站在3500点的关口前

亲爱滴小伙伴们

最近微信又改版啦

邀请大家动动手指

把圈主设为星标

这样就不会错过我们的精彩推送了

摘 要

1、本周国内热点在“反内卷”，海外热点在“美国‘大而美’法案”。“反内卷”定调明确，市场预期明显改善；美国“大而美”法案正式落地，缓和美国经济衰退担忧。近期A股利多因素较多，经济数据体现供需关系正在改善、中美关税问题缓和、“反内卷”政策刺激市场预期，上证指数周五最高触及3497.22点，距离3500点仅一步之遥。站在当前时点如何布局？“红利+科技”的哑铃型策略仍然值得推荐。中长期配置资金青睐的红利板块和中短期交易资金活跃的科技板块均有望在经济复苏和流动性宽松的周期中受益，值得投资者重点关注。

2、十年国债ETF（511260）周五创下历史新高，近期资金持续流入。截至周五，十年国债ETF收136.923，规模达到147.53亿元。长江证券的债市中期策略认为，三季度末前实质性稳增长政策出台概率较低，债市回调受制于流动性充裕及内生动能预期偏弱，建议10年期国债收益率1.65%附近时逢调配置。各位投资者可以通过十年国债ETF(511260)把握债市投资机会。

3、近期动力煤及焦煤期现价格出现了企稳迹象，社会面去库逐渐展开，叠加夏季用电高峰临近，对煤炭行业近端业绩形成支撑。同时，中美贸易关系的缓和有望增强出口侧的需求和韧性，支撑煤炭价格及上市公司业绩。中证煤炭指数（399998）当前股息率6.06%，位于近十年近70%分位数，具有较大的股息吸引力。建议投资者关注煤炭ETF（515220）的投资机会。

正 文

本周市场整体上涨，上证指数收涨1.40%，收于3472.32点，中证A500收涨1.32%。市场单日平均成交额约1.44万亿元。行业涨多跌少，申万一级行业中，钢铁、建筑材料、银行领涨，计算机、非银金融、美容护理领跌。

本周国内热点在“反内卷”，海外热点在“美国‘大而美’法案”。

“反内卷”定调明确，市场预期明显改善。“反内卷”吹风已久，7月1日的中央财经委员会第六次会议再次明确定调，“反内卷”的重要性被再次明确，预计后续政策将加快推出。

目前已有一系列行业内反“内卷”的政策文件陆续出台。7月1日，国内头部光伏玻璃企业宣布自7月起集体减产30%， 中国水泥协会也发布了《关于进一步推动水泥行业“反内卷”“稳增长”高质量发展工作的意见》。

结合当前宏观背景，“反内卷”或成下半年主线逻辑之一，但政策力度或相对温和，目前行情尚在预期阶段，供需格局的实质性改善或需要时间来观察。

美国“大而美”法案正式落地，缓和美国经济衰退担忧。据华泰证券测算，相较于不推出“大而美”法案，2026 年、2027 年的赤字率提升幅度均在 1 个百分点以上，对明后年的经济增长将起到一定的拉动作用。

由于很多新增减税条款明年年初开始实施，对今年年内的财政赤字影响相对有限，今年美国宏观或仍偏向于经济趋于降温、通胀有粘性。

同时，“大而美”法案通过后，对特朗普的关税政策的约束力降低。7月4日，美国总统特朗普表示，美国政府将从当天起开始致函贸易伙伴，设定新的单边关税税率。特朗普称，新关税“十有八九”从8月1日开始生效，“关税税率可能从60%、70%到10%、20%不等”。

基本面方面，6月PMI反映市场需求有所改善。6月制造业PMI为49.7%，较上月升高0.2pct；服务业PMI为50.1%，较上月下降0.1pct；建筑业PMI为52.8%，较上月升高1.8pct。

制造业方面，新订单指数再次回到扩张区间，生产指数继续上行，结合价格指数同步回升、企业采购活动加快，反映市场需求正在改善，扩内需政策效果逐渐显现。

结构上，冷热不均较为明显。大中型企业PMI上行，分别较5月上行0.5pct和1.1pct至51.2%和48.6%，小型企业PMI下行2.0pct至47.3%。

非制造业方面，建筑业商务活动明显升温，房建活动呈现积极改善, 基础设施项目建设在加快施工；节日效应消退后，居民出行活动降温，服务业PMI回落。

海外方面，美国公布的6月非农数据超出市场预期。6月非农就业人口增14.7万人，高于市场预期的增11.0万人和前值的增14.4万人，其中政府就业贡献新增就业近一半，但私人部门就业转弱。

非农数据超出市场预期，“大而美”法案落地，美联储短期降息的必要性有所减弱，市场预期7月不降息、首次降息时点在9月。

来源：WIND

近期A股利多因素较多，经济数据体现供需关系正在改善、中美关税问题缓和、“反内卷”政策刺激市场预期，市场情绪正在改善，上证指数周五最高触及3497.22点，距离3500点仅一步之遥。

站在当前时点，投资者该如何布局？“红利+科技”的哑铃型策略仍然值得推荐。中长期配置资金青睐的红利板块和中短期交易资金活跃的科技板块均有望在经济复苏和流动性宽松的周期中受益，值得投资者重点关注。具体而言，投资者可以关注与大金融板块同属红利方向但近期欠涨的煤炭、消费等板块，以及具有一定业绩支撑且存在估值弹性的科技成长板块，如半导体设备、智能汽车、创新药等。

十年国债ETF（511260）周五创下历史新高，近期资金持续流入。截至周五，十年国债ETF收136.923，规模达到147.53亿元。

三季度仍是利率债做多窗口期。长江证券的债市中期策略认为，三季度末前实质性稳增长政策出台概率较低，债市回调受制于流动性充裕及内生动能预期偏弱，建议10年期国债收益率1.65%附近时逢调配置。若四季度财政增量措施加码，可能推升10年期国债收益率至1.8%以上，但届时若经济明显承压，货币政策则有可能适度宽松，10年期国债收益率或再度挑战前低1.6%。

十年国债作为债券市场基准，占据重要配置地位，是目前市场中交易量最大的单一债券品种。十年国债ETF(511260) 具备三大交易优势：（1）交易灵活，支持场内T+0回转交易，实时价格确认, 适合波段交易；（2）可作为交易所标准券提交质押，目前质押率约94%，可通过质押提高资金利用率；（3）成分券均为CTD券，适用于期现套利策略。各位投资者可以通过十年国债ETF(511260)把握债市投资机会。（详见）

近期动力煤及焦煤期现价格出现了企稳迹象，社会面去库逐渐展开，叠加夏季用电高峰临近，对煤炭行业近端业绩形成支撑。中长期来看，一系列政策的发布有助于改善市场对宏观经济的预期，从需求侧对煤炭价格形成支撑。

国家发展改革委6月份新闻发布会上表示，夏季是全年用电负荷高峰，能源保供关键在“电”，初步预计，今年迎峰度夏期间全国最高用电负荷同比增加约1亿千瓦。随着国内夏季升温，终端用户耗电需求必然增加，电厂采购需求后续有望进一步提升。受多方面积极因素影响，煤炭行业近期业绩存在一定的边际修复空间。

同时，中美贸易关系的缓和有望增强出口侧的需求和韧性，市场之前对关税的担忧或逐步消散，从而支撑煤炭价格及上市公司业绩。

此前煤价下跌，煤炭板块持续回调，煤炭股息率升至较高水平，中证煤炭指数（399998）当前股息率6.06%，位于近十年近70%分位数，具有较大的股息吸引力。建议投资者关注煤炭ETF（515220）的投资机会。

最后附常推ETF图

今天就这样，白了个白~

风险提示

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险，不能保证投资人获得收益，也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF基金/联接基金，都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种，其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票，会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险，提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料，仅供参考，不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考，不构成股票推荐，也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考，不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品，请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评，并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险，投资需谨慎。