETF？谁需要指增 ETF？

这里就结合我的个人感受聊聊。

除了王平之前说到过的那些受限于自身合规，不能开设场外基金账户进行投资的机构之外，其实越来越多的配置流玩家，同样也需要指增 ETF。

是的，这几年，类似纳指、德国等 QDII产品的魅力越来越获得基民的认可。但场外的这类跨境产品，赎回需要好几天的限制，对于一个多资产配置组合而言，会造成“空窗期”，是资金利用率上的重大缺陷。如果改用纳指 ETF 之类，可以通过场内买卖无缝切换。

但在早年，许多配置流玩家对于场外恋恋不舍，就在于 A股部分各类指增基金尤其是小盘指增，可以轻轻松松一年提供 5%+的超额，增厚整体的收益，一时间造成了“鱼和熊掌不可兼得”。

伴随优秀指增 ETF 的出现，以场内 ETF 作为多资产配置的阵地，就有了可能性。

中证2000增强 ETF(159552)和1000ETF 增强(159680)上半年表现很棒，那么我们该如何拥抱他们？

这里说两种情况。

第一种，此前都没有持有过的。那么我建议采用组合的方式，作为配置中的一员去加仓。

比如一种是我之前提到过的用宽基合成去跟踪万得全A 的策略。

下表是笔者计算的不同宽基在 A股的流通市值占比，其中中证2000 还包括了在中证2000 之下的小微盘。

所以可以根据这个配比，配置对应的宽基 ETF 来合成追踪A股整体表现。类似沪深300 和中证500，你可以考虑用低费率的 ETF 降低超额的风险，而在小微盘，则根据比重配置中证2000增强 ETF(159552)和1000ETF 增强(159680)。

另一种，是过去一两年大放异彩的杠铃策略，比如 50%的中证2000增强 ETF(159552)+50%的中证红利 ETF(515080)，攻守兼备。

第二种情况，就是类似笔者这样，已经持有1000ETF 增强(159680)，但尚未持有中证2000增强 ETF(159552)的。考虑到目前小微盘相对大盘股已经强势许久，这个位置不妨控制风险暴露，先不切换。我的计划是等待 A股整体出现一波调整，或者是小微盘相对跑输沪深300 一段时间后，再将部分的 1000指增ETF分散到 2000指增ETF中，形成一个更均衡的小微盘指增配置，也能在期待小微盘再次走强前增加爆发力。

转眼间，指增 ETF 作为一个品类，也有三年半时间了。

总而言之，指增 ETF 的确正在从边缘走向“路中央”。对于我们投资者，尤其是场内投资者而言，这意味着工具箱里又多了几件趁手的兵器。无论是希望通过合成法来模拟全市场，还是利用杠铃策略平衡风险与收益，我们都有了更高效、更便捷的选择。

当然，市场的风格总在轮动，没有永远的赢家。但选择像招商基金这样，在策略上持续“下沉”，在产品线上“全覆盖”，在超额上追求“稳健”的管理人，或许能让我们在投资的牌桌上，多几分从容和底气。

毕竟，对于长期的投资旅程来说，走得稳，往往比某一段跑得快更重要。