张联东跨界洋河四年，市场口碑分化

这位曾以“跨界官员”身份空降白酒行业的掌门人，在任期内经历了洋河从行业第三滑落至第五、股价跌去74%的艰难周期。他的离任，既折射出白酒行业深度调整期的残酷竞争，也留下了关于洋河未来战略方向的诸多悬念。

7月1日晚，洋河股份（002304.SZ）一纸公告官宣董事长张联东辞职，结束了其四年零四个月的任期。内容显示，张联东因工作调整，近日向董事会申请辞去公司第八届董事会董事、董事长及董事会战略委员会主任委员、提名委员会委员职务。张联东原定任期至公司第八届董事会届满时止，即2027年4月2日。

图片来源：洋河股份公告

值得注意的是，洋河股份在公告中对张联东的任职表现似乎给予积极评价，指出其"恪尽职守，勤勉尽责"，特别是在生产经营体系优化、市场营销创新和品牌品质提升等方面作出重要贡献并致以感谢。

图片来源：洋河股份公告

这位曾以“跨界官员”身份空降白酒行业的掌门人，在任期内经历了洋河从行业第三滑落至第五、股价跌去74%的艰难周期。他的离任，既折射出白酒行业深度调整期的残酷竞争，也留下了关于洋河未来战略方向的诸多悬念。

跨界掌舵下逐渐“失速”的洋河

2021年2月，曾任宿迁市政府副秘书长、宿迁市洋河新区党工委书记的张联东接棒洋河董事长，被外界视为地方政府对这家区域龙头企业的“强力赋能”。上任之初，他迅速提出“十四五倍增计划”，目标是2025年营收突破500亿元，并推动洋河从“规模导向”向“品质+文化”转型。彼时，洋河以253.5亿元营收稳居行业第三，“茅五洋”格局看似稳固。

在张联东出任洋河股份董事长之初，其独特的背景确实为这家区域酒企注入了新的发展动能，这种动能在短期内曾迅速转化为实际业绩表现，例如2021-2023年间，洋河归母净利润实现稳步增长，从75.08亿元提升至100.2亿元，年复合增长率达到15.5%。

数据来源：Wind

值得注意的是，这一阶段的业绩增长获得了市场的积极反馈。2021年，张联东凭借推动洋河转型的成效，成功当选"2021十大经济年度人物"，评委会特别肯定了其"推动传统白酒企业转型升级"的贡献。

然而，表面的增长难掩结构性危机。自2024年起，洋河业绩便急转直下，其全年营收288.8亿元，同比增速首度转负，不仅被泸州老窖（312亿元）、山西汾酒（360.1亿元）反超，更与茅台的差距拉大至千亿级。2025年一季度，洋河股份营收同比下滑31.92%，净利润暴跌39.93%，成为头部酒企中唯一负增长的企业。

数据来源：Wind

洋河股份业绩失速核心矛盾集中在两个战场，即省内基本盘松动和全国化战略未取得预期。洋河曾凭借“蓝色经典”系列垄断江苏中高端市场，但近年来今世缘的“国缘”系列通过精准卡位400-800元政商务价位段，逐步蚕食份额。2020年，今世缘省内营收仅为洋河的50%；到2024年，这一比例已升至83%。尤其值得注意的是，国缘通过赞助“苏超”等本土IP，其在省内市场的品牌认同感正进一步加强。

此外，作为白酒企业业绩的"晴雨表"，合同负债（预收款项）的持续萎缩，折射出洋河股份在市场端的隐忧。数据显示，公司的合同负债规模从2021年的158.05亿元高位逐年递减，至2024年已降至103.44亿元，三年间缩水超三分之一。进入2025年，这一下滑趋势仍未止住，一季度末进一步萎缩至70.24亿元。

数据来源：Wind

这种持续性的渠道蓄水池水位下降，实际上传递出两个关键信号，一方面，反映出经销商打款意愿的减弱，在白酒行业普遍强调"去库存"的背景下，洋河的渠道推力正在衰减；另一方面，也预示着公司未来营收增长的动能不足，因为合同负债作为业绩的"蓄水池"，其规模收缩往往意味着后续季度确认收入的减少。

高分红承诺与股东大会致歉

面对业绩压力，洋河在2024年抛出一项“非常规”策略：承诺2024-2026年每年分红不低于70亿元，分红率超70%。这一举措虽短期内稳住了部分投资者，却也引发质疑——2024年净利润仅66.73亿元，分红资金从何而来？

在2024年5月的业绩说明会上，张联东将公司增速落后于同行的现象，重新定义为"主动降速转型"的战略选择。他援引行业背景指出，白酒市场已进入以"存量竞争、结构增长、品牌集中"为特征的深度调整期，并强调洋河正在谋求"更高质量、更可持续的发展"。

此外，资本市场的投票更为残酷，股价方面，洋河股份自2021年初249.55元的高点持续下探，至张联东离任时的64.64元，累计跌幅高达74%。其市值从巅峰时期的3759亿元一路缩水至不足千亿，仅剩973.8亿元，相当于蒸发掉了近三个洋河当前市值的体量。这样的表现不仅大幅跑输白酒板块，更在头部酒企中排名垫底。

在2025年6月12日的年度股东大会上，张联东展现出了罕见的坦诚姿态。面对持续下滑的业绩和不断探底的股价，这位掌舵者这次没有回避问题，而是直言不讳地表示："最大问题在我们管理层这里。"他不仅代表公司向投资者致歉，更强调必须从内部寻找原因，进行深刻反思。

然而，就在股东大会结束不到20天后，张联东便提交了辞呈。

值得注意的是，7月1日尾盘交易时段，洋河股份股价逆势上扬，最终收涨0.14%，成为当日白酒板块中少数实现上涨的个股之一。部分投资者在东方财富网股吧公开讨论中认为，此次管理层调整可能为洋河股份带来一定积极影响。

数据来源：东方财富网

换帅之后：洋河需要怎样的新叙事？

目前洋河股份公司官网领导简介中，张联东的相关信息已被撤下，取而代之的是洋河酒厂股份有限公司（苏酒集团）新任党委书记顾宇的任职信息。值得注意的是，顾宇现任宿迁市宿城区委副书记、区长等党政职务，这一人事安排与四年前张联东的任职路径颇为相似——2021年初，张联东同样是以政府官员身份先担任苏酒集团党委副书记，经过一个月过渡期后正式接任洋河股份董事长职务。

图片来源：洋河股份官网

新任管理层面临的核心挑战或在于制定系统性的业绩复苏方案。从战略层面看，或需重点解决三个结构性矛盾，其一，江苏大本营市场的防御与反攻，特别是在400-800元次高端价格带需明确采取份额争夺或价值升级的差异化路径；其二，全国化扩张的模式创新，当前省外增长乏力反映出渠道策略与产品组合的适配性问题；其三，财务政策的再平衡，既要维持投资者信心的分红承诺，又要确保足够的战略投入资源。

洋河本次管理层更迭，能否迎来从产品到渠道的全面重构值得关注。毕竟，在“茅五汾泸”格局日趋稳定的今天，留给洋河的时间或许不多了。

作者 | 沈言

编辑 | 吴雪