IPO鹰眼预警|贝尔生物上市触发13条风险预警 国泰海通证券股份有限公司为保荐机构

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月30日，北京贝尔生物工程股份有限公司（以下简称“贝尔生物”）拟计划在北京证券交易所发行上市。

贝尔生物本次公开发行股票数量不超过2500.00万股，拟募集资金为5.37亿元，其中保荐机构为国泰海通证券股份有限公司，审计机构为北京德皓国际会计师事务所(特殊普通合伙)。

招股书显示，贝尔生物的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）10.235.863.14速动比率（倍）9.415.242.75资产负债率（合并）8.54%14.37%26.49%应收账款周转率（次）18.2018.36/存货周转率（次）1.251.52/息税折旧摊销前利润（万元）18136.4119420.507895.21归属于母公司所有者的净利润（万元）14005.9914899.354418.41每股经营活动产生的现金流量（元/股）2.101.732.37每股净现金流量（元/股）2.051.481.91归属于发行人股东的每股净资产（元/股）10.538.406.36加权平均净资产收益率20.00%27.01%9.75%每股收益 (元/股)1.871.990.59

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，贝尔生物已经触发13条财务风险预警指标。

一、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.75亿元、4.13亿元、3.76亿元，同比变动50.57%、-9.08%；净利润分别为4418.41万元、1.49亿元、1.40亿元，同比变动237.21%、-6.00%；经营活动净现金流分别为1.78亿元、1.30亿元、1.57亿元，同比变动-27.12%、21.12%；毛利率分别为71.24%、76.22%、78.88%；净利率分别为16.09%、36.04%、37.27%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为2.7亿元、4.1亿元、3.8亿元，复合增长率为17%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-9.08%，低于行业平均水平。

营收净利增速双双下滑。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比增长-9.08%，净利润同比增长-6%。

在收入质量上，需要关注：

营收与现金流变动背离。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比下降9.08%，经营活动净现金流同比增长21.12%。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为71.24%、76.22%、78.88%，而行业均值分别为53.01%、52.44%、51.77%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为78.88%高于行业均值51.77%，存货周转率为1.25次低于行业均值2.36次。

销售费用收入占比超研发。近一期完整会计年度内，公司研发费用/营业收入为8.79%，销售费用/营业收入为17.22%。

二、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为5.19亿元、6.20亿元、7.55亿元，占总资产之比分别为80.01%、84.22%、87.40%；非流动资产分别为1.30亿元、1.16亿元、1.09亿元，占总资产之比分别为19.99%、15.78%、12.60%；总资产分别为6.49亿元、7.36亿元、8.64亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为26.49%、14.37%、8.54%；流动比率分别为3.14、5.86、10.23。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为2.14%、存货占总资产之比为7.00%，固定资产占总资产之比为10.39%，有息负债占总负债之比为0.00%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率1.25低于行业均值2.36。

在经营可持续性上，需要关注：

营收增速骤降。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为-9.08%，上一期增速为50.57%，出现大幅下降。

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为-6%，上一期增速为237.21%，出现大幅下降。

收入呈现出波动性。报告期内，公司营收分别为2.7亿元、4.1亿元、3.8亿元，最近两期完整会计年度，公司营收增速分别为50.57%、-9.08%。

净利润呈现出波动性。报告期内，公司净利润分别为0.4亿元、1.5亿元、1.4亿元，最近两期完整会计年度，公司净利润增速分别为237.21%、-6%。

三、募集资金情况

贝尔生物本次公开发行股票数量不超过2500.00万股，拟募集资金为5.37亿元，其中44180.81万元用于体外诊断试剂及仪器生产基地建设项目，9491.21万元用于研发中心建设项目。

需要提醒的是，公司募集资金必要性似乎存疑。

资产负债率过低。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为8.54%。

贝尔生物主营业务为：体外诊断试剂及配套仪器的研发、生产和销售。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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