量化私募巨头“封盘”、分红消息引关注，“择时”说法靠谱吗？

界面新闻记者 | 龙力

近期以来，有关部分头部量化私募集中“封盘”、分红的消息引发市场关注。

“宽德月底全面封盘”、“宽德，在封盘前拼手速抢到一单”......宽德投资是近期以来“封盘”传闻最多的量化私募机构之一。

“封盘”的说法并未得到公司官方的认可，宽德投资在6月22日晚间通过官微发文明确表示，目前公司层面并无统一“封盘”计划，当前部分合作渠道针对产品募集节奏所作的阶段性调整。在合理控制同类策略新增规模的同时，公司将结合市场环境与运作安排，稳妥推进产品的后续开放。

“封盘”的说法或许存在争议，但是从相关信息中明显可以看出，近期多家头部量化私募近期确实放缓了部分产品的募集节奏。

华南某量化私募市场部负责人张先生对界面新闻表示，量化私募普遍面临管理规模和超额收益之间的权衡取舍问题。近期以来，量化行业募资环境明显回暖，特别是部分头部量化私募发行了大量的新产品，管理规模也上了一个新的台阶。在此背景下，部分私募选择暂时控制一下资金募集节奏也是正常现象。尤其是一些偏小市值策略的产品，由于超额收益表现突出，今年以来吸引了大量投资者的关注，策略已经有些拥挤了。

Wind数据显示，自去年10月1日至今年6月24日期间，宽德投资备案了116只和53只新产品，在同期私募备案产品数量榜单上分列第一。

此前也有部分量化私募会在某一发展阶段暂时控制部分产品线的募集节奏。比如今年4月，百亿量化私募龙旗科技曾公告称，为保障量化择时产品持仓投资者良好的长期投资体验，自2025年5月1日起，龙旗量化择时策略产品将暂停接受资金的申购和追加，专注已投资金的运营管理。龙旗科技在公告中明确表示，正如量化投资的本质是“在约束条件下寻求最优解”，封盘正是公司在“投资者至上”原则下做出的决策。

“封盘”不仅局限于量化私募，比如主观类百亿私募睿郡资产此前也曾公告表示，董承非管理的产品自今年6月8日起暂停接受新客户申购申请，恢复申购的时间将另行通知，存量客户的申购业务不受影响。

随着量化行业影响力的大幅提升，量化私募巨头们的一举一动都备受关注。除了“封盘”传闻以外，宽德投资、磐松资产等多家头部量化私募近期的分红举措，也引发了热烈讨论。

界面新闻注意到，有部分市场观点认为，今年以来量化指增产品业绩普遍较好，量化私募大厂在这个时间节点选择分红是一种“Carry择时”，能够提前把业绩提成落袋为安，也反映出相关私募对后市并不看好。

比如有人发文表示“一分红，市场马上又得下跌了”、“私募基金管理人分红的择时能力真是太强了”、“现在巨头们集体动作，至少说明市场要谨慎了”......

宽德投资在6月22日发布的相关说明中称，近期部分产品实施的分红安排，系基于基金合同约定及投资运作情况开展的常规化操作机制，意在优化投资体验，增强客户的自主选择空间，相关操作不涉及策略方向或市场判断的调整。

近期对旗下红利指增产品实施分红的情况，磐松资产相关人士对界面新闻表示，对公司而言，分红是基于对所投资产特性的理解，对客户需求的响应，以及贯彻“客户为先”价值观的综合考量。经过公司前期大量的客户调研与沟通，明确了投资红利资产的客户，其核心诉求往往是获取稳定、可见的分红现金流。为了满足这一初衷并提升其持有体验，公司选择在近期实施分红。磐松资产相关的红利指增产品在近期的分红时不计提业绩报酬。

“巨头们肯定不会公开说看空，只会强调是常规操作，但动作本身传递的信号值得警惕。”也有投资者对于相关私募的解释并不认可。

分红的情况在私募行业并不罕见。私募排排网数据显示，截至6月17日，在该网站有业绩展示的私募产品中已有537只年内实施分红，累计分红次数达584次，2024年有业绩展示的产品中，有920只曾在该年度进行了分红。

铨景基金的基金经理郑彦欣对界面新闻表示，部分管理人确实有提高分红频次，落袋为安的想法，也确实存在部分管理人出于防风险的考虑选择频繁分红。对于频繁分红的管理人，投资者有必要深入了解其真实动机，如果管理人风险偏好高，有明显的赌性，那这种情况下的频繁分红对投资者确实不利，这会助长基金经理的赌性，可能会有“分红后再赌一盘，大不了不赚钱”的想法。

对于私募管理人和投资者来说，产品分红究竟意味着什么？

一般而言，私募主要有两种分红方式，即现金分红和红利再投资，前者是将分红金额以现金的方式发放给投资者，后者则是将分红金额以分红当日净值折算成基金份额，并增加到投资者名下。

融智投资FOF基金经理李春瑜对界面新闻表示，现金分红能够适当降低管理人的规模，对于一些策略容量已达上限的管理人，能够保持管理人的最佳管理规模。另一方面，在市场下行阶段，现金分红也能保住投资人的浮盈，使得投资体验更好。

磐松资产相关人士对界面新闻解释称，首先，设置分红并不影响对分红没有需求的客户，客户可以根据自身需求灵活选择分红方式：希望享受投资长期复利的投资者，可以选择红利再投资；而希望得到一部分现金流的投资者，可以选择现金分红。其次，将基金分红的选择权交给持有人，核心初衷在于尊重并满足他们多样化的财务需求。当投资者更主动地参与到分红决策中，也会更深入地回答自己“我想要什么？”。公司相信通过这种选择和互动，能够引导投资者建立更成熟的长期投资与耐心投资的理念。

宽德投资近日在分红公告中提及的“净值归1式”的分红方式也引起多方关注。

“净值归1式”分红，是指将基金产品的历史累积收益全部分配给投资者，使得基金的净值重新回到1元左右。

张先生对界面新闻表示，选择这种分红模式的私募确实比较少见，不过分红方式本身并不会直接影响到投资者的实际收益。部分投资者可能存在“畏高心理”，不太愿意认购净值相对较高的产品，所以很多量化私募会通过大量发行新产品来吸引增量资金，“净值归1”后或有利于后续相关私募的存量产品吸引投资者认购。

此外，郑彦欣还对界面新闻提到，相对于分红，市场上更主流的方式是部分赎回。一般在业绩达到阶段高位的时候，管理人会建议投资者将利润部分赎回，此举的主要目的是让客户有落袋为安的安全感，和投资分红的仪式感，便于关系维护及延长后续基金的持有。