IPO鹰眼预警 | 振宏股份预付账款增速高于营业成本增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月27日，振宏重工(江苏)股份有限公司（以下简称“振宏股份”）披露招股书。振宏股份计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：锻造风电主轴和其他大型金属锻件的研发、生产和销售。

从收入结构看，锻件业务收入占比为80.28%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例锻件80.28%其他(补充)10.43%板材6.49%受托加工2.80%

招股书显示，振宏股份的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）1.631.381.37速动比率（倍）1.241.040.95资产负债率（合并）50.46%54.47%57.32%应收账款周转率（次）3.913.97/存货周转率（次）4.774.30/息税折旧摊销前利润（万元）15496.5512433.6210033.37归属于母公司所有者的净利润（万元）10356.668094.346284.31每股经营活动产生的现金流量（元/股）1.58-0.67-1.65每股净现金流量（元/股）1.38-0.530.08归属于发行人股东的每股净资产（元/股）7.265.925.15加权平均净资产收益率19.98%18.17%17.09%每股收益 (元/股)1.321.030.81

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，振宏股份已经触发16条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为8.27亿元、10.25亿元、11.36亿元，同比变动23.94%、10.82%；净利润分别为6284.31万元、8094.34万元、1.04亿元，同比变动28.80%、27.95%；经营活动净现金流分别为-1.30亿元、-5297.17万元、1.24亿元，同比变动59.30%、333.91%；毛利率分别为17.56%、17.10%、18.30%；净利率分别为7.60%、7.90%、9.12%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为8.3亿元、10.3亿元、11.4亿元，复合增长率为17.2%。

营收增速低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司营业收入增速为10.82%，低于行业平均水平。

净利润复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司净利润分别为0.6亿元、0.8亿元、1亿元，复合增长率为28.38%。

在收入质量上，需要关注：

销售费用增速大于营收。近一期完整会计年度内，公司营业收入同比变动10.82%，销售费用同比变动32.17%。

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.58、0.67、0.72。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为18.3%，低于行业均值29.31%。

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为17.56%、17.1%、18.3%，而行业均值分别为30.99%、30.77%、29.31%。

毛利率出现波动。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为17.56%、17.1%、18.3%，最近两期同比变动分别为-2.61%、7.03%。

毛利率增长应收账款周转率却下降。近一期完整会计年度内，公司销售毛利率为18.3%同比变动7.03%，应收账款周转率为3.91次同比变动-1.58%。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为3.09%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为6.92亿元、7.45亿元、8.49亿元，占总资产之比分别为72.93%、72.84%、73.61%；非流动资产分别为2.57亿元、2.78亿元、3.04亿元，占总资产之比分别为27.07%、27.16%、26.39%；总资产分别为9.49亿元、10.22亿元、11.53亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为57.32%、54.47%、50.46%；流动比率分别为1.37、1.38、1.63。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为25.26%、存货占总资产之比为17.71%，固定资产占总资产之比为17.32%，有息负债占总负债之比为41.41%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率3.91低于行业均值4.28。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为2.2亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为3.9亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款资产占比持续增长。近三期完整会计年度内，公司预付账款与流动资产比值分别为0.35%、0.8%、0.85%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长21.06%，营业成本同比增长9.21%。

应收票据占比较大。近一期完整会计年度内，公司应收票据/流动资产比值为11.03%。

在抗风险能力上，需要关注：

资产负债水平高于同行。近一期完整会计年度内，公司资产负债率为50.46%，高于行业均值35.61%。

四、募集资金情况

振宏股份本次公开发行股票数量不超过2291.30万股，拟募集资金为5.20亿元，其中41514.00万元用于年产5万吨高品质锻件改扩建项目，10486.00万元用于补充流动资金项目。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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