上海
规模方面，公司债ETF最新规模达208.74亿元，创成立以来新高。
从资金净流入方面来看，公司债ETF近14天获得连续资金净流入，最高单日获得15.38亿元净流入，合计“吸金”53.05亿元，日均净流入达3.79亿元。
机构认为，2025年债市没有趋势性行情，利率债震荡难改。经济短期不好不坏，出口相较于去年好，消费表现一般。出口有韧性，股市慢牛，经济不会过差。
债市杠杆高位，债基久期历史新高，10Y国债收益率没有太多下行空间，很难创新低，但央行依然宽松，上升空间也有限，依然看利率债窄幅震荡。
前5个月个税收入同比增长8.2%，虽有金税四期落地有效打击逃税影响，但也反映了社会平均薪酬有所增长，不如债市预期那么悲观。
农商行重新开始净买入利率债。6月25日利率债二级交易，大行-166亿，股份行-99亿，城商-131亿，农商+372亿；券商自营-144亿，险资+166亿，债基-102亿。收益倒挂之下，农商行新增债券投资基本为交易盘（放OCI或TPL），一季度农商行越跌越买，二季度收益率反复波段震荡。
低利率之下，股市长期慢牛可期。利率债重点关注央行资金面行为，一旦收紧可能调整10BP。短期刻意宽松格局可能未变，但很难更宽松。继续看多收益率2%以上长久期城投债及银行资本债，向下沉要收益，向久期要收益。继续看多港股银行。
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