雅戈尔，不想再当“股神”

斑马消费 沈庹

在回归主业的路上，“男装一哥”雅戈尔多次强调退出财务性投资，已有了新的进展。

日前，公司公告披露，已出售相关金融资产，成交金额近42亿元。中小投资者们欢呼雀跃，昨日股价开盘飘红。

雅戈尔放弃炒股赚快钱，回到“裁缝”老本行，依然考验重重。在补齐服装品牌及品类矩阵的短板之后，后期面临的运营压力并不轻松。

这一重担，仍压在74岁的李如成肩上。

变现近42亿

近42亿元金融资产被卖掉，意味着李如成治下的雅戈尔（600177.SH），在回归服装主业路上更进一步。

6月24日晚间，公司公告，截至6月23日，已连续在12个月内出售金融资产，累计成交金额约41.75亿元，达到2024年未经审计净资产的10.13%。

这些被出售的金融资产，主要是持有的上市公司股票。中信股份、中信银行、上美股份，以及博迁新材等，均在出售之列。

外界较为关注的，是公司所持中信股份的股票。

2015年，雅戈尔以自有资金近120亿港元，认购中信股份（00267.HK）8.59亿股股票，随后双方在金融、地产领域展开合作。与此同时，公司从持有的股票中享受到丰厚的回报。仅在2024年，就收到中信股份股票分红5.27亿元。

过往多年，随着雅戈尔投资炒股上瘾，投资收益成为公司业绩增长的重要力量。

去年，公司减持或退出三亚长浙等财务投资项目，全年实现净利润22.09亿元，占比当年归母净利润的79.83%。

尽管投资业务非常香，但雅戈尔已对退出财务性投资，下了狠心。

在不久前召开的2024年度股东大会上，通过了授权经营管理层处置金融资产的议案。处置这类资产的时限，从本次股东大会通过之日，到2025年度股东大会召开日止。

为了及早完成变现，股东们向管理层给出了极大自由度。交易累计金额超过公司最近一期经审计净资产的50%、或交易产生的净利润达到上一年度经审计净利润50%，仍可以继续交易。

当前，雅戈尔持有拟处置资产的规模依然很大。据2024年报，公司持有中信股份、中信银行、博迁新材、中际联合、百隆东方以及上美股份的股票，期末账面价值合计88.29亿元。其中，仅10亿股中信股份股票，账面价值就高达85.28亿元。

做回“裁缝”

除了退出财务性投资，出清房地产业务，同样是雅戈尔回归主业路上，必须跨越的一道槛。

2024年，旗下地产业务无新推项目，尾盘结转营业收入74.71亿元，同比增长16.20%，实现归母净利润1.54亿元，同比大降73.23%。

期内，公司在宁波、上海及温州区域项目基本处于竣工及交付项目状态。期末，待结转面积为66.75万平方米；房地产存货账面余额约89.13亿元。

仅有的土地储备，主要是慈长河201801#、云南-汉麻厂两宗地块，合计规划计容建筑面积74.85万平方米。

去年，房地产业务收入占雅戈尔总收入一半以上，如果不再上马新项目，在当下市场环境下，房地产业务的出清，仍需要较长周期。

相比之下，尽早出售金融资产，能及时为推动主业发展带来现金流。

2023年底，公司名称由雅戈尔集团变更为雅戈尔时尚，旨在打造世界级时尚产业集团。

在这样的战略指引下，雅戈尔自去年开始，拉开收购的架势，先后参与收购银泰百货，独立收购法国童装奢侈品牌Bonpoint，继续改善自身渠道和品类经营现状。

自创立以来，雅戈尔的服装产品定位于高端商务人群，以35岁-50岁男性为主，产品主要是衬衫、西服和裤子。

去年，三大产品市场表现不太乐观，分别实现收入14.28亿元、11.17亿元和8.32亿元，同比分别下降16.67%、16.86%和7.25%。

从商务男装细分领域走向更辽阔的时尚市场，雅戈尔的压力并不小。习惯了销售男装，其他服装品牌及品类，如何提升运营效率，仍考验重重。

多年前，公司收购美国运动休闲品牌HARTMARX中国市场经营权、高端男装品牌MAYOR等，运营乏善可陈。

迄今，这些品牌在国内知名度不高，门店规模有限。去年末，HART MARX、MAYOR门店数量分别为32家和52家。

男装一哥

上世纪八九十年代，李如成闯荡服装行业，品牌由北仑港牌，升级到雅戈尔牌，企业也由不足20人的青春服装厂，发展壮大为拥有近2万名员工的现代服装集团。

在服装发展的黄金时代，雅戈尔抓住男士正装市场的需求，在国内商务男装市场占据头部地位，被称为“男装一哥”。同时，李如成引领企业改制，奠定登陆资本市场的基础。

作为创始人、董事长，李如成的创业史，形如影视剧中“范厂长”闯荡大上海，从艰辛开拓，终得以立足市场。

不过，公司上市后，李如成掌舵的雅戈尔，航向开始走偏。公司一边卖服装，一边将手伸向房地产行业和投资领域。

早在1992年，雅戈尔就成立了房地产公司，巅峰时期占据宁波房地产市场两成份额。无论后来地产行业如何发展，公司绝大多数房地产项目集中在浙江省内。稳健、谨慎、务实的操盘风格，让公司在房地产市场获利颇丰。

初步统计，2009年到2023年，其房地产业务收入合计约1035.33亿元、归母净利润178.13亿元，分别占公司总收入的53.07%、归母净利润的35.14%。

投资业务对公司业绩的贡献不可忽视。2020年至2023年，投资业务贡献净利润46.55亿元、18.42亿元、21.37亿元、20.96亿元，分别占各期归母净利润的64.33%、35.93%、42.12%和75.74%。因为在投资上的出色表现，雅戈尔被外界誉为“服装行业巴菲特”。

如今，李如成终于回头，继续掌舵这艘服装巨轮，回归主航道。

做了30多年服装生意后，他感慨万千：卖服装得靠一点一点攒利润，但投资炒股可以一夜之间赚回30年卖服装的积累。

尽管，鲜有听闻他炒股失手，但这次他真的要“金盆洗手”了。