港美股投资-新股分析

大家好，我是量子熊猫。

这是港美股投资攻略的第三篇。

第一篇《》中，我们讲了怎么开香港卡和香港券商；

第二篇《》中，道指的是港股打新的基本规则，术则是里面实操过才知道需要特别注意的小技巧；

第三篇也是最后一篇，我们找一只新股来讲新股分析。

还是之前说的特别再强调一下，这篇发完后整个系列就基本结束了，剩下就是继续“干中学”，通过实操持续反复验证和调整我们的逻辑，走的就是一个快速上手快速实操简单粗暴的路线，但也正是因为上手快所以建议大家自己控制下风险（资金投入量），熊猫希望是大家做到能自己掌控游戏规则了再去掌握大资金。

接着进入第三篇正文，先说大的框架和注意事项：

1，基本面信息，看到新股的第一件事，完整的把招股书说明书核心框架看一遍。

绝大不部分人都不擅长并且也没耐心会全部看完大几百页的pdf，因为招股说明书不仅仅是给投资人看的，还是给监管过审用的，所以从投资者的角度关注好核心重点并融入你的分析体系中，才是一套完整且有效的新股分析。

看招股说明书我们重点需要了解公司以下信息：

a，业务情况，干什么的，干的好不好，前景怎么样

特别在港股，如果干的好，干得好那就去A股上市再拆分H股，直接到港股上的大部分都是现在干得不怎么样，但是前景是可以讲故事有想象空间的，好行业好公司好故事基本就能有好发行。

这部分一般会在概要章节会有总结说明，然后行业概览章节会有详细说明。

b，业绩情况

至少要看最近三年营收和利润情况，业绩是否稳定增长，波动大不大，下滑的话是短期波动还是长期影响；

这部分一般会在财务资料章节会有说明。

基本面跟A股研究类似，不过相比A股，想象空间的权重要大很多。

2，发行及认购情况

主要包括基本发行情况，包括发行数量和比例、发行价格、保荐人、回拨机制、每手股数、超额配股权（绿鞋）几部分。

发行数量和比例、发行架构、保荐人一般会在在开头重要提示章节就有概述说明，详细说明在股份发售架构章节，包括回拨机制也会在这个章节详细说明。

发行数量和比例一般都是1:9，但是会有特殊情况，所以要注意。

发行价格主要看定价区间，另外如果是A&H股或者港&美股的，因为已经有上市充分定价标杆，要看溢价折价情况，这里折价溢价有不同市场流动性的原因也有公司让利的空间，一般来说可以对比其他公司大概值，多出来的就是公司让利或者贪利，一般当然都是港股折价越多越好。

保荐人和承销商不一样，保荐人主要IPO，要承担保荐上市责任，要保证合法合规，要保护公司和股东利益（破发肯定挨骂），同时还要负责绿鞋，承销商就简单很多，只需要负责帮企业把发行股票卖出去然后收手续费就行了。

所以这里我们只关心保荐人，而保荐人主要看一个核心指标，就是历史业绩，按照以往业绩，目前第一梯队主要有中信、摩根士丹利，可以在“阿思达克”这个网站上查保荐人历史业绩。

回拨机制一般会在股份发售的架构章节会有详细说明，虽然有标准但不排除部分公司会申请自定设定，比如马上要申购的BOSS直聘，就设定的是公开发售认购3倍到6倍就回拨20%，6倍到10倍回拨25%，10倍以上就回拨30%。

每手股数也是在该章节，港股和A股不一样，发行发可以自由设定每手数量，因为每手数量影响到入场费（发行定价x1手数量）。

一般来说发行数量和比例影响后面的中签率，而回拨机制不仅影响中签还影响后面股票走势，具体可以看第二篇《》的回拨部分专门说明。

超额配股权俗称“绿鞋”，一般会在全球发售的架构会有详细说明，指发行人授予承销商的一项选择权，一般都是由保荐人担任，一般数量为发行总量的15%，行使期限为申购截止后1个月内，目标是稳定上市后30日的股价，简单理解绿鞋就是护盘机制，当公司股价偏离发行价的时候（说人话叫破发），保荐人可以用绿鞋权利买入股票来支撑股价，虽然不一定管用，但破发风险会小很多。

绿鞋的本质其实是发行方授予承销商人的一项认购期权，承销商当然不会自己自掏腰包去买股票，而是会去找一些投资机构把认购权转让出去，对公司来说超额分配可以多卖股票，对承销商来说多卖就能多收手续费或者赚差价，对投资机构来说，如果上市后涨了就直接赚钱，不涨因为是长线投资问题也不是很大。

具体来说就是当股价上涨，机构投资者行权，公司增发并以发行价卖给机构投资者者，这时公司多发股，承销商多收手续费，机构投资者赚钱，三方共赢。

当股价破发，则是由承销商从二级市场去买股票（不再增发）并以发行价卖给机构投资者，这时公司股价可以有支撑，承销商可以赚差价，机构投资者原价拿股票，估计大家也看出来了，承销商正反都是旱涝保收。

3，其他注意项

a，主要股东，可能会有背书效果也可以留意下

b，基石投资者，代表的是IPO前的原始认购方，认购后公司必须要将约定股份按发行价卖给基石投资者。

关于基石投资者只需要记住一下几点：

有基石比没基石好；

基石阵容越豪华越好，因为基石投资者可以起到背书作用；

基石多比基石少好；

基石锁定期越长越好，代表投资者长期看好企业发展；

当然也会有一些特俗情况，比如一些mini公司因为本身规模就不大，引入基石可能会大幅影响流动性，不过大的方向没有问题，具体情况我们到时在具体分析就好。

c，大盘行情，牛市易涨熊市易跌，大家都懂，另外申购中顶头槌人数越多一般也越好。

4，发行过程中注意事项

认购倍数，有孖展倍数和认购倍数，不同券商可能显示的不一样，但我们最终要看的都是认购倍数，因为这个直接影响到回拨操作。

一般来说认购倍数都是越大越好，特别类似IFBH这种2240倍认购的热度爆表，基本很难破发，不过认购倍数也意味着中签率降低，这类不考验水平，考验的是运气，而15-100倍认购倍数这个花花肠子很多的区间才是要特别特别注意的。

5，新股交易技巧

大家都知道，会买的是师傅，会卖的是徒弟，但实际上没有人能够保证一定卖在最高点。

但是有几个关键操作点值得考虑下：

a，打新不炒新，新股投机多波动大，脱离基本面了投资意义不大；

b，基于第一点考虑一般可以选择暗盘卖出或者第一天卖出都可以，熊猫的建议是最好不要留到第二个交易日，因为鬼才知道资金会怎么去博弈；

c，中签后设定好心里预期阈值，如果暗盘涨，涨幅够了甚至差不多了就卖，别贪心，如果暗盘涨幅远没有达到心里预期，可以等首日再看看；

d，如果暗盘跌太多也别着急，对于有绿鞋机制的票可以等首日再看看，一般来说砸盘较多绿鞋就会开始干活，因为有15%的额度，一般市场也不敢对着干砸太狠，这就给出了少亏的逃生空间。

机智的小伙伴应该因为想到了，这里面存在一定绿鞋托底的套利空间，不过这属于高阶点的玩法了，等大家熟了再说；

至于没有绿鞋且下跌的，暗盘早点止损或者首日止损都差不了多少，看运气吧；

新股分析篇主要就这些，如果你成功的把三篇文章全部看完了，恭喜你理论上已经入门了，你现在不仅了解了进入港股打新的通道，也了解了港股打新的规则和窍门，同时也能够独立对新股进行分析了。

但实际情况往往比规则要复杂的很多，所以熊猫又又又要强调一下港股“干中学”实战经验重要性，熊猫也建议学习能力强且想动手的小伙伴可以尝试自己着手去分析下，毕竟 真正学到手的，才是你的。

整个港股打新系列基本完结，希望大家看完都能有所收获。

风险提示：所有文章均为作者个人投资研究观点分享，皆为交流探讨所用，不构成任何投资建议，数据均取自公开渠道，投资有风险，入市需谨慎。