汪勇祥：科创时代金融人的责任与机遇 | 2025高金毕业典礼

7月5日，2025年上海交通大学上海高级金融学院（高金/SAIF）毕业典礼暨学位授予仪式在上海交大徐汇校区文治堂举行。

上海交通大学党委常委、副校长蒋兴浩，上海交通大学研究生院副院长张国栋，高金执行院长程仕军，高金CEO项目校友、全国工商联副主席、黑龙江飞鹤乳业有限公司董事长冷友斌，高金学术副院长严弘，执行院长资深顾问张介，副院长张湧，党委副书记、副院长王牧之，资深访问教授、学术委员会原主席王江，高金校友总会执行会长樊英利等校院领导、教授代表、校友代表以及学院相关职能部门代表出席了本次典礼,他们与700余名毕业生齐聚一堂，共同见证和分享毕业的荣耀与喜悦。仪式由高金党委书记张新安主持。

高金金融学讲席教授汪勇祥代表教师上台发言。以下为汪勇祥教授发言全文。

亲爱的同学、老师们，大家下午好！

首先，衷心祝贺各位同学在高金顺利毕业、拿到学位，那是相当的不容易啊！

今天我想跟大家分享一点关于金融与科技之间的关系的事实和观点。

最近这一两年，金融专业似乎不再是热门专业了，全国范围内， MBA和本科的招生和就业都面临着挑战。很多人甚至觉得，金融跟高科技无关，我国的金融业已经到达了一个行业发展的最高峰，未来没有什么机会了。那我们该怎么看这个问题呢？

第一点，科技固然重要，但是科技的发展离不开金融的发展和支持。

世界范围内一流的高科技公司，它的发展和壮大，基本都离不开金融的支持。研发和其商业化充满了风险和不确定性；离开了金融的支持，这些大的科技公司我们大概率就看不到了。

这一点，李峰教授去年也在毕业典礼上说了，我冒着被查重的风险，再强调一次。

补一个冷知识，在美国的一流高校，金融硕士和博士属于STEM专业。就对数学的使用和难度而言，金融博士可能超过了工科博士。

第二点，改革开放后40多年，金融业取得了长足的发展，但主要体现在银行融资上。这一融资模式无法支撑高科技的发展。股权融资可以，但是股权融资发展非常有限，这是金融行业的新机会。

打开人行的社融表，2024年年末，中国的存量社融是408万亿，其中银行+信托贷款大约270万亿（恒大占了接近1%），接近70%；而股权融资仅仅11万亿，占了不到3%。也就是说，中国社会融资基本是银行融资。

20多年前，我们的教科书都以日本和德国为楷模，觉得无论直接融资还是间接融资，都有优等生。虽然美国英国以股权融资为主，但是德国和日本的经济不也发展的很好嘛。但是我们现在回过头看，如果看银行给私人部门提供的信贷占GDP的比例，根据世界银行的数据，在2000到2023这20多年间，德国这一比率从110%降到80%； 日本从190%降到120%，美国维持在50%左右，而中国从110%上升到194%。

风险与收益的匹配是金融学的一个基本原理。银行既不能参与高科技企业的日常运营管理，也不能获得高科技企业成功之后的巨大红利，但是却承担了巨大的融资风险。 这是mission impossible。但是股权融资可以。因为股权代表的是一种控制权和剩余索取权。

世界上曾经有一个银行，叫做硅谷银行，它曾是典范生，进入了哈佛商学院的教材，它是深度介入高科技企业的融资（但是它是以债券+股权期权等复合形式融资），可惜它最终还是倒闭了。

第三点，股权融资的发展，不在于继续扩大IPO，更可能在于私募股权投资的发展。但是我们的PEVC市场的整体规模偏小，这是金融人机会与挑战。

很多人一提及发展股权市场，第一反应就是要继续推进IPO。但是私募股权退出未必一定要借助IPO。以美国市场为例，从2001年开始， IPO退出只占了20%的比例，剩余的是如何退出的呢？80%的是靠兼并收购。

中国呢，私募股权以IPO形式退出占据了80%以上。虽然中国目前也开始有S基金了，但是规模还是很小，近两年交易额大约只有1000亿左右，同时S基金的LP基本以国企和地方政府为主。这离成熟市场尚有很远一段距离。

第四点，证券市场在质量发展的维度仍然有巨大发展空间，这也是我们金融人的机会与挑战。

目前国内有5400多家上市公司，从数量上已经远超美国的3700家。但是从质量看，还有很大改进空间。如果看市值前10的公司，只有宁德时代一家高科技公司。美国的前10，8家都是高科技企业。目前，无论从交易产品的丰富度还是投行、会计事务所，律所等金融市场中介发展程度看，证券市场都仍然有巨大的发展空间。

当然，发展需要时间。从世界范围看，中国股市才有了30年的发展时间。如果我们看美国股市的发展，它在1811年就设立了纽约证券交易所，经过100多年的发展，才稍有规模。在1929年的股市大崩溃之前，证券市场信息披露不充分、各种内幕交易和股价操纵等，直到1933年证券法的颁布。1934年证券交易法进一步建立了证券诉讼中的辩方举证原则（即自证清白），大大规范证券交易行为。

总结一下，第一，金融很重要；第二，股权投资，尤其是私募股权的兼并收购市场，依然有很大的发展空间。第三，股票市场的治理完善将同样给我们金融人更多的施展身手的机会。

最后，金融业天生带有杠杆，因此本身就是一个有系统性风险的行业；风险意味着它有高低潮，同时也意味着高的预期收益。

我们知道，收益等于alpha+风险溢价+随机冲击，作为高金人，我们的能力意味着高的alpha，这种alpha可以让你应对各种随机冲击。

请大家常回学院看看。谢谢大家！

高金项目火热招生中…

欢迎点击小程序了解更多信息