创投市场上半年“成绩单”出炉：募投退全面回暖！

机构有限合伙人（LP）出资大增50%、投融资规模降幅大幅缩小、各类退出项目数量大涨超20%……2025年上半年，创投市场喜势逼人，多项数据迎来久违的反弹。日前，中国另类资产投资信息平台执中发布了2025年上半年创投市场运行报告，全面展示了上半年创投行业募资、投资、退出的状况。

募资市场：机构LP出资猛增 50%

报告显示，2025年上半年，机构LP出资热情空前高涨，认缴出资金额达8720亿元，同比大幅提升50%，出资笔数达3315笔，同比微增2%。这一数据不仅创下近5年同期新高，更逆转了自2020年以来募资规模连年下滑的趋势，从数值上已接近2021年的募资盛况。

有创投机构一线募资人员也感受到了募资市场的回暖。“今年以来，政府和国资LP的出手感觉是松了一些，部分社会LP也开始对S基金或一些资产包开始出手。”深圳一家约50亿管理规模的VC机构募资人士对记者表示，今年上半年，该基金设立了一只招商基金，此外，还有一只基金也处于基本谈拢状态，预计下半年能成功设立。

募资市场的活跃直接反映在基金备案层面。执中报告显示，2025 年上半年新增备案基金2180只，规模达1.32万亿元，同比分别增长3%和20%。

事实上，出资活跃度提升能很大程度上提振普通合伙人（GP）的信心。“只要LP愿意出资，管理费少收或晚收一点都没关系的。”上述机构募资人士表示。

值的注意的是，今年上半年，国家集成电路产业投资基金三期对3只基金进行了出资，总金额达2240亿元。此外，去年以来，银行AIC基金纷纷设立，今年也开始了出资，这两部分资金对一级市场的募资回暖贡献巨大。

但除去这两部分资金，据执中的统计，其余的政府LP和产业资本等多方面资金的整体出资量依然同比有所增长，LP认缴出资金额同比增长12.2%。与此同时，大额出资案例显著增多，单笔过亿元的出资占比提升至35%，政府引导基金、产业资本及险资成为主力。

投资市场：-50%→-5% 降幅大幅收窄

与募资端的火热相比，投资端的复苏稍显滞后。报告显示，2025 年上半年，整体投融资规模较去年同期下降约5%，降幅较2024年同期的50%显著收窄。

尽管投资数据仍未呈现正增长，但今年以来，与记者交流的不少投资人表示“不是在投项目，就是在看项目的路上”，投资积极性明显提升。“我们一开年就忙起来了，今年新设了一只基金，要赶紧投出去，投资人几乎每周都在出差。”广州一家VC机构投资负责人对记者表示。

北京一家VC机构合伙人也对记者表示：“我们去年投的项目不多，但2025年上半年，我们投的项目数量几乎是去年全年的80%。”该人士表示，从2024年下半年开始，市场热度明显上升，甚至出现了一些“靠抢”的项目，还有些项目一年融了两三轮。

执中报告指出，募资端到投资端的传导通常需要2—3个月，随着上半年LP出资和基金备案的大幅回暖，预计2025年下半年投资市场将出现实质性好转。

退出市场：港股IPO占比38% 减持金额翻倍

作为一级市场最为关心、最为紧迫的退出问题，上半年也出现较大转机。报告显示，IPO 退出方面，2025年上半年迎来久违的反弹，IPO企业数量同比增加20家，涨幅21%。其中，港股成为最大亮点，IPO企业数量占比达38%。

某中资投行港股业务负责人分析：“港股市场对未盈利科技企业的包容性、中概股回归预期加强，以及人民币资产重估等因素，共同推动了港股IPO的爆发。”

从创投机构减持回笼现金的情况来看，2025年上半年呈现“量价齐升”的态势。2025年上半年，投资机构减持金额达587亿元，同比翻倍，减持事件数达1315笔，同比增加150%。

值得注意的是，今年上半年共有441家机构减持所持上市公司，而去年同期为221家，大大超过去年同期参与减持的投资机构数量。

老股转让、企业回购也是当前市场上重要的项目退出方式。报告显示，老股转让交易共发生903笔，其中投资机构为交易主体的事件共834笔，投资机构的参与度在逐步提升，2025年上半年投资机构参与的老股转让交易占比为92%，与去年同期相比提升3个百分点。

回购交易方面，2025年上半年共发生986笔，其中投资机构为交易主体的事件共773笔。与老股转让一致，投资机构的回购参与度也在提升，2025年上半年投资机构参与的回购交易占比为78%，同期提升23个百分点。

尽管一级市场流动性依然整体欠佳，但投资机构正积极寻求多渠道退出方式，一定程度上反映出投资机构愈发注重创造基金DPI，从而加速实现“退出—投资”的良性循环。

责编：王昭丞

校对：苏焕文