美诺华上半年业绩预增超142% 近两月股价飙涨五成

7月2日晚美诺华(603538)披露业绩预增公告，公司预计上半年归母净利润同比增加142.84%到174.52%，金额预计为4600万元到5200万元。扣除非经常性损益事项后，公司净利润同比增幅为55.80%到86.33%。美诺华简要介绍，主要系本报告期内公司营业收入增加，毛利率提升所致。

美诺华是一家专业从事特色原料药和制剂研发、生产与销售的综合性国际医药科技制造型企业，核心产品覆盖心血管、中枢神经、抗病毒、降血糖、胃肠消化道等治疗领域。作为国内出口欧洲特色原料药品种最多的企业之一，美诺华与KRKA、默沙东、施维雅、吉瑞制药等国内外制药企业建立了长期深度稳定的合作关系。

与一季度业绩对比，美诺华在二季度净利润增速有明显提升，一季度公司营收2.76亿元，同比增长5.22%；净利润金额2122.17万元，同比增长51.12%。

不过从绝对金额来看，美诺华上半年4600万元到5200万元的利润区间，只是略高于2018年同期水平大致，2018年之后的四年美诺华盈利表现逐年增长，直至2023年、2024年连续两年陷入回调。本次盈利增长属于业绩的修复与释放。

据了解，此前公共卫生事件期间，由于全球原料短缺，导致了各个国家都在扩大原料药产能。国内的制剂企业为延伸原料药产能，可能增加了数百家原料医药企业，但这些原料企业不少都处于亏损中。

美诺华彼时判断，随着价格的下跌，这类型公司逐渐出清产品，将有很多公司停业或者更换品种。经过这一轮原料药的竞争以后，能够存活的原料药企业能力得到提升。“原料药板块当下是最困难的事情，我们还是非常看好原料这个板块，市场会迎来强者恒强的局面。”美诺华方面高管表示。

进入2025年，行业有所回暖。价格方面，美诺华透露，去年沙坦等主要产品的价格下滑较大，但从去年年底至今，价格保持稳定。同时中间体部分产品出现价格上涨的情况。公司在上半年也有部分品种涨价，希望未来整体原料药市场价格能有所回暖。

产能方面，美诺华的API业务中，浙美和安美新产能逐步投入使用，预计提升幅度与去年相当，原有生产线基本满负荷，新增产能也将随着匹配订单的落地逐步填满。制剂业务取决于大客户新增订单及新的生产线投入计划，原有生产线2024年满负荷生产。CDMO业务以默沙东合作为主，目前以研发为主，商业化逐步放量。

值得注意的是，机构对美诺华2025年业绩修复的预期较为明确。根据万得统计，目前机构对美诺华2025年度营业收入规模的预测金额为16.53亿元，同比增长20.43%；净利润金额预测为1.52亿元，同比增长127.75%。

值得注意的是，5月至今美诺华股价累计涨幅达54%，今日公司股价也收获涨停，除了业绩修复因素，市场判断与其益生菌GLP-1递送系统（JH389项目）持续推进有关。此前，美诺华与密歇根大学签订战略合作协议并启动联合研发该项目，今年4月委托Eustone与意向合作方接触推进欧洲商业化落地，6月取得肥胖动物模型积极数据，显示出JH389项目在肥胖治疗领域的潜在价值。