开盘大涨48%！“全球家庭品质护理第一股”圣贝拉正式登陆港交所，亚洲最大的产后护理及修复集团

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圣贝拉(02508.HK)今日成功在港交所主板上市，瑞银集团、中信证券为联席保荐人。

圣贝拉是中国领先的产后护理和修复集团，集团还提供家庭护理服务和满足女性需求的食品。根据弗若斯特沙利文报告，集团为亚洲及中国最大的产后护理及修复集团(以2024年月子中心的收入计算)、中国增长最快的规模化产后护理及修复集团(以2022年至2024年收入增长率计算)以及中国内地首家拓展至中国内地以外地区的月子中心运营商。

圣贝拉本次香港IPO引入基石投资者包括GIMM Holding Limited(“GIMM”，由58同城间接拥有25%股权)、华夏基金(香港)有限公司(“华夏基金(香港)”，华夏基金管理有限公司(“华夏基金”)的全资附属公司)、JKKB Limited(“JKKB”，为杭州金开康贝股权投资合伙企业(有限合伙)(“金开康贝”)全资拥有的特殊目的公司)、吴启楠先生、SS Morgan Capital Limited (“SS Morgan”)、敏睿商务咨询有限公司(“敏睿”)、以及汪牵擎女士。
圣贝拉开盘涨46.81%，报9.66港元/股，市值58.90亿港元。

综合 | 招股书 公司公告 编辑 | Arti

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据招股书，圣贝拉是中国领先的产后护理及修复集团，亦提供家庭护理服务及针对女性需求的相关食品。

公司的目标是成为亚洲领先的综合家庭护理品牌集团，不断发展品牌组合，具体做法是加强公司在现有业务板块和运营市场的影响力，推出新产品以开拓养老护理服务等新板块，以及在中国内地、香港、新加坡及美国的现有业务基础上，将服务网络扩展到有前景的市场。

根据弗若斯特沙利文报告，圣贝拉为亚洲及中国最大的产后护理及修复集团（以2024年月子中心的收入计算）、中国增长最快的规模化产后护理及修复集团（以2022年至2024年收入增长率计算）以及中国内地首家拓展至中国内地以外地区的月子中心运营商。于2024年，以来自中国月子中心的收入计算，公司占市场份额约1.2%。

营业纪录期间，公司运营以下主要业务线：

月子中心：公司在月子中心提供产后护理和修复服务，这些中心的服务地点大多在租赁的高端酒店。公司通过三个品牌开展月子中心服务。这些品牌包括：圣贝拉（针对高净值家庭的超高端旗舰月子中心品牌）、艾屿（针对中高产家庭的高端品牌，通过营造舒缓的环境来关注心理健康）及小贝拉（针对年轻中产家庭的轻奢品牌）。

家庭护理服务：公司以予家品牌提供家庭护理服务，安排具备相应技能的婴儿护理人员，为客户提供所需的家庭护理服务。

食品：公司主要通过电商平台提供食品，覆盖女性不同阶段的营养需求。

圣贝拉的月子中心大部分设于高端酒店，也有部分独栋式圣贝拉中心。高端住宿体验与公司的产后护理服务相辅相成，呈现始终如一的优质、高标准及个性化的专业服务。公司的轻资产策略（包括公司与酒店的灵活租赁安排）不仅有助于快速扩张，也能最大限度减少资本开支，缩短新中心的投资回收期。

圣贝拉的食品业务通过公司于2021年10月收购的品牌广禾堂开展。广禾堂在营养、健康及保健领域拥有20多年的历史，是中国女性相关食品行业领军者之一。于2024年，公司的广禾堂旗舰店于天猫及抖音的产后营养品类别的销售金额排名第一。公司亦已开始探索在公司的月子中心交叉销售产品以及开发自有在线渠道。

截至最后实际可行日期，公司在圣贝拉、艾屿及小贝拉品牌旗下拥有一个由96家高端月子中心组成的庞大网络，其中包括62家自营中心（即由公司其中一间合并附属公司经营且公司拥有大部分权益的中心）及34家管理中心（即由第三方全资拥有或拥有大部分权益并由公司管理的中心）。

根据弗若斯特沙利文报告，2024年公司拥有中国最大的高端月子中心网络，且就收入而言，公司在杭州和上海等多个城市拥有领先市场份额。

圣贝拉于营业纪录期间大幅拓宽足迹，截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度，公司分别增加了11家、7家及34家自营或管理中心。

此外，根据弗若斯特沙利文报告，通过于2022年1月在香港增设首家管理中心、于2023年10月在新加坡增设首家自营海外中心及于2024年5月在美国大洛杉矶地区增设首家管理海外中心，公司扩大了影响力，成为中国内地首家拓展至中国内地以外地区的月子中心运营商。

根据弗若斯特沙利文报告，家庭护理行业可分为五大行业板块，即产后护理服务、产后修复服务、家庭儿童护理、食品及养老护理。

根据弗若斯特沙利文报告，中国家庭护理行业规模近年来持续增长，由2019年的人民币3,928亿元增长至2024年的人民币7,113亿元，复合年增长率为12.6%。预测显示市场规模将出现持续上升趋势，由2025年的人民币8,053亿元增至2030年的人民币14,438亿元，复合年增长率为12.4%。预期上述增长将受家庭结构演变、生育年龄延后以及政府有利政策（包括为提高出生率出台的“三孩政策”）所推动。

根据弗若斯特沙利文报告，2019年至2024年间，中国内地月子中心行业的市场规模发展迅速，复合年增长率为20.1%。特别是，高端市场板块的增长率高于大众市场板块且预期继续保持这种形势。具体而言，主要由于高净值家庭的消费能力增强，超高端及高端板块预计增速最快，2025年至2030年的市场规模预计分别按33.7%及31.3%的复合年增长率增长。

由于公司在中国所提供的服务及产品的性质，圣贝拉未来的成功取决于（其中包括）中国的宏观经济状况及个人收入水平。

根据弗若斯特沙利文报告，虽然近年来中国新生儿数量显著下降，由2019年的1470万名下降至2023年的900万名，随后于2024年增至950万名，但由于有利的政府政策，预计新生儿数量将趋于稳定。

此外，鉴于中国月子中心的渗透率低于其他成熟亚洲市场，公司预计月子中心的市场规模将会继续增长，但中国月子中心的渗透率（根据弗若斯特沙利文报告，2024年渗透率为6.0%）未必能按公司预期的速率增长，或可能不会增长。

财务数据方面，圣贝拉的收入由截至2022年12月31日止年度的人民币4.72亿元增加18.7%至截至2023年12月31日止年度的人民币5.60亿元。由于疫情的影响进一步消退，公司的收入由截至2023年12月31日止年度增加42.7%至截至2024年12月31日止年度的人民币7.99亿元。

圣贝拉的毛利率由截至2022年12月31日止年度的29.9%增至截至2023年12月31日止年度的36.5%，主要是由于公司许多月子中心的毛利率在初始业绩爬坡阶段后有所提升。截至2024年12月31日止年度，公司的毛利率下降至33.9%，主要是因为公司在2024年增加了更多中心，而且截至2024年12月31日，有更多中心处于初始业绩爬坡阶段。

公司于截至2022年、2023年及2024年12月31日止年度的经调整EBITDA（非香港财务报告准则计量）分别为负人民币60万元、人民币5290万元及人民币7250万元。

公司将截至2022年12月31日止年度的经调整亏损（非香港财务报告准则计量）人民币4460万元扭转为截至2023年12月31日止年度的经调整利润（非香港财务报告准则计量）人民币2080万元，截至2024年12月31日止年度录得经调整利润（非香港财务报告准则计量）增至人民币4230万元，主要是由于业务的持续增长、毛利率随着公司更多的月子中心日趋成熟而有所改善以及公司控制费用的能力。

圣贝拉已从许多知名投资者获得多轮投资，包括腾讯、太古地产、新鸿基公司及MiraeAsset等战略股东。

集团收取全球发售所得款项净额约29%将用于扩展产后护理网络，包括于集团已进驻的城市及对集团而言的新城市开设新的月子中心、整合竞争对手及收购部分管理中心；约37%将用于推出新服务及产品，以扩展全面的品类满足客户的生命周期需求；约6%将用于培训专业家庭护理专家；约18%将用于研发活动；以及约9%将用作营运资金及其他一般企业用途。

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