IPO鹰眼预警 | 益坤电气预付账款增速高于营业成本增速

新浪财经上市公司研究院|财报鹰眼预警

2025年6月26日，温州益坤电气股份有限公司（以下简称“益坤电气”）披露招股书。益坤电气计划在北京证券交易所发行上市。

一、主营业务及主要财务指标

公司主营业务为：公司主要从事绝缘子、避雷器等过电压保护设备及在线监测设备的研发、生产及销售。

从收入结构看，避雷器业务收入占比为49.59%，为公司第一大业务，具体如下：

主营业务类型占主营业务收入比例避雷器49.59%熔断器及组件26.47%绝缘子19.11%在线监测装置及系统3.80%运保费收入及其他1.03%

招股书显示，益坤电气的主要财务指标如下：

财务指标202412312023123120221231流动比率（倍）2.132.461.80速动比率（倍）1.471.731.26资产负债率（合并）35.95%38.17%41.71%应收账款周转率（次）2.812.622.39存货周转率（次）2.822.752.93息税折旧摊销前利润（万元）7331.865824.893106.40归属于母公司所有者的净利润（万元）5439.344175.871785.00每股经营活动产生的现金流量（元/股）0.810.590.09每股净现金流量（元/股）0.020.100.03归属于发行人股东的每股净资产（元/股）4.083.533.16加权平均净资产收益率19.73%17.24%7.69%每股收益 (元/股)0.750.570.25

根据新浪财经上市公司鹰眼预警系统算法，益坤电气已经触发13条财务风险预警指标。

二、业绩状况

报告期内，公司营业收入分别为2.38亿元、2.84亿元、3.39亿元，同比变动19.41%、19.33%；净利润分别为1785.00万元、4175.87万元、5439.34万元，同比变动133.94%、30.26%；经营活动净现金流分别为663.54万元、4265.56万元、5926.36万元，同比变动542.85%、38.94%；毛利率分别为25.82%、32.57%、33.71%；净利率分别为7.50%、14.70%、16.05%。

在经营端，我们主要基于财务分析，对公司的成长性、收入质量、盈利质量、核心竞争力等不同维度进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在成长性上，需要关注：

营收复合增长率低于30%。近三期完整会计年度内，公司营业收入分别为2.4亿元、2.8亿元、3.4亿元，复合增长率为19.37%。

在收入质量上，需要关注：

收现比持续低于1。近三期完整会计年度内，公司销售商品提供劳务收到的现金与营业收入的比值分别为0.94、0.99、0.81。

在盈利质量上，需要关注：

毛利率与行业趋势背离。近三期完整会计年度内，公司毛利率分别为25.82%、32.57%、33.71%，而行业均值分别为24.41%、24.43%、23.23%。

毛利率高于行业均值而存货周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为33.71%高于行业均值23.23%，存货周转率为2.82次低于行业均值5.16次。

毛利率高于行业均值而应收账款周转率却低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司毛利率为33.71%高于行业均值23.23%，应收账款周转率为2.81次低于行业均值3.21次。

研发费用收入占比低于5%。近一期完整会计年度内，公司研发费用占营业收入之比为4.35%。

研发费用持续下降。近三期完整会计年度内，公司研发费用分别为0.1亿元、0.1亿元、0.1亿元，研发费用/营业收入分别为4.52%、4.5%、4.35%。

三、资产质量及抗风险能力

报告期内，流动资产分别为2.23亿元、2.41亿元、2.84亿元，占总资产之比分别为56.64%、57.90%、61.34%；非流动资产分别为1.71亿元、1.75亿元、1.79亿元，占总资产之比分别为43.36%、42.10%、38.66%；总资产分别为3.94亿元、4.16亿元、4.64亿元。

报告期内，公司在资产负债率分别为41.71%、38.17%、35.95%；流动比率分别为1.80、2.46、2.13。其中，最近一期完整会计年度内，应收账款占总资产之比为28.32%、存货占总资产之比为18.86%，固定资产占总资产之比为31.13%，有息负债占总负债之比为37.20%。

在资产及资金端，我们主要基于财务分析，对公司的资产质量、资金安全、公司抗风险能力等进行判断，其核心需要关注的风险点如下：

在资产质量上，需要关注：

应收账款周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司应收账款周转率2.81低于行业均值3.21。

存货周转率低于行业均值。近一期完整会计年度内，公司存货周转率2.82低于行业均值5.16。

应收类资产大于应付类负债。近一期完整会计年度内，公司的应付票据、应付账款、预收账款等经营性负债累计为0.8亿元，应收票据、应收账款、预付账款等经营性资产累加为1.5亿元，公司产业链话语权或待加强。

预付账款变动较大。近一期完整会计年度内，公司预付账款为203.2万元，较期初变动率为45.02%。

预付账款增速高于营业成本增速。近一期完整会计年度内，公司预付账款较期初增长45.02%，营业成本同比增长17.32%。

在经营可持续性上，需要关注：

净利增速骤降。近一期完整会计年度内，公司净利润增速为30.26%，上一期增速为133.94%，出现大幅下降。

四、募集资金情况

益坤电气本次公开发行股票数量不超过1284.71万股，拟募集资金为2.00亿元。

注：涉及行业相关数据均为申万二级，仅供参考，具体行业比对以公司公告为准
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