IPO受理潮回归的密码

暌违许久的IPO受理关终于迎来批量项目。

仅6月30日一天，三大交易所便一口气受理了46个IPO项目，放眼整个6月共受理了150单IPO项目，较2024年同期增加了120家。

不过在受理数快增的背后，北交所成为了主力军，6月受理数达到97家，占当月受理项目数的比例超过6成。

沪深交易所的受理数目分别仅为25家、28家，但较2024年6月两大交易所分别受理1家的情况来说仍有回暖。

从此次获得受理的项目整体情况来看，呈现以下三大特点：

一是行业包容度上升，业绩足具规模的消费类项目也有机会踏入受理环节；

二是大型项目的募资额有所上升。

今年6月受理的IPO项目中，募资额排名前10的项目规模合计达到430.36亿元，其中不乏出现超80亿元的单个巨型IPO项目；

三是创业板也向未盈利企业开闸，但以“0收入”著称的第五套科创板上市标准仍未迎来新受理项目。

随着IPO受理关口的打开，市场有望迎来更多优质项目。

受理潮复现

在IPO节奏放缓前，每年的6月都是A股IPO申报旺季。

原因在于IPO企业的财务有效期为“6+3”，即6个月有效期，并且可以申请延长不超过3个月。

“以12月31日作为基准日，一般是在6月底前申报IPO，申报的时候就是完整的3年数据，6月末之前申报不用加期，这可以减轻财务核查等工作压力。”一位北京的投行人士解释称。

这便是每年6月IPO申报潮的由来。

但IPO放缓后，2024年6月沪深分别只受理1家公司的上市申请，只有北交所的受理项目还达到28家。

这一情况如今有所缓解。

今年6月，三大交易所合计受理了150单IPO项目，同比增加了120家。

但此番受理潮的重要推动力来自北交所。

北交所同期受理97单IPO项目，同比增长了69家，占比超过6成。

相比之下，沪深分别仅受理了25单、28单IPO项目，同比增长了24家、27家。

确实有所回暖，但若对比2022年、2023年同期，今年的沪深受理数仍然只有巅峰时期的1/4左右。

沪深IPO注册制改革领跑全球的2022年，上交所、深交所时年6月分别受理了88单、144单IPO项目；IPO热度有所下滑的次年6月，沪深交易所亦分别受理了72单、114单。

IPO受理数的反弹，一定程度上缓解了各方压力。

由于前期撤回项目较多，沪深两市即将陷入“无项目可审”的境地——不考虑今年6月受理的沪深IPO项目，上交所、深交所的在审IPO项目数分别仅为43家、34家。

这当中还有近1/4的IPO项目已过会或进入提交注册环节，实际留存交易所审核的项目仅有58家。

如今随着IPO受理关的增压，市场有望迎来更多优质项目。

前十大募资额超400亿

此次受理潮展现了沪深市场对行业、募资额、未盈利的包容度。

一是消费类项目亦有获得受理的机会。

2023年以来调味品企业幺麻子、饮料企业鲜活饮品、化妆品企业毛戈平、中国茶叶等陆续撤回了IPO申请，此后沪深市场便再未看到同类项目申报沪深IPO。

今年6月，沪深市场各受理了1单消费类IPO项目的申请，分别是广西百菲乳业股份有限公司（下称“百菲乳业”）、北京植物医生化妆品股份有限公司（下称“植物医生”）。

不仅如此，2年来未有成功上市的纺织业项目亦有所突破。

作为HM、优衣库等品牌面料商的杭州福恩股份有限公司（下称“福恩股份”）在深交所主板的IPO申请亦获得受理。

目前护肤品企业谷雨等消费类项目正处于辅导环节，此番沪深交易所受理同类项目的积极信号或许让这些公司吃下了“定心丸”。

不过这些项目的共同点，是业绩都已足具规模。

2024年，百菲乳业的收入、归母净利润分别达到14.23亿元、3亿元，均同比增长超3成；

植物医生的收入、归母净利润分别为21.56亿元、2.43亿元；福恩股份的2024年收入、归母净利润亦分别达到18.13亿元、2.75亿元。

二是大型募资项目有所增多。

信风统计发现，今年6月受理的IPO项目中，募资额排名前10的项目均突破10亿元大关，募资规模合计达到430.36亿元，超过2023年同期前10名的264.62亿元，增长了超6成。

其中，面板制造商惠科股份有限公司（下称“惠科股份”）、GPU厂商摩尔线程智能科技（北京）股份有限公司（下称“摩尔线程”）和上海超硅半导体股份有限公司（下称“上海超硅”）的IPO募资额位居前三名，分别为85亿元、80亿元和49.65亿元。

不过在这一过程中，惠科股份主动下调IPO募资额。

早在2022年，惠科股份就曾向深交所创业板递交IPO申请，彼时募资额高达95亿元，其中的28.5亿元用于补充流动资金及偿还银行贷款，但此次深主板IPO下调补流项目的金额至10亿元。

作为全球头部的大尺寸液晶厂商，惠科股份确实有这个底气，2024年收入已经超过400亿元，可位至当前深证主板公司第80余位，同期归母净利润亦达到33.39亿元。

摩尔线程、上海超硅虽然仍处于亏损阶段，但已经形成规模化收入。

目前摩尔线程GPU覆盖AI智算、高性能计算等场景，2024年创收4.38亿元；上海超硅主要从事大尺寸硅片生产，2024年收入突破10亿元大关。

三是创业板受理了首单未盈利项目。

6月27日，深圳大普微电子股份有限公司（下称“大普微”）的创业板IPO获得了深交所的受理。

作为创业板受理的首个未盈利项目，大普微2024年归母净亏损达到1.91亿元。

因为大普微选择的是不对盈利有所要求的第三套标准，即“预计市值不低于50亿元，且最近一年营业收入不低于5亿元。”

虽然早在2020年深交所便设立了该上市标准，但由于一度处于“暂不实施”的状态，长时间来未有企业以该标准申报IPO。

尽管创业板“第三套”已有所突破，但是“第五套上市标准”的项目仍在等待入场。

其中，第五套仅对市值和产品研发进展提出要求：“预计市值不低于人民币40亿元，主要业务或产品需经国家有关部门批准，市场空间大，目前已取得阶段性成果。医药行业企业需至少有一项核心产品获准开展二期临床试验，其他符合科创板定位的企业需具备明显的技术优势并满足相应条件。”

目前受理的科创板IPO中，暂未有“第五套”上市标准的项目。

不过监管已释放积极信号。

7月1日，以第五套上市标准申报IPO的武汉禾元生物科技股份有限公司顺利通过上市委审议，打破了第五套上市标准审核近乎停滞的状态。

部分拟采用第五套标准的项目已经在推进IPO辅导。

“我们已经报辅导了，现在就是按流程在走，看看有没有机会推进到科创板IPO申报环节。”一家尚未有产品上市的医疗器械企业人士告诉信风，“不过我们产品已经三期了，商业化在望，所以压力没那么大。”

受理关口何时再度迎来“第五套上市标准”的项目，市场正在持续关注。