Mysteel解读：2025年上半年玉米油市场简析及展望

一、上半年玉米油市场概况

2025年上半年国内一级玉米油价格整体呈现上涨后小幅下调持稳态势，截止6月26日，国内一级玉米油价格为8550元/吨，较年初8250元/吨上涨300元/吨，国内一级玉米油均价为8463元/吨，较去年同期均价8389元/吨涨幅0.88%；玉米毛油价格为7750元/吨，较年初7250元/吨上涨500元/吨，玉米毛油上半年均价7688元/吨，较去年同期7452元/吨涨幅3.17%。2025年上半年玉米油价格整体呈现“节前备货涨→节后冲高回落→淡季震荡偏弱→成本强有支撑企稳”的走势，核心驱动因素为胚芽成本变化、竞品油脂盘面及季节性需求。

1、原料成本：据Mysteel农产品调查数据显示，受到原料成本高企、行业亏损较大以及下游需求受到竞品替代玉米淀粉市场份额被挤占的影响下，今年玉米淀粉行业全国开机率整体维持较低水平。胚芽价格受开机率及下游需求影响。胚芽价格进而影响玉米油毛油成本。

2、2025年上半年玉米油价格走势可以分为以下几个阶段：

第1阶段：1月-2月初：春节备货支撑，价格稳中偏强：年初玉米胚芽招标价格小幅上涨，叠加消息面USDA报告利多豆系，油脂市场整体盘面偏强，间接支撑玉米油价格，春节前春节前小包装备货带动短期需求，下游备货不及预期，但整体涨幅有限。，但，同时国际原油和马来西亚棕榈油期货上涨，国内油脂市场与外盘强势联动，使得业者看涨情绪浓厚，玉米油市场价格止跌上涨。

第2阶段：2月春节后：短期“开门红”上涨，但后续乏力，节后跳涨：受物流停运、后期玉米胚芽供应偏紧引发企业连连涨价，在成本的强力提振及下游采购需求旺盛双重利好下，招标价格强势上行，成本端支撑及竞品油脂盘面走强影响，一级玉米油价格从8400元/吨飙升至8850元/吨（涨幅5.36%），玉米毛油涨幅更达8.16%。

第3阶段：2月下旬-4月上旬：需求淡季压制，价格震荡偏弱：2月中下旬，随着开机率回升、胚芽价格回落（跌幅超200元/吨），成本支撑减弱，叠加需求淡季，玉米油价格缺乏持续上涨动力。

第4阶段：4月中下旬-6月初：盘面价格窄幅震荡，深加工开机率下滑，胚芽供应偏紧虽短暂支撑胚芽价格，但受宏观利空及豆油受美豆天气炒作预期震荡，玉米油跟随油脂大盘小幅波动弱势拖累，市场观望情绪浓厚，成交谨慎，国内玉米油有一定的库存压力，油厂降价促量，市场观望情绪浓厚，但缺乏独立驱动供需博弈下，玉米油价格小幅回落。

第5阶段：6月上旬至6月下旬，宏观情绪利好，玉米油市场价格略有走强。玉米胚芽市场受供需双重利好推动，招标价格持续走强，成本支撑显著增强，油厂利润空间进一步承压。与此同时，美国生物柴油利好叠加中东局势影响，国际原油价格大幅攀升，带动油脂市场看涨情绪持续升温。在成本驱动与市场乐观预期共振下，油厂挺价意愿强烈，玉米油价格呈现偏强运行态势。

二、2025年下半年市场预测

1. 成本端：CBOT玉米期货受丰产预期压制，但国内玉米现货因新旧粮交替期贸易商惜售，短期玉米价格仍有支撑；玉米淀粉企业亏损导致开机回升缓慢，预计深加工开机仍保持低位，短期内胚芽供应偏紧。成本有一定的支撑。四季度新玉米集中上市后，原料供应或宽松，胚芽价格可能小幅回调，但受油厂刚需采购支撑，跌幅有限。

2. 供应端：中小油厂减产：原料成本高企+行业亏损，华北等主产区开工率维持低位，大厂调节供应：主力企业延长检修周期，但行业库存绝对值仍高，渠道库存消化缓慢，贸易商低库存策略压制市场流动性。

3. 需求端：结构性疲软制约涨幅，餐饮复苏缓慢：中包装油采购低迷，食品企业节日备货（中秋、国庆）订单同比收缩，玉米油添加比例因成本高而降低消费降级分流：豆油等低价替代品挤占市场份额，葵花籽油虽价高但需求疲软，替代关系对玉米油支撑有限。

4. 盘面与政策消息面影响：国内政策调控若玉米临储拍卖或进口政策调整，可能阶段性影响原料成本。另外，进口油脂棕榈油、豆油到港量维持充裕，替代效应进一步加剧国内供应宽松态势，替代压制玉米油价格修复空间。

整体看，2025下半年玉米油市场行情由成本，供需及油脂盘面主导趋势，预计2025年下半年玉米油市场价格震荡持稳偏强运行，成本支撑下易涨难跌，但高库存和替代油脂压制反弹高度，需重点关注深加工开机率、新粮上市节奏及油脂盘面联动。

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