口子窖每股分红下调至1.3元！高管持股集中，一季度百余家基金减持

在口子窖的股东结构里，除了个人高度持股的情况外，还有多位股东同时担任公司高管职务。其中徐进担任公司董事长兼总经理，徐钦祥是副总经理兼董事会秘书，黄绍刚是副总经理，范博是副总经理兼财务总监，周图亮是董事会主席，朱成寅是副总经理。

口子窖（603589.SH）6月29日发布2024年度利润分配方案，拟以扣除回购股份后的5.99亿股为基数，向全体股东每10股派发现金红利13元（含税），合计派发7.78亿元。股权登记日为7月4日，除权及现金红利发放日为7月7日。此次分红未安排送股或资本公积金转增股本。

图片来源：口子窖公告

在白酒行业竞争日益激烈的当下，上市公司的分红方案不仅是对股东的回报，更是公司战略决策和经营状况的直观体现。尽管口子窖分红总额仍维持较高水平，但公司近年分红率（分红金额占归母净利润比例）呈现连续下降趋势同样值得关注。

每股分红降至1.3元，分红率跌破50%

从口子窖2021-2024年的分红情况来看，公司呈现出阶段性调整趋势。2021-2023年期间，分红金额保持相对稳定，年度分红总额维持在8.95亿至9亿元区间，每股分红均为1.5元，显示出较强的分红连续性。然而其在2024年出现小幅调整，分红总额降至7.78亿元，每股分红相应下调至1.3元，打破了此前1.5元的稳定水平。

数据来源：Wind

从公司业绩来看，其营收自2021年起呈现出持续增长的态势。2024年，公司营收已首次突破60亿元大关。具体来看，2021年至2024年期间，公司营收的增速分别为25.37%、2.12%、16.1%和0.89%。进入2025年，公司一季度营收增速为2.42%。

数据来源：Wind

值得关注的是，在营收持续增长的背景下，归母净利润增速的波动幅度显著大于营收增速，这表明公司盈利能力存在一定的不稳定性。口子窖2021年实现17.27亿元的阶段性高点后，2022年出现10.24%的同比下滑。虽然2023年净利润回升至17.21亿元，同比增长11.04%，但2024年再次回落至16.55亿元，同比下降3.83%。总体而言，公司净利润增长尚未进入稳定通道，仍处于调整阶段。

数据来源：Wind

口子窖的净资产收益率也呈现持续下滑趋势，2024年该数值降至16.39%，较2023年的18.63%下降2.24个百分点。若拉长时间线观察，这一指标较2021年的22.48%已累计下滑6.09个百分点，降幅同样较为明显。

从分红率走势来看，口子窖近年来也在阶段性调整，其中2022年曾进一步提升至58.06%，创近年高点。但此后分红率连续两年下行，2023年降至52.24%，2024年进一步回落至47.01%，不仅实现两连降，更是首次跌破50%的关键水平。这一变化趋势反映在业绩波动同时，公司分红力度较前期峰值有所减弱。

数据来源：Wind

口子窖面临分红率持续下行压力，未来战略需在发展与股东回报间寻求平衡。短期需通过精细化运营提升盈利质量，重点优化成本管控和产品结构，夯实利润基础；中长期或应建立更具可持续性的分红机制，明确分红政策与资本开支的协调关系，通过稳定透明的回报政策维护投资者信心。

十大股东高管为主，基金持仓降至7家

从股东结构来看，天眼查显示，公司前十大股东中，有9位是个人股东。其中，徐进和刘安省分别持股19.34%和10.58%，是前两大股东，其持股数量分别为1.16亿股和6348万股，无疑是公司高分红政策的最大受益者。此外，黄绍刚、范博、朱成寅3人的持股数量均超千万股，而周图亮、徐钦祥、段炼和孙鹏东4人出来·的持股数量也均超900万股。

图片来源：天眼查

在口子窖的股东结构里，除了个人高度持股的情况外，还有多位股东同时担任公司高管职务。其中徐进担任公司董事长兼总经理，徐钦祥是副总经理兼董事会秘书，黄绍刚是副总经理，范博是副总经理兼财务总监，周图亮是董事会主席，朱成寅是副总经理。

简历显示，徐进，1965年1月出生，安徽萧县人，1986年8月参加工作，研究生学历，经济师，2024年从公司获得的薪酬总额为264.36万元。自2019年以来，徐进曾多次入选胡润富豪榜。2024年10月，徐进以60亿元财富位列《2024年胡润百富榜》第875位。

数据来源：口子窖2024年报

此外，投资者机构持仓数据显示，2024年末公司的机构持仓家数为149，全部为基金，持股总数为6543.13万股，占总股本持股比例为10.91%；到了2025年一季度末，机构仅7家，持股数为3150.29万股，持股比例为5.25%。机构持仓的大幅波动似乎反映出市场对口子窖未来发展信心有所转变，这或会对公司的股价和市场形象产生一定影响。

数据来源：东方财富网

在资本市场，2025年口子窖股价呈现调整态势，或受市场预期调整影响，年初至今累计下跌12.33%。从历史走势看，公司股价在2023年8月创下62.15元高点后进入震荡周期，虽在2024年10月反弹至52.74元，但整体呈现震荡下行趋势。当前股价已回落至近两年相对低位区间，其后续表现将取决于公司业绩稳定情况及机构持仓信心恢复等。

数据来源：东方财富网

口子窖过往的高分红政策与其高管及个人投资者主导的股权结构相契合，为股东提供了稳定回报。然而，在当前业绩波动加大的行业发展背景下，公司分红率的调整或折射出经营策略的审慎转变。

作者 | 沈言

编辑 | 吴雪