浙商早知道 | 7月2日

（来源：浙商证券研究所）

【浙商通信 张建民】科创新源（300731）：新能源电池和数据中心热管理业务有望驱动公司进入快速成长周期，有望业绩和估值双击。

【浙商食饮 杨骥/杜宛泽】卫龙美味（09985）：辣味零食龙头企业，立足高景气度赛道。

【浙商金属新材料 沈皓俊】降息预期有利黄金继续走强。

【浙商机械 邱世梁/王华君/何家恺/姬新悦】奥比中光（688322）：公司“技术创新投入－商业成果转化”战略加速落地催化。

1、大势：

周二上证指数上涨0.4%，沪深300上涨0.2%，科创50下跌0.9%，中证1000上涨0.3%，创业板指下跌0.2%，恒生指数下跌0.9%。

2、行业：

周二表现最好的行业分别是综合（+2.6%)、医药生物（+1.8%)、银行（+1.5%)、有色金属（+1.5%)、公用事业（+1.1%)，表现最差的行业分别是计算机（-1.2%)、商贸零售（-0.8%)、通信（-0.5%)、传媒（-0.4%)、电力设备（-0.4%)。

3、资金：

周二沪深两市总成交额为14660亿元，南下资金净流入52.2亿港元。

02 重要推荐

【浙商通信 张建民】科创新源（300731）公司深度：液冷新星，有望业绩与估值双击

1、通信-科创新源（300731）

2、推荐逻辑：

新能源电池和数据中心热管理业务有望驱动公司进入快速成长周期，尤其协同东莞兆科，有望切入海外AI核心产业链条，有望业绩和估值双击。

1）超预期点：

①适配宁德时代麒麟电池、神行电池的高频焊液冷板需求快速增长，带动公司业绩超预期。

②2024年公司部分产品成功通过客户认证进入小批量试制阶段，2025年将内生+外延双管齐下，有望在AI液冷需求爆发的机遇下实现市场突破和份额提升，进一步贡献增长动能。

2）驱动因素：

新能源电池液冷板放量；东莞兆科收购完成；数据中心液冷业务持续突破并放量。

3）盈利预测与估值：

预计2025-2027年公司营业收入为1449.79/2420.74/3370.63百万元，营业收入增长率为51.32%/66.97%/39.24%，归母净利润为91.67/156.54/218.58百万元，归母净利润增长率为430.54%/70.76%/39.63%，每股盈利为0.73/1.24/1.73元，PE为41.61/24.37/17.45倍。

3、催化剂：

新能源渗透率提升、公司市场份额扩大、数据中心液冷渗透率提升等。

4、风险因素：

行业发展不及预期的风险；原材料价格上涨超预期的风险；行业竞争加剧超预期的风险；公司业务及客户拓展不及预期的风险。

报告日期：2025年6月30日

报告详情：

【浙商食饮 杨骥/杜宛泽】卫龙美味（09985）公司深度：掘金魔芋新品类，辣味龙头壁垒深筑

1、食饮-卫龙美味（09985）

2、推荐逻辑：

辣味零食龙头企业，立足高景气度赛道，产品品牌渠道提供公司突围三重动能，公司打造大单品基因深厚，2025年魔芋产品快速增长有望驱动业绩超预期。

1）超预期点：

市场认为公司短期受益于魔芋品类红利的增长，后续长期增长动力不足。我们认为公司具备长期成长的基因和底蕴。公司具备非常强的品牌优势和势能，保证公司新品的快速铺市和提升新品的市场接受度，与此同时，公司品类创新能力和前瞻性能力较强，魔芋品类的成功就是最好的证明，由此公司能够持续不断打造适配市场的新品，保证公司后续的增长；另外渠道优势显著并在持续进行渠道精耕和下沉，保证产品的快速渗透和市场份额的提升。

2）驱动因素：

新品的推出、渠道下沉等。

3）盈利预测与估值：

预计2025-2027年公司实现收入分别为78.81、94.94、112.65亿元人民币，同比增长分别为26%、20%、19%；预计2025-2027年实现归母净利润分别为13.60、16.70、19.84亿元人民币，同比增长分别为27%、23%、19%。预计2025-2027年EPS分别为0.56、0.69、0.82元人民币，对应PE分别为23.68/19.29/16.24倍。根据可比公司平均估值，考虑到公司正处在魔芋品类红利期，给予公司2025年25-30倍PE。

3、催化剂：

魔芋产品月销、新品销售数据、半年报等。

4、风险因素：

品类拓展不及预期、食品安全风险、渠道拓展不及预期等。

报告日期：2025年6月30日

报告详情：

03 重要观点

【浙商金属新材料 沈皓俊】贵金属半年行业策略报告：重视降息交易，继续看好黄金

1、所在领域：金属新材料

2、核心观点：

重视降息交易，继续看好黄金。

1）市场看法：

现有上行短期事件催化剂已得到充分定价。

2）观点变化：

7月后黄金转入降息交易：我们认为，降息利好黄金。且降息是时间友好型的，市场目前定价FED9月降息概率升至75%。

3）驱动因素：

特朗普政府的出格政策与CPI等数据超预期。

4）与市场差异：

市场认为短期黄金见顶，我们认为大逻辑不变，仍看涨黄金。

3、风险提示：

美联储降息政策不及预期，央行购金不及预期。

报告日期：2025年6月30日

报告详情：

04 重要点评

【浙商机械 邱世梁/王华君/何家恺/姬新悦】奥比中光（688322）公司点评：1-5月扭亏，“技术创新投入－商业成果转化”战略加速落地催化

1、主要事件：

公司完成2025年1-5月主要经营数据初步核算工作，实现扭亏。

2、简要点评：

公司“技术创新投入－商业成果转化”战略加速落地催化。

3、投资机会、催化剂与投资风险：

1）投资机会：

1-5月扭亏，“技术创新投入－商业成果转化”战略加速落地催化。

2）催化剂：

人形机器人量产加速；人形机器人视觉方案单机价值量提升；公司产品突破速度、订单落地速度超预期。

3）投资风险：

人形机器人视觉方案变更的风险；供应链风险。

报告日期：2025年6月30日

报告详情：

法律声明及风险提示

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转自：市场投研资讯