北京
【PVC承压运行，关注产能、需求及成本因素】2025年上半年，PVC价格重心缓慢下移，最高5350元/吨，最低4700元/吨，主要受宏观预期悲观、成本重心下移影响。 下半年，PVC需求弹性不足且产能扩张。需求层面，内需延续弱势，粉料出口增速下降，制品出口有下行压力。国内房地产相关需求疲软，专项债使用挤出基建实物工作量，居民收入预期偏差影响消费；出口方面，PVC粉料以价换量，且受雨季、BIS认证及全球需求放缓影响。供应上，产能加速扩张，下半年待投产约140万吨，三季度或集中释放，万华化学、天津渤化共80万吨产能兑现概率大，但低利润压制开工弹性。 成本方面，电石供需过剩格局难改，价格偏弱，低利润减产、夏季限电或推动反弹；烧碱现货重心高位回落，三季度进入扩产期、氧化铝投产尾声，关注成本支撑及价格反弹因素。 总体来看，PVC承压运行，宜逢高空。产能释放、内需孱弱、出口弹性下降压制利润，电石与烧碱价格下移但氯碱综合成本走弱空间有限，需关注跌价节奏。在绝对价格偏低时，国内刺激政策、地缘冲突等因素可能推动盘面脉冲式反弹。此外，还需关注政策博弈、成本大幅波动、需求超预期改善等风险因子。
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