一天三个IPO 全是“悦己经济”！港交所IPO再迎高潮|聚焦

《科创板日报》6月26日讯（编辑 梁又匀）6月26日，周六福、圣贝拉、颖通控股集体在港交所鸣锣，港交所迎来了久违的“热闹”。除了内地消费领域头部企业的共同标签外，上述三家公司也分别代表着三个近几年国内较为火热的“悦己经济”消费方向。

其中，主营高端月子中心服务的圣贝拉上市首日涨幅最大，盘中股价一度涨超65%。截至收盘，圣贝拉股价涨幅收涨33.74%，总市值53.66亿港元。周六福作为2025年港股第二家黄金珠宝上市公司，上市首日涨幅达25%，总市值为129.8亿港元，为当日市值规模最大的新股。主营香水品牌分销的颖通控股则在上市首日破发，截至收盘，公司股价首日跌超16.6%，总市值32亿港元。

据统计今年前5个月，港股已有28家公司通过IPO，募资总额达773.61亿港元，接近去年全年水平。其中，宁德时代在港股完成二次上市，荣获“2025年全球IPO融资王”称号，为港股上市热、投资热“添砖加瓦”。

此外，今年的消费领域还诞生了港股新晋“冻资王”蜜雪集团、新晋“超购王”沪上阿姨，不断强化着国内消费公司赴港上市的信心。

在6月刚刚结束的2025陆家嘴论坛上，港交所CEO陈翊庭透露，当前港股IPO排队企业超160家，仅5月就有40多家企业递表。据悉消费领域递表公司则覆盖了从餐饮到潮玩、服饰的多个行业，始祖鸟平替“伯希和”、潮玩运营公司“52TOYS”、连锁零食品牌“三只松鼠”等新晋递表公司也将持续引发市场关注。

“月子中心界的爱马仕”圣贝拉

圣贝拉主营高端产后护理及修复服务，即“月子中心”。目前公司已在全国27个城市开出72家门店。

作为同一批上市公司中客单价最高的公司，公开资料显示，公司旗下旗舰超高端品牌“圣贝拉”月子中心套餐（28天）起步价为16.88万元，最高收费可达48.88万元；另外两个中高端品牌“艾屿”和“小贝拉”月子中心套餐（28天）起步价则分别为9.88万元、6.8万元。在其服务名单中，戚薇、唐艺昕、吉娜等女明星也让其收获了更多话题度。

财报数据显示，2021年至2024年，圣贝拉分别实现营收2.59亿元、4.72亿元、5.6亿元和8亿元；同期净利润分别为-1.2亿元、-4.1亿元、-2.39亿元和-5.47亿元；经调整后净利润分别为-2986.8万元、-4462.8万元、2077.2万元和4225.6万元。

不过，虽然公司营收快速增长，但高端月子中心的重资产运营模式同样需要付出房租、员工、运营等方面高昂的成本。截至2024年末，圣贝拉的租赁及相关成本（包括使用权资产折旧）达1.94亿元，占销售成本总额的36.7%。每一家月子中心的入住率将直接影响公司的营收平衡。截至2024年末，圣贝拉的劳工成本总额达1.77亿元，占公司销售成本总额的33.6%。

尽管存在种种争议，圣贝拉仍然收获了资本的支持。本次港股上市融资过程中，圣贝拉共引入GIMM、华夏基金（香港）、JKKB、SS Morgan等7家基石投资者。在公司最新股东阵容中，腾讯持股9.8%，高榕资本持股6.9%，宁波唐竹持股5.6%，PandaSix Limited持股3.3%。

圣贝拉本次上市最终融资金额为5.4亿元，其中18%将用于IT升级、智能设备等研发支出，15%将用于拓展高端养老护理业务，12%将用于零售品牌的搭建，10%将用于产后修复、医美等服务，其余资金则用于培养专家、补充运营资金。

IPO“钉子户”周六福终于上市

周六福横跨6年、从A股转战港股的漫长上市征程终于圆满落幕。六年间，周六福三次冲刺A股上市，又两次在港股递表。期间还因公司迟迟无法上市而对赌失败，被迫回购1.64亿元股份，为本就紧张的公司现金储备增添了不小压力。

以全国门店规模计算，周六福是国内黄金珠宝行业前五大品牌之一。截至2024年末，周六福旗下共有4129家门店，其中加盟店4038家、自营店91家。

2022年至2024年，周六福分别实现营收31.02亿元、51.50亿元、57.18亿元；同期利润分别为5.75亿元、6.60亿元、7.06亿元。以总销售规模来看，周六福黄金珠宝销售市占率为6.2%，在国内品牌中排名第六。

尽管主营黄金珠宝玉石等有着高端消费光环的产品，周六福的增长模式却依赖加盟、代工服务费。公司营收构成显示，截至2024年末，加盟商、自营门店渠道和电商渠道的收入占比分别为50.5%、8%及40%。

加盟商在支付加盟费后，可以向总部采购产品，也可以到指定供应商处自行采购。周六福并不强势的运营理念，一方面可以帮助其迅速开店占领市场，构建规模壁垒；另一方面则会受加盟商不规范经营影响，导致品牌面临诉讼、差评等风险。

受今年老铺黄金、赤峰黄金的港股股价涨势显著的带动下，周六福也收获了不少资本关注。

公司募资期间共引入8家基石投资者，分别为罗湖投资、永诚贰号香港、JumpTrading、广发基金等。周六福最终募集资金约10.24亿港元，其中50%用于扩展门店、网店等销售渠道、20%投入品牌营销、20%用于产品开发与供应链建设、10%作为营运资金和日常运营支撑。

“中国香水第一股”颖通控股

颖通控股主营国内外香水品牌代运营业务，承接品牌运营、市场推广和地区营销相关服务。招股书显示，颖通控股是中国（含港澳）香水领域第一大代运营公司，也是中国头部香水公司中唯一一家中国公司，市场份额为8.1%。

2023财年至2025财年，颖通控股营收分别为16.99亿元、18.64亿元和20.83亿元，净利润为1.73亿元、2.06亿元和2.27亿元。

在业务结构上，除了营收占比超80%的香水代理业务外，颖通控股还拓展了彩妆、护肤品、个人护理、香氛等其他品类的代理业务，累计为72个品牌提供代理。其中不乏Hermès、VanCleef&Arpels、Chopard、Albion等国际高端香水品牌。

与不少国外高端美妆品牌运营逻辑类似，线下直销柜台、渠道门店是公司最大的营收来源。2025财年内，颖通控股线下营收占比为63.4%，线上营收占比为36.3%。其中，公司直营的门店为117家，而连锁门店、美容美妆等线下代理门店则达到7842家。

值得一提的是，由于大部分直营门店、专柜始终处于亏损状态，近几年颖通控股正在通过收缩直营渠道，布局更多分销代理、线上渠道等方式转型。

对于备受关注的“中国香水第一股”而言，颖通控股最大的业务争议点并非渠道，而是其常年依赖品牌代理收入，培育自有香水品牌的意愿并不强。

颖通控股唯一的自营品牌Santa Monica成立已有26年，2025财年该品牌实现营收仅1050万元，占公司总营收的0.5%。作为对比，同一时期公司前五大客户的营收贡献率为24.9%，其前九大代品牌授权商的产生的营收占比则达到了81.8%。

在上市前，颖通控股无融资记录。在IPO基石轮，罗湖投资、永城资本、凯因家办、Jump Trading等机构参与了募资。

公司最终募资所得款项为8.83亿港元，其中55%的资金将用于扩大直销渠道，15%用于发展自有品牌或收购外部品牌，其余则分别用于加速数字化转型、品牌营销。