要祭出重磅大招了？？

昨晚各大券商连夜紧急召开电话会，以极致内卷的方式，讨论了最新的热点话题：反内卷。

就是因为昨天高层会议的一句话：

要聚焦重点难点，依法依规治理企业低价无序竞争，引导企业提升产品品质，推动落后产能有序退出。

让人忍不住臆测，

这是又要祭出类似于2016年的供给侧改革大招了？？？

反正昨天很多资金信了，钢铁、水泥、光伏、玻璃、工程机械，乃至生猪养殖等传统过剩行业，昨天全线暴涨。

但是今天，这些板块基本都迅速熄火了。

券商分析师们顶着快薅秃的脑袋连夜写好的报告，又得紧急撤回重写了。

为什么昨天市场会那么激动？

很重要的一个原因是，这个月底，就是年中经济工作会，总结上半年成绩，布置下半年方向。

在这个节点上，高层会议提出要“治理企业低价无序竞争”、“退出落后产能”，自然很容易让人浮想联翩，认为在月底的会议上，很可能会有关于整治产neng过剩问题的重磅大招。

但实际上，概率很低。

首先，内卷这个问题，确实严峻，且对经济的压制非常大。在一系列鼓励措施下，今年国内CPI整体还算保持稳定，但PPI下行压力明显更大。

背后反映的就是制造业内卷问题。为了保持市场份额，谁都不愿意减掉自家产能，然后咬着牙打价格战，伤敌一千自损八百，这让行业价格怎么能起得来。

价格起不来，企业利润率也会下滑，接着就影响到员工、消费等等一系列问题。

但是，从现有官方表述来看，我们对这个问题的定位力度，已经远远弱于2016年的供给侧改革。

以前是用“产neng过剩”来描述这个问题，但现在改为了“内卷式竞争”。

这是有巨大区别的。

前者，是宏观表述。宏观问题，就要用宏观手段就解决，2016年的供给侧结构性改革就是这样的宏观手段。

而后者，仅仅是企业微观行为。那就只需要相应的行业协会去发倡议，引导企业改变内卷策略了。现在确实也是这样做的，中钢协、水泥协会、光伏行业协会等等，都发出了减产、反内卷的呼吁。

但是，这个力度，跟宏观政策的力度相比，根本不是一个层级的。

你还可以品味一下，我们官方的这些用词。

啥意思？我做个中译中。

“聚焦重点难点”，说的就是，我们不存在广泛的产neng过剩问题，只是个别行业存在，所以只需要个别行业自行化解。

“治理低价无效竞争”，这是企业微观决策失当，不是宏观问题。

“提升品质”和“推动落后产能有序退出”，透露的信号则是，我们一方面是落后产能多了，但另一方面，先进产能还很紧缺。所以不存在整体性的产neng过剩，而只是结构性的过剩。落后生产线要减，但先进产能还应该继续增加。

你甚至会发现，“产neng过剩”我都用了拼音，这个词都不方便直接写了，因为它已经成为欧美对我们指责的点。

所以最后总结成一点就是，别对月底的会议抱有大招式的期待。个别行业会有相应的动作，但力度和效果不好说。

困境反转这个逻辑很诱人，尤其是在这些板块估值都已经很低的情况下，但是也很容易被某些资金拿来套人。

今天港股表现很弱，恒生科技跌了快1个点。可见wai资对此没啥期待。

A股倒是涨了，但也整体缩量。

截至下午2:15，三大指数全红，创业板指涨2个点。不过个股表现一般，全A等权指数小涨0.54%。

作为稀土供应的交换，对岸已经取消了对我们芯片设计软件（EDA）的出口限制，所以EDA下游的AI方向，包括5G通信设备，以及算力硬件，今天整体走强。

创新药板块也再次卷土重来。这周出台的支持文件，对行业和板块的影响是很正面的，这让创新药板块易涨难跌。

板块整体上依然是在交替活跃。在这个形势下，我的看法一直没变，且非常明确，就是继续做好均衡防御，整体执行降波策略。

昨天深夜还有读者在群里跟我聊，现在红利指数的股息率问题，担心随着红利指数价格的上涨，股息率是不是会从高位回落？

我们都知道，股息率=股息/股价。股价涨了，股息率自然是会下行的。

但实际上，红利指数的股息率，整体还维持在一个比较高的水平，甚至后面还可能会更高，这是为啥？

一方面是监管对分红的引导，让成分股本身在提高分红支付率。

另一方面，红利指数本身也要做新陈代谢，不断定期调出股息率变低的股票，调入股息率较高的股票。

举个例子。上证国企红利指数，过去5年，整体都在上涨，但是股息率在五年前是五六个点，现在依然是五六个点。这5年间，股息率整体维持在5%~7%的水平。

而且你应该也注意到了，每年12月中旬左右，就是上图红色小三角标注的时间点，即便当时指数价格在上涨，这个指数的股息率也都会有不同程度的明显抬升，原因就是在这个时间点，指数成分股调整了，把低股息的淘汰了，再纳入新的高股息标的。

这就让指数的股息率从长期来看始终保持在比较高的水平，相当于用指数编制手段，替代我们去做个股的低买高卖了。

在眼下市场比较震荡的时候，类似于上证国企红利指数这样，红利高股息+央国企双策略因子护航的品种，就更容易被资金关注。

我之前也跟大家提过的红利国企ETF（510720），就是挂钩这个指数，而且已经连续稳定分红14个月了。对于每个月都想有一次分红现金流的投资者来说，这就是一个挺好的选项。

最后再简单说下美股。

昨晚美股整体上扬，道指这样的大蓝筹指数表现相对弱一些，而小盘股指数罗素2000，以及科技巨头表现都更强。

一个是因为小非农数据又爆冷，提高了降息预期（这甚至带动了黄金上涨），另一个是川普说跟越南签了协议，市场风偏有所抬升。

越南这事儿具体还得等细节出来。目前川普发的喜报是说，越南对老美零关税，而老美对越南征收20%。之前4月初对等关税出来时，对越南是要征收46%的，但暂缓了，先按10%征收。所以现在这个20%，跟对等关税一笔是大幅降低了。

不过，越南转口贸易到美国，税率提升到40%，这是在防谁，很明显了。

顺便提醒下大家，明晚美股休市，所以美股场外基金在今天下午3点后就暂停申赎了。

刚看一个消息说，6月A股新开户同比大增53%，这是被上礼拜那三根大阳线吸引进来的吧。你们说，这会利好什么呢

AH股相关指数技术面走势（仅为技术面现状描述，并非趋势预测）。暂时不变。

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